聚酯与纺服调研纪要：需求保持韧性

聚酯与纺服调研纪要：需求保持韧性 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com钱嘉寅（联系人）从业资格号：F03124480Qianjiayin@gtht.com 报告导读： 近期，我们走访调研了江苏、浙江的聚酯工厂和下游的加弹织造面料等企业，主要交流了解了织造服装家纺等环节订单持续性、各个环节利润和库存情况、短期和中长期的出口情况。 调研情况总结： 短纤工厂反馈近期内需表现整体较好。从订单结构来看，当前市场以刚需采购为主导，差异化产品如色纺、阳离子、再生黑丝等品种需求都较好提货偏紧。对这一轮旺季延续性较为乐观，期待需求能延续到12月或12月中下旬。工厂的开工率维持在高位水平，基本处于满负荷运行状态。在利润方面，当前加工利润总体表现较好，各企业均有通过配置差异化产品优化现金流。成品库存整体处于较低水平。标品库存普遍控制在7-10天以内，部分企业部分牌号库存降至低个位数水平。 聚酯终端内需近期表现分化，总结来看，服装好于家纺、针织好于梭织、加弹好于织布。本次的终端需求主要是内需，秋冬服装、氨纶超柔家居服等需求较好，家纺等传统品类需求相对疲软。家纺的弱势主要受到外贸环境影响和西南、新疆等区域的低价货源冲击。季节性订单在10月中旬至11月回暖但新增订单的持续性不足，多数企业订单排产到11月底或12月初。大部分企业开工率较高，利润维度，加弹环比修复，坯布环节基本处于保本线上下，面料利润总体一般。新关税谈判后，外贸发柜部分好转，但产品更多是差异化产品和例如宠物用品的及时性需求，纺织服装环节并没有发生出口激增，下游客户下单还需要反应时间，有外贸订单的接单在11月底附近，后续或要等到12月中旬的出口窗口期才有更明确的反馈。库存水平分化，多数企业当前实物库存较低，在一周以内甚至更低，相较上半年贸易战期间的30多天甚至60天显著缓解，但也有部分坯布实物达20-30天 展望来看，内需短期支撑较强，出口近端影响不大但远端预期好转，年内仍有需求正反馈契机。纤维环节高开工、低库存、利润中性，开工率保持较高。中期新装置仍不少，2026年供需承压。 目录 1.江阴地区短纤工厂调研情况汇总.......................................................................................................................................................31.1近期内需和销售订单情况.........................................................................................................................................................31.2近期出口需求情况以及公司海外布局情况.........................................................................................................................31.3近期工厂的开工和利润..............................................................................................................................................................31.4当前原料库存情况.......................................................................................................................................................................31.5当前成品库存情况.......................................................................................................................................................................31.6对未来行情的展望.......................................................................................................................................................................42.江浙织造、家纺企业调研情况汇总..................................................................................................................................................42.1近期内需和销售情况...................................................................................................................................................................42.2近期开工和利润情况...................................................................................................................................................................42.3近期出口需求情况以及海外布局情况..................................................................................................................................42.4企业当前的原料和库存情况.....................................................................................................................................................42.5企业当前的成品库存情况.........................................................................................................................................................52.6对未来行情的展望.......................................................................................................................................................................53.总结与展望.................................................................................................................................................................................................54.附录：调研信息汇总表..........................................................................................................................................................................7 （正文） 2025年聚酯需求受到众多因素扰动，一方面中美贸易博弈影响终端出口，另一方面全国多地的超长夏季拖累传统“金九银十”旺季需求。国庆节后，随着全国大部分区域显著降温，秋冬季订单带动新一轮需求预期。此外，中美贸易谈判进入新阶段，关税预期降低，芬太尼税率下调。我们走访调研了江苏、浙江的聚酯工厂和下游的加弹织造面料等企业，主要交流了解了织造服装家纺等环节订单持续性、各个环节利润和库存情况、短期和中长期的出口情况和对未来市场的展望等。 1.江阴地区短纤工厂调研情况汇总 1.1近期内需和销售订单情况 短纤工厂反馈近期内需表现整体较好。某标品为主的企业表示近期客户提货速度较快，11月需求态势明显优于往年水平。从订单结构来看，当前市场以刚需采购为主导，投机性需求相对较少。一方面由于秋冬季订单的起色，另一方面是下游涡流纺的扩张给纱线环节带来的增量。虽然环锭纺在萎缩，但涡流纺的增速会比较快，设备在江苏吴江、新疆等区域还有投产不少新增，预计明年江浙地区涡流纺机器还有250-300台的增量（以192头设备、24小时生产、制成率99%、一年330天计算，如产纯涤纱大约对应9-10万吨/年的原料需求）。涡流纺的主要优势在用人少、成本低，虽然产品比较偏硬，但是现在市场环锭纺纱线也逐步接受。在产品结构方面，各家工厂均表示差异化产品如色纺、阳离子、再生黑丝等品种需求都较好提货偏紧。对这一轮旺季延续性较为乐观，期待需求能延续到12月或12月中下旬。 1.2近期出口需求情况以及公司海外布局情况 本次调研短纤企业样本近期的出口需求保持稳定态势，企业出口占比普遍在20%-30%之间，主要出口市场包括欧洲、土耳其、东南亚等地区，差异化产品定位高端的会更多往欧洲土耳其去，东南亚出口市场内卷竞争较严重，中国企业出口竞争和当地的产能增长都有关系。中美关税谈判短期订单影响有限。在海外布局方面，短纤企业普遍持谨慎态度，由于出口利润明显好于内销，企业重视出口业务，当下阶段出海主要以市场拓展为主，考虑设立海外仓库或销售团队，但大规模建厂计划相对较少。企业对于明年的出口信心较强，纱厂的老板也在考虑走出去，重点区域包括中亚、巴基斯坦等。 1.3近期工厂的开工和利润 短纤工厂的开工率维持在高位水平，基本处于满负荷运行状态。在利润方面，当前加工利润总体表现较好，各企业均有通过配置差异化产品优化现金流，差异化产品今年的利润水平比标品好，样本企业未来受到的现金流压力不大。当前较多企业认为均价长约模式的价格偏低，可能会在年度长约谈判上更加积极，或缩减合约规模。 1.4当前原料库存情况 短纤工厂当前原料库存较稳定，具体差异主要来自于采购模式，江阴短纤工厂距离港口近，部分PTA库存维持在7-10天，MEG库存在10天左右。原料采购以合约为主，合约比例约在50%-60%。企业对煤制MEG的态度差异较大，出口客户较多和较稳定的企业主要考虑因品质的稳定性，同时认为华东煤制折扣较少，综合评估不使用煤制；但内销为主的企业大多已经较多使用煤制MEG。总体心态上来看，大多企业也基于原料供应充足，和防范下跌为主的心态，刚需采购为主。 1.5当前成品库存情况 成品库存整体处于较低水平。标品库存普遍控制