第一部分相关数据
- 研究员：吴晓蓉
- 期货从业证号：F03108405
- 投资咨询从业证号：Z0021537
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第二部分市场研判
市场概况
- 新加坡纸货市场：高硫Nov/Dec月差-3.5至-4.0美金/吨，低硫Nov/Dec月差-2.5至-2.3美金/吨。
重要资讯
- 新加坡燃料油库存：截至10月29日当周上涨7.6%，达2478万桶（约390万吨），创两周新高。
- 进口量增长超50%，达近120万吨，主要来源地包括巴西、阿拉伯联合酋长国和马来西亚。
- 出口量增长22%，达约43.5万吨，主要流向韩国和中国。
行情研判
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供应端：
- 乌克兰轰炸俄罗斯能源设施持续，欧美对俄制裁加剧导致原料出口上行，关注制裁后供应物流变化。
- 墨西哥高硫出口在Olmeca炼厂停运回归后回升至50万吨左右。
- 中东高硫出口随发电需求消退有所回升。
- Al-Zour炼厂低硫产能受停产影响，市场交易检修时长。
- 欧盟对中国炼厂制裁更新，预期对国内低硫总供应影响较小。
- 中石化、中石油配额充裕但预期不增产，中海油配额紧张。
- 尼日利亚RFCC装置回归后低负荷运行，低硫持续产出，后续仍有检修停产预期。
- 南苏丹与阿联酋矛盾导致低硫重质原料物流改道泛新加坡地区，预期增长。
- 马来西亚炼厂RFCC装置检修持续，低硫持续产出。
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需求端：
- 四季度原油配额缺口下燃料油进料需求短期支撑，关注原油配额补发节奏及制裁具体影响。
- 船燃需求平稳无具体驱动。
研究结论
- 低硫燃料油现货贴水低位震荡。
- 高硫燃油近端出口物流仍较稳定，但制裁后供应物流需持续关注。
- 需求端短期受原油配额缺口支撑，但后续变化需留意。
第三部分相关附图
（数据来源：银河期货，路透）
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