电子行业周报：存储缺货涨价行情有望贯穿26年全年，看好利润弹性超预期

优于大市 存储缺货涨价行情有望贯穿26年全年，看好利润弹性超预期 核心观点 行业研究·行业周报 存储缺货涨价行情有望贯穿26年全年，看好利润弹性超预期。过去一周上证上涨1.08%，电子下跌0.09%，子行业中消费电子下跌2.45%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技下跌1.20%、3.89%、2.83%。三季报披露期结束，受存储缺货涨价、关税战抢出口以及3C消费补贴退坡因素干扰，电子板块尤其是上游IC设计环节在高预期下的增势均有所回落；叠加3Q25机构持仓在TMT方向仍呈现较高的拥挤度，电子近期行情表现相对平淡。但是以英伟达为代表的海外AI链仍呈现出如火如荼的高增长态势，算力+存力延续供不应求，尤其是此前我们重点推荐的存储方向价格涨势依旧。我们认为，当前行业处在较长时间维度的业绩空窗期，中美政策博弈的不确定性有所缓和，而AI所引致的新一轮科技革命的叙事仍不可证伪，相关产业链2026年仍面临产品结构升级带来的量价齐升，以AI眼镜为代表的端侧创新也临近大规模放量阶段，无需对科技行情的持续性过份担忧，建议“保持乐观展望，维持配置耐心，以时间换空间”，继续推荐自主可控（代工+设备）、本土算力+存力产业链，重视存储板块2026年缺货行情下的利润弹性。 电子 优于大市·维持 证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 证券分析师：胡剑021-60893306hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 证券分析师：詹浏洋010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cnS0980524060001 证券分析师：叶子0755-81982153yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 证券分析师：李书颖0755-81982362lishuying@guosen.com.cnS0980524090005 证券分析师：张大为021-61761072zhangdawei1@guosen.com.cnS0980524100002 证券分析师：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cnS0980525080004 闪迪业绩超预期，2026年数据中心有望成为NAND最大应用市场。闪迪业绩超预期，Non-GAAP季度营收环比增长21%；毛利率29.9%，环比增长3.5pct，净利润环比增长331%，NAND需求超预期，库存周转天数从135天减至115天，产能利用率已实现100%。其中，数据中心业务环比增长26%，闪迪与多家超大规模客户紧密合作，预计数据中心2026年将超过移动市场首次成为NAND最大的细分应用领域。在AI需求拉动下，存储景气度有望延续至2026年，叠加手机、服务器市场打开国产化空间，我们认为国产存储厂商有望迎来量价齐升机遇期，建议关注江波龙、德明利、佰维存储及兆易创新等公司。 3Q25全球半导体销售额续创新高，华虹产能利用率进一步提高。根据SIA的数据，3Q25全球半导体销售额为2084亿美元(YoY25.1%，QoQ15.8%)，续创季度新高。从已披露的数据来看，SW半导体板块3Q25收入同环比均增长，且板块归母净利润同环比增速明显高于收入，这主要得益于毛利率持续改善，3Q25板块毛利率恢复至与2021年上半年相当。同时，华虹半导体3Q25产能利用率进一步提高至109.5%，与缺芯时期相当。我们认为，国内半导体已上到一个新的台阶，全产业链能力有所增强，建议关注各细分龙头中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、澜起科技、杰华特、圣邦股份等。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《能源电子月报：功率行业企稳，数据中心与储能带来增长动能》——2025-11-08《电子行业周报-AI算力+存力超预期高增，供需紧张态势延续》——2025-11-05《电子行业周报-电子上游“通胀”起，AI拉动下存储“周期与成长共振”》——2025-10-29《电子行业周报-AI算力+存力高需求共振，台积电收入超预期》——2025-10-21《电子行业周报-存储中期上行趋势确立，半导体自主可控再升温》——2025-10-13 苹果计划与谷歌达成协议，在Gemini协助下重构Siri。据彭博社讯，苹果计划采用Alphabet旗下Google开发的1.2万亿参数AI模型（Gemini），以助力对Siri语音助手的重构。该模型将主要负责Siri的总结与规划功能，帮助语音助手拆解复杂任务，部分基础功能仍将基于苹果自研模型实现。当前方案被视为苹果在自研万亿参数模型尚未完全成熟前的过渡性合作。全新Siri预计将于2026年春季正式推出。在AI语音助手革新叠加智能机器人、折叠屏等硬件创新预期下，建议关注苹果产业链相关标的：立讯精密、蓝思科技、比亚迪电子、歌尔股份、世华科技等。 OpenAI与AWS达成算力合作协议，算力生态系统正强强联合。11月3日，亚马逊网络服务(AWS)和OpenAI宣布建立多年战略合作关系，提供AWS世界一流的基础设施，立即开始运行和扩展OpenAI的核心AI工作负载。根据这项价值380亿美元的新协议，OpenAI正在访问包含数十万个最先进的英伟达 GPU的AWS计算，并能够扩展到数千万个CPU以快速扩展代理工作负载。我们认为该合作有利于OpenAI利用AWS领先的云基础设施进一步提升生成式AI能力，AI仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续关注：工业富联、华勤技术、沪电股份、龙芯中科、联想集团、立讯精密、晶晨股份等。 英伟达B30A推进受阻，国产算力芯片份额有望提升。近期，根据《TheInformation》报道，白宫已通知其联邦政府部门，不允许英伟达向中国出售其最新的缩减版人工智能芯片。该款芯片是Blackwell的降规格版本，名为B30A，在高效集群部署的情况下，可用于训练大语言模型，性能远超美国政府允许英伟达在中国销售的其他芯片。英伟达已向多家中国客户提供了该芯片的样品，当前英伟达正在修改B30A的设计，希望美国政府能重新考虑这一立场。在此背景下，国产算力芯片的推进和发展迎来新机遇，2026年国产算力芯片公司份额有望进一步提升，建议关注相关产业链公司：寒武纪、翱捷科技、灿芯股份、芯原股份、澜起科技等。 电视面板需求走弱，11月上旬各尺寸LCD TV面板价格环比下滑。据WitsView，11月上旬32/43/55/65寸LCD电视面板价格分别为34/63/121/168美金，32/43/55/65寸LCD电视面板价格环比下滑2.9%/1.6%/1.6%/1.8%。据TrendForce，11月电视面板需求微幅走弱，部分品牌仍愿意拉货，部分面板厂微幅调控稼动率积极配合品牌需求，大部分品牌客户与面板厂开始洽谈明年规划。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐康冠科技、传音控股等。 重点投资组合 消费电子：工业富联、蓝思科技、小米集团、蓝特光学、舜宇光学科技、沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股、水晶光电、世华科技、东山精密、电连技术、海康威视、传音控股、康冠科技、视源股份、世运电路、京东方A、景旺电子、永新光学 半导体：中芯国际、翱捷科技、德明利、华虹半导体、杰华特、赛微电子、恒玄科技、澜起科技、乐鑫科技、长电科技、圣邦股份、伟测科技、豪威集团、通富微电、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、佰维存储、艾为电子、晶丰明源、江波龙、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微 设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、拓荆科技、立昂微、沪硅产业 被动元件：江海股份、顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技 风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。 行情回顾 过去一周上证指数、深证成指、沪深300分别上涨1.08%、0.19%、0.82%。电子行业整体下跌0.09%，二级子行业中其他电子涨幅较大，上涨5.03%，消费电子跌幅较大，下跌2.45%。过去一周恒生科技指数、费城半导体指数、台湾资讯科技指数分别下跌1.20%、3.89%、2.83%。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三个分位点 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三个分位点 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三个分位点 行业动态 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼1