【通惠日报-原油燃料油日报】20250818：供需宽松持续施压，油价继续偏弱势震荡(1)

原油期货市场近期呈现供需宽松格局，油价持续偏弱势震荡。SC主力合约价格上涨，但WTI和Brent价格稳定，SC相对外盘价差显著扩大，显示近月合约涨幅更大，市场远期曲线趋陡。布伦特原油期货投机性净多头头寸大幅减少，显示资金对后市预期转弱，而汽油期货净多头头寸增加，或与炼厂利润修复有关。

供给端，俄罗斯萨马拉地区炼油厂遇袭事件影响有限，卡塔尔下调原油售价显示OPEC+成员国通过价格竞争维持市场份额。美国EIA数据显示8月8日当周商业原油库存增加303.7万桶，远超预期，反映短期供应宽松。需求端，7月中国规上工业原油加工量同比增速加快至8.9%，炼厂开工率提升支撑原油需求。汽柴油裂解价差持续走强，但国际原油成本下跌与成品需求放缓的矛盾可能导致利润空间收窄。航空需求方面，加拿大航空因罢工取消航班，短期或压制航煤消费。

库存端，美国商业原油库存连续累积，叠加战略储备库存增长326.3万桶，压制油价上行空间；但中国炼厂补库需求可能抵消部分压力。

价格走势判断短期震荡偏弱。供给端，OPEC+价格竞争加剧和美国库存超预期增长，显示市场对高油价的容忍度下降。需求端虽有中国炼厂开工率提升支撑，但成品油裂解价差修复主要依赖原油成本下行，而非终端消费扩张。地缘风险和宏观压力进一步抑制市场风险偏好。价差结构上，SC相对外盘走强可能受人民币汇率波动及国内炼厂补库驱动，但外盘WTI/Brent持仓多头减持表明国际资金看涨意愿消退。综合来看，油价短期或维持区间震荡，需关注OPEC+产量政策调整及北美季节性去库进展。