核心观点与关键数据
- 民用气价格：华南、华东、山东民用气价格分别上涨35、10、20元/吨至4490、4387、4400元/吨；醚后碳四价格持平于4630元/吨。
- 基差与仓单：PG主力合约基差扩大至102元/吨（+116），12-01月差缩窄至72元/吨（-8）；仓单增加250手至4444手，最便宜交割地为华东民用气。
- 外盘与内外价差：外盘价格下跌，PG-CP价差扩大至137元/吨（+4），PG-FEI至113元/吨（+15.6），FEI-MB缩窄至153元/吨（-1.8）。
- 丙烷市场：华东丙烷到岸贴水85美元（+6），运费持平；FEI-MOPJ价差扩大至-73美元（-6）。
- 炼厂利润：PDH制丙烯利润下滑（部分装置停工），烷基化装置利润反弹，MTBE毛利变动小，出口利润震荡。
- 库存与开工：国产库存下降，厂库持平；到港有限，码头出货好转，港口去库；PDH开工率提升至75.45%（+1.6），利华益维远开工至满负荷，滨华、鑫泰、海伟陆续停工。
研究结论
- 国内市场：民用气呈现南强北弱格局，旺季预期存续，但PDH利润收缩可能抑制丙烷需求，内盘估值或存回落风险。
- 国际市场：丙烷市场格局宽松，需关注天气及美国寒潮情况。
