研究所晨会观点精萃

研究所晨会观点精萃 贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68756925邮箱：jialj@qh168.com.cn 宏观金融：美国政府停摆有望结束，全球风险偏好大幅升温 【宏观】海外方面，美国参议院折中议案越过初步障碍，联邦政府停摆有望结束，提振全球风险偏好；美元指数整体下跌，全球风险偏好大幅升温。国内方面，中国10月份制造业景气水平有所回落，而且出口超预期下降，国内经济增长有所放缓，在一定程度上打压乐观预期；但是中国10月通胀数据超预期修复回升，供给侧发力；而且中美双方贸易协议正式签署落地，外部风险明显降低；政策方面，央行重启国债买卖操作向市场释放流动性，国内货币政策有所加码以及流动性充裕提振国内风险偏好。近期市场交易逻辑主要聚焦在国内增量刺激政策以及经济增长成色上，短期宏观向上驱动有所增强，股指短期有所反弹；但是后续关注国内经济增长情况以及国内增量政策实施情况。资产上：股指短期震荡反弹，短期谨慎做多。国债短期震荡反弹，谨慎做多。商品板块来看，黑色短期震荡，短期谨慎观望；有色短期震荡反弹，短期谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期震荡反弹，谨慎做多。 明道雨从业资格证号：F03092124投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758786邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68751490邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号：F03091165投资咨询证号：Z0019876联系电话：021-58731316邮箱：liub@qh168.com.cn 王亦路 从业资格证号：F03089928投资咨询证号：Z0019740电话：021-68757092邮箱：wangyil@qh168.com.cn 【股指】在饮料制造、酒店旅游以及机场航运等板块的带动下，国内股市小幅上涨。基本面上，中国10月份制造业景气水平有所回落，而且出口超预期下降，国内经济增长有所放缓，在一定程度上打压乐观预期；但是中国10月通胀数据超预期修复回升，供给侧发力；而且中美双方贸易协议正式签署落地，外部风险明显降低；政策方面，央行重启国债买卖操作向市场释放流动性，国内货币政策有所加码以及流动性充裕提振国内风险偏好。近期市场交易逻辑主要聚焦在国内增量刺激政策以及经济增长成色上，短期宏观向上驱动有所增强，股指短期有所反弹；但是后续关注国内经济增长情况以及国内增量政策实施情况。操作方面，短期谨慎做多。 冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68757092邮箱：fengb@qh168.com.cn李卓雅 从业资格证号：F03144512投资咨询证号：Z0022217电话：021-68757827邮箱：lizy@qh168.com.cn彭亚勇 从业资格证号：F03142221投资咨询证号：Z0021750电话：021-68757827邮箱：pengyy@qh168.com.cn 【贵金属】贵金属市场周一夜盘整体大幅上涨，沪金主力合约收至944.76元/克，上涨2.23%；沪银主力合约收至11868元/千克，上涨3.09%。因美国疲软的经济数据强化了市场对美联储将降息的预期，从而提振了对这种非孳息资产的需求。现货金上涨2.9%，至每盎司4115.68美元，此前一度触及10月24日以来的最高水平。短期贵金属震荡反弹，中长期向上格局未改，操作方面，短期谨慎做多，中长期逢低买入。 黑色金属：市场情绪有所好转，钢材期现货价格企稳 【钢材】周一，国内钢材期现货市场持平，市场成交量继续低位运行。CPI、PPI数据好转，市场情绪有所恢复。上周钢材需求见顶，五大品种钢材表观消费量环比回落49.51万吨，库存虽继续下降，但降幅已经有所放缓。后期现实需求或进一步走弱。供应方面，钢价的下跌抑制了钢厂产能的投放，同时各地环保限产政策均有升级迹象，五大品种钢材产量环比回落18.55万吨。短期钢材市场仍然是负反馈逻辑，但螺纹钢3000点附近继续下跌空间有限，后续市场焦点可能转向宏观逻辑。 【铁矿石】周一，铁矿石期现货价格小幅反弹。钢厂亏损之下，减产速度进一步加快，上周高炉日均铁水产量已经降至234万吨。目前钢厂亏损继续加剧，铁矿石需求仍有进一步下降空间。钢厂补库也比较谨慎。供应方面，本周铁矿石发货量环比回落144.8万吨，到港量环比回落477.2万吨，供应有边际改善迹象。目前决定铁矿石价格的关键因素在于铁水产量下降的进程，短期矿石预计以区间震荡思路对待。 【硅锰/硅铁】周一，硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格有小幅反弹。上周，五大品种钢材产量小幅回落，铁合金需求有所下降。6517北方市场价格5600-5680元/吨，南方市场价格5650-5700元/吨。锰矿现货价格保持坚挺，半碳酸统一报价34.5元/吨度，澳块报价39.5元/吨度，南非高铁报价30元/吨度左右。供应小幅下降，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国40.24%，较上周减2.75%；日均产量28840吨/日，减835吨。河钢集团11月硅锰采量16000吨。10月采量：16500吨。硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100-5200元/吨，75硅铁价格报5750-5900元/吨。原料端兰炭价格平稳运行，小料价格690-750元/吨出厂价现金含税。10月河钢75B硅铁招标定价5660元/吨，较上轮定价跌140元/吨，询盘价5600元/吨，9月定价5800元/吨。硅铁、硅锰盘面价格预计仍将延续区间震荡。 【纯碱】周一，纯碱主力合约震荡运行。供给方面，本周供应环比有所增加，另外纯碱四季度有产能投放计划，供给维持宽松格局，压力仍存；需求方面，刚需需环比持稳，变化不大，综合来看，虽然反内卷政策明确，但是纯碱行业目前暂未有明确的行业文件下发，纯碱跟随政策的动力不够充足，当前纯碱仍供应压力仍存，中长期来看供应端的矛盾是拖累压制价格的核心，偏空思路对待。 【玻璃】周一，玻璃主力合约区间震荡运行，受沙河消息的影响，玻璃价格波动较大。供应方面，玻璃产量环比持稳，产线开工条数环比持稳，需求方面，需求 同比偏弱，下游深加工企业10月中旬订单天数为10.4天，环比下降，库存方面，浮法玻璃的库存同比在偏高位置，综合来看，玻璃有反内卷的政策给予一定支撑，但整体需求仍疲软，需关注年底竣工高峰期对玻璃的需求情况，由于前期跌幅较大，当前估值偏低，叠加沙河的影响，短期预计偏强运行。 有色新能源：美国有望结束停摆，有色整体偏强 【铜】近期美国铜库存继续走高，已经接近37万短吨，处于历史高位，制约后期进口需求。另外，出现转机，要警惕巴拿马铜矿重启的可能性。国内精炼铜去库不及预期，截止11月10日铜社会库存为19.95万吨，环比下降0.38万吨，仍处于偏高水平，已经是三年来高位。印尼第二大铜矿停产，加剧全球铜矿偏紧态势，将支撑期价，短期高位震荡。 【铝】周一，沪铝价格冲高，收长下影线。隔夜美国结束停摆消息提振市场风险偏好。目前市场仍然忧虑后期供应，存在偏紧预期。国内去库不畅，市场交易预期，暂时忽略基本面，但是随着淡季将至，市场终究还是回到现实。短期偏强对待，关注小时线20线支撑。 【锡】供应端，云南大型冶炼企业检修结束，云南江西两地冶炼两地冶炼厂合计开工率小幅拉升至69.13%，矿端现实偏紧局面持续，缅甸佤邦采矿证虽已下发，但受当地雨季和实际复产进度缓慢的影响，其锡矿出口量仍远低于正常水平，无法有效弥补当前的供应缺口。需求端，旺季不旺，10月锡焊料开工率小幅下降，依然处于低位，传统行业如消费电子和家电需求疲软，订单量不足，新兴领域光伏前期抢装透支后期装机需求，6月以来光伏装机几近腰斩。锡锭社会库存连续下降后，本周累库349吨达到7033吨，主要是由于供应端自检修中恢复带来的增量与相对疲软的下游需求共同作用的结果，锡价处于历史高位，高价对实物需求的抑制作用已经开始显现，现货市场对当前价位的接受度有限，刚需补库为主。综上，中短期锡价下方有支撑，但高价对消费抑制令上方空间承压，预计价格维持高位震荡。 【碳酸锂】周一碳酸锂主力2601合约大幅上涨7.36%，最新结算价85360元/吨，加权合约增仓77114手，总持仓98.66万手。钢联报价电池级碳酸锂84900元/吨（环比上涨4050元）。锂矿方面，澳洲锂辉石CIF最新报价995美元/吨（环比上涨55美元）。外购锂辉石生产利润-2215元/吨。11月6日，枧下窝的采矿权出让收益评估报告公示，或视为枧下窝积极推进复产进度。市场快速消化利空，需求逻辑仍占据上风，震荡偏强，需警惕供给端扰动反复。 【工业硅】周一工业硅主力2601合约上涨1.31%，最新结算价9230元/吨，加权合约持仓量44万手，增仓4310手。华东通氧553#报价9500元/吨（环比上涨50元），期货贴水210元/吨。丰水期结束，工业硅西南大幅减产兑现，需求端相对平稳，整体呈供需双弱状态，关注枯水期能否有效去库。下方有大厂现金流成本支撑，同时煤炭走强带来成本端支撑抬升，预计行情延续震荡，逢低布局。 【多晶硅】周一多晶硅主力2601合约上涨1.08%，最新结算价53260元/吨，加权合约持仓22.24万手，减仓6367手。最新N型复投料报价51500元/吨（环比持平），P型菜花料报价30500元/吨（环比持平）。N型硅片报价1.33元/片（环比持平），单晶Topcon电池片(M10)报价0.307元/瓦（环比持平），N型组件(集中式):182mm报价0.66元/瓦（环比持平）。多晶硅仓单数量9850手（环比持平）。强政策预期与弱现实博弈僵持，政策预期下多晶硅现货价格支撑仍存，然终端需求疲软导致下游无力涨价。近期多晶硅收储传闻带来扰动，预计多晶硅高位区间震荡，逢低布局。 能源化工：风险偏好回升盖过供应过剩担忧，油价小幅上升 【原油】随着美国政府停摆有望结束带动市场情绪回升，油价上行。另外本周将有大量数据发布，以供判断全球供应过剩是否正在形成。昨日白宫表示支持两党为结束政府停摆所达成的协议，市场将此是为重大突破。但短期美国制裁仍是市场焦点，市场目前宰密切关注制裁油品的成交和运输情况。近期地缘不确定性无法彻底消除的情况下，油价将继续保持区间震荡格局。 【沥青】沥青继续下破前低，目前仍在探底过程中。近期基差低迷，成交有限。近期社库和厂库均有小幅累库压力，且至需求淡季，现货市场重心偏向低价货源，累库压力将会逐渐增加。原油总体下跌带来了利润仍然小幅走高，开工再度由于山东部分厂复产而走高，供应压力提升。沥青自身抛压仍然较大，关注原油在地缘风险和宏观冲击下的成本波动。 【PX】近期聚酯端反内卷期望再度提振，导致PX继续小幅走高，但上行边际仍在放缓。近期PTA开工仍然偏高，PX仍能获得一定需求支撑。PXN价差小幅回升至236美金，PX外盘保持815美金波动，PX仍然处于偏紧格局。另外近期海外成品油强势，部分乙苯调油询价提升，或对PX产生成本支撑，短期原油成本价波动仍为价格主要变化驱动，关注成本变化情况。 【PTA】近日关于头部厂商联合减停产消息再度引爆盘面情绪，叠加资金近期开始减空，主力出现上行。另外下游开工继续保持91.5%位置，相比今年大部分时段都偏高，PTA短期上方测试压力。但目前实际减产确认度不高，且下游需求临近下行，后期累库预期仍在，下行压力存续。 【乙二醇】乙二醇继续低位震荡，但目前仍未摆脱承压格局。近期港口库存大幅累积至66.1万吨，下游开工短期保持中性，但近期发货量仍然不高，到港则增加至18.9万吨的偏高位水平。乙二醇11月中下旬累库压力仍然较大，下游开工面临环比下行风险，乙二醇盘面价格在明确触及底部之前，进场仍需谨慎。 【短纤】短纤短期跟随聚酯板块小幅抬升，但后期压力仍较大。终端订单开始出现季节性回落，短纤开工部分走低，库存出现有限累积，后期