原油、燃料油日报：供需宽松仍是定价主逻辑，油价弱势未改

一、日度市场总结 原油期货市场数据显示，2025年11月10日，SC原油主力合约小幅上涨0.26%至461.8元/桶，而WTI和Brent价格维持稳定（分别为59.84美元/桶和63.7美元/桶）。SC与Brent、WTI的价差分别走强0.21美元/桶至1.18美元/桶和5.04美元/桶，显示SC相对外盘的溢价扩大。SC连续3个近月合约价差贴水加深至-3.4元/桶（前值-2.4元/桶），反映近月合约承压。产业链供需及库存变化分析显示，供给端，伊拉克西库尔纳-2项目因不可抗力暂停，叠加卢克石油3批原油装船被取消，短期内伊拉克供应收紧风险上升。中港石油与哈萨克斯坦油田的合作可能为中亚地区长期产能注入提供潜在支持，但短期影响有限。需求端，中国成品油价格小幅上调，显示炼厂利润边际改善，或支撑原油采购需求。然而，新加坡拟征收航空燃油绿色税，可能抑制亚太地区航煤消费预期，对需求端形成局部压制。库存端，SC近远月价差贴水扩大，或暗示国内交割库存在供应压力下有所累积。美国及OECD库存数据未更新，需关注后续EIA报告。价格走势判断短期维持震荡，供需矛盾交织。供给端受伊拉克供应扰动支撑，但OPEC+维持减产政策下闲置产能充裕，限制上行空间；需求端炼厂利润修复与航煤消费预期走弱形成多空博弈。SC因国内调价及区域价差走强表现相对独立，但近月贴水加深反映现货压力。

二、产业链价格监测 （略）

三、产业动态及解读 供给方面，中港石油与哈萨克斯坦油田的潜在合作可能为中亚地区长期产能注入提供支持，但短期影响有限；伊拉克西库尔纳-2项目因不可抗力暂停，卢克石油取消3批原油装船，短期内伊拉克供应收紧风险上升。需求方面，中国成品油价格小幅上调，显示炼厂利润边际改善，或支撑原油采购需求；新加坡拟征收航空燃油绿色税，可能抑制亚太地区航煤消费预期。库存方面，SC近远月价差贴水扩大，或暗示国内交割库存在供应压力下有所累积。市场信息方面，新加坡将从明年起征收航空燃油绿色税，旨在削减航空业排放。

四、产业链数据图表 （略）

五、研究结论 供给端存在伊拉克供应收紧的迹象，但OPEC+减产政策下闲置产能充裕，限制油价上行空间；需求端炼厂利润修复与航煤消费预期走弱形成多空博弈。SC因国内调价及区域价差走强表现相对独立，但近月贴水加深反映现货压力。综合来看，油价可能维持高位震荡，上行空间受需求不确定性的限制。