电子行业周报：存储芯片上升行情持续发酵，25Q3全球智能手机营收同比增长5%

——电子行业周报（2025.11.03-2025.11.07） 市场行情回顾过去一周（11.03-11.07），SW电子指数下跌0.09%，板块整体跑输沪 深300指数0.92个百分点，从六大子板块来看，其他电子Ⅱ、元件、半 导 体 、 光 学 光 电 子 、 电 子 化 学 品 Ⅱ 、 消 费 电 子 涨 跌 幅 分 别 为5.03%、2.14%、0.00%、-0.25%、-0.82%、-2.45%。核心观点 AI需求过热，全球存储芯片市场呈现结构性供需失衡。11月3日，据芯智讯消息，在AI需求持续推动之下，全球存储芯片市场正经历结构性供需失衡，特别是数据中心对于DRAM的需求，导致DRAM供应更为紧缺。据Digitimes报道，三星电子在今年10月已经暂停的DDR5的合约报价，随后也引发了SK海力士、美光等DRAM原厂相继跟进，导致DRAM供应链面临严重的供货中断，迫使有急需的客户只能转向现货市场抢货，进一步导致DDR5现货价格上涨。对此，市场调研机构TrendForce表示，目前市场上DDR5陆续都有报价，但报价的确被动，导致10月份成交非常有限，价格也由单季模式改成逐月报价。而就目前的报价状况来看，主要是三星暂停报价，其他供应商也转为观望态度，形成竞价氛围。此外，美国四大CSP业者（亚马逊、谷歌、Meta、微软）近期全数上修资本支出，且预计2026年将加码投入。这股对高阶存储晶片的强劲需求，导致原厂为了追求更高的获利空间，将产能转向利润更高的DDR5及HBM产品。而且，要增加先进DDR技术（如DDR5）的产能耗资巨大且耗时。若要将DDR使用1b或1c技术的产能每月增加一万片晶圆，所需的先进技术资本支出约为100亿美元。由于先进设备交期长、制程复杂，产能无法迅速增加，使得短期内难以缓解供需差距。当前全球主要记忆体制造商尚无法为这波AI需求提供足够的DRAM，所以各大厂正积极投入HBM的研发与量产。 《美科技巨头上调资本开支，继续关注高阶PCB上游材料供给缺口》——2025年11月04日 2025Q3全球智能手机营收同比增长5%，创第三季度历史最高水平。11月6日，根据Counterpoint Research最新的《市场监测报告》，2025年第三季度全球智能手机市场的营收同比增长5%，达到1120亿美元，创下第三季度的历史最高水平。该季度全球智能手机出货量也实现了适度的4%同比增长，达到3.2亿部。Counterpoint Research高级分析师Shilpi Jain表示：“尽管宏观挑战和贸易摩擦持续存在，但价值增长仍领先于销量增长。在全球范围内，由于成熟用户群体不断扩大，他们正升级到更昂贵的设备，推动了各地区持续的高端化趋势，全球平均销售价格（ASP）达到了历史最高的第三季度水平，达到351美元。以旧换新优惠、不断增长的融资和大力度的捆绑销售降低了升级门槛，将智能手机的ASP推向更高，尤其是在新兴市场。” 《北美云厂商业绩亮眼，Alphabet表现超预期》——2025年11月01日 ◼投资建议 维持电子行业“增持”评级，我们认为电子半导体2025年或正在迎来全面复苏，产业竞争格局有望加速出清修复，产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏。我们当前建议关注：半导体设计领域部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股，AIOT SoC芯片建议关注中科蓝讯和炬芯科技；模拟芯片建议关注美芯晟和南芯科技；建议关注驱 动芯片领域峰岹科技和新相微；半导体关键材料聚焦国产替代逻辑，建议关注电子材料平台型龙头企业彤程新材、鼎龙股份、安集科技等；碳化硅产业链建议关注天岳先进。 ◼风险提示 中美贸易摩擦加剧、终端需求不及预期、国产替代不及预期。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。