中国10月外贸数据分析：关税政策扰动，出口增速转负

投资观点： 宏观 报告日期2025-11-07 专题报告 海关总署公布数据显示，以美元计价，中国10月出口同比下降1.1%，前值增8.3%；进口增长1%，前值增7.4%；贸易顺差900.7亿美元，前值904.5亿美元。以人民币计价，中国9月出口同比下降0.8%，前值增8.4%；进口增长1.4%，前值增7.5%；贸易顺差6404.9亿元，前值6454.7亿元。今年前10个月，进出口总值37.31万亿元，同比增长3.6%。 国贸期货研究院郑雨婷 从业资格证号：F3074875投资咨询证号：Z0017779 10月份受关税政策扰动，我国出口意外转为负增长，为2025年2月以来首次出现负增长。从出口国来看，我国对东盟出口保持韧性，但对东盟外经济体出口表现普遍不佳，其中对美出口同比显著下滑。从出口品类来看，服装等劳动密集型产品出口显著下行，机电产品出口环比显著下跌，同比微涨。10月30日，中美两国最高领导人举行会晤，双方在经贸谈判中达成“阶段性停火”共识。美方撤回此前提出的100%关税威胁，并取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，同时将24%的对等关税暂停实施一年。中美经贸摩擦出现阶段性缓和，有望缓解未来我国出口面临的压力。不过，由于未来三个月我国出口基数明显抬升，这可能对出口增速的读数形成一定压制。 数据来源：Wind 往期相关报告 1、A股三季报业绩表现解析——202511032、机电产品支撑下，出口平稳运行——中国8月外贸数据分析202509083、业绩小幅改善，增速逐季放缓——A股中报业绩表现分析202509014、基于估值比较的股指后市分析202508195、宏观事件密集落地，股指高位回落20250731 1、10月出口显著下滑 海关总署公布数据显示，以美元计价，中国10月出口同比下降1.1%，前值增8.3%；进口增长1%，前值增7.4%；贸易顺差900.7亿美元，前值904.5亿美元。 以人民币计价，中国9月出口同比下降0.8%，前值增8.4%；进口增长1.4%，前值增7.5%；贸易顺差6404.9亿元，前值6454.7亿元。今年前10个月，进出口总值37.31万亿元，同比增长3.6%。 从产品品类来看，上游原材料及其制品出口金额普遍环比下降，同比涨跌互现。10月稀土出口金额4.0亿元，环比-5.9%，同比+42.1%；成品油出口金额227.5亿元，环比-5.0%，同比+13.9%；钢材出口金额476.6亿元，环比-6.1%，同比-14.1%；未锻轧铝及铝材出口金额125.0亿元，环比-3.5%，同比-7.4%。 劳动密集型产品出口金额显著下行。10月塑料制品出口金额550.4亿元，环比-7.0%，同比-9.6%；箱包出口金额146.3亿元，环比-5.4%，同比-25.5%；纺织纱线出口金额800.5亿元，环比-6.3%，同比-8.9%；服装出口金额782.3亿元，环比-12.0%，同比-15.7%；鞋靴出口金额189.5亿元，环比-7.8%，同比-20.7%；家具出口金额334.7亿元，环比+0.3%，同比-12.4%；玩具出口金额179.6亿元，环比-14.0%，同比-30.8%。陶瓷用品出口金额103.6亿元，环比-1.5%，同比-18.1%。 机电产品出口环比显著下跌，同比微涨。今年1-10月，我国出口机电产品13.43万亿元，增长8.7%，占我出口总值的60.7%。10月机电产品总出口金额13534.9亿元，环比-8.7%，同比+1.6%。其中，高新技术产品出口金额5902.8亿元，环比-7.9%，同比+2.1%；通用机械设备出口金额338.7亿元，环比-19.4%，同比-8.7%；集成电路出口金额1186.3亿元，环比-12.7%，同比+27.3%；自动数据处理设备及其零部件出口金额1155.1亿元，环比-10.8%，同比-9.8%；手机出口金额1102.8亿元，环比+4.0%，同比-16.3%；灯具、照明装置及零件出口金 额166.4亿元，环比-11.5%，同比-30.8%；家用电器出口金额527.1亿元，环比-4.4%，同比-13.3%；音视频设备及其零件出口金额234.6亿元，环比-8.1%，同比+4.7%；汽车零配件出口金额493.7亿元，环比-11.9%，同比-11.2%；船舶出口金额382.0亿元，环比-18.8%，同比+69.0%；医疗仪器及器械出口金额117.6亿元，环比-9.8%，同比-0.6%。 其他品类产品中，10月农产品出口金额644.9亿元，环比+4.1%，同比-0.9%；水海产品出口金额117.1亿元，环比-2.0%，同比-9.7%。 从出口贸易伙伴来看，10月我国对东盟出口维持韧性，同比增速10.96%，环比增速- 0.69%，对东盟国家出口金额占比我国出口总额的17.45%。今年前1-10月，我国对共建“一带一路”国家进出口19.28万亿元，同比增长5.9%，占我国外贸总值的51.7%。 总体来看，10月份受关税政策扰动，我国出口意外转为负增长，为2025年2月以来首次出现负增长。从出口国来看，我国对东盟出口保持韧性，但对东盟外经济体出口表现普遍不佳。从出口品类来看，服装等劳动密集型产品出口显著下行，机电产品出口环比显著下跌，同比微涨。10月30日，中美两国最高领导人举行会晤，双方在经贸谈判中达成“阶段性停火”共识。美方撤回此前提出的100%关税威胁，并取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，同时将24%的对等关税暂停实施一年。中美经贸摩擦出现阶段性缓和，有望缓解未来我国出口面临的压力。不过，由于未来三个月我国出口基数明显抬升，这可能对出口增速的读数形成一定压制。 2、10月进口增速回落 海关总署公布数据显示，以美元计价，中国10月进口增长1%，前值增7.4%。以人民币计价，中国10月进口增长1.4%，前值增7.5%。 从进口国来看，我国对美进口金额大幅萎缩。10月我国对美进口101.56亿美元，同比降低22.84%，环比降低11.57%；对东盟进口324.63亿美元，同比降低4.62%，环比降低11.08%；对欧盟进口221.37亿美元，同比增长3.95%，环比降低12.05%；对日韩国家进口109.98亿美元，同比增长1.92%，环比增长0.38%；对非洲进口96.59亿美元，同比增长5.3%，环比降低8.99%。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 分析师介绍 郑雨婷：国贸期货研究院宏观金融资深分析师，厦门大学管理学硕士，致力于股指期货和宏观研究。曾获期货日报"最佳宏观金融期货分析师"称号。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎