铜
- 宏观：美国劳工市场企稳，通胀压力显现，美联储降息预期降低；美国政府停摆对经济和股市造成负面影响。国内CPI和核心CPI持续上涨，PPI降幅收窄。
- 基本面：铜精矿TC报价低位，供应紧张；精铜产量连续三个月下降，冶炼利润亏损；进口量同比增加，但累计同比下降；全球铜库存增加，LME和Comex库存均上升，国内社会库存增加。
- 下游：铜材加工行业开工率小幅回落，下游刚需点价增加，但畏高情绪制约采购，社会库存延续回升。
- 观点：美政府停摆和美联储降息预期降低抑制铜价，LME新规则对市场操纵产生较大影响。铜价回调有利于下游备库，整体基本面预期乐观，建议逢低买入持有。
- 资金层面：COMEX、LME和SHFE铜持仓均增加，非商业净多持仓下降。
- 升贴水报价：国内平水铜报价由贴水转为升水，LME铜升贴水报价由贴水转为更贴水，保税区湿法铜CIF报价维持升水。
- 供求平衡：下半年国内铜表观消费预期同比增加，实际消费预期同比下降。
氧化铝&电解铝&铝合金
- 供应：11月国内冶金级氧化铝产量环比下滑，电解铝产量小幅下滑，铝水比回落。
- 库存：交易所氧化铝库存累库，沪铝和LME铝库存去库，社会氧化铝库存去库，铝锭和铝棒库存累库。
- 价格：氧化铝周度跌幅，沪铝和铝合金周度涨幅。
- 期现价差：氧化铝现货升水扩大，电解铝贴水扩大。
- 原材料价格：国内多地矿价持稳，进口端矿价稳定。
- 下游加工费：铝棒加工费涨跌不一，铝杆加工费稳中有跌。
- 铝合金价格：本周铝合金等成品终端价格全面上调。
- 产量：11月国内冶金级氧化铝产量同比增长，电解铝产量同比增长。
- 进口盈亏：沪伦比值上升，进口亏损扩大，进口窗口关闭。
- 产业利润：氧化铝回调，电解铝上调，电解铝盈利区间小幅扩大。
- 下游需求：库销比上调，下游对高价采购较为抵触。
- 开工率：铝线缆、铝型材、铝箔、铝板带开工率全面下调。
- 交易所库存：氧化铝库存累库，沪铝和LME铝库存去库。
- 社会库存：氧化铝库存水位低位回升，电解铝去库不畅，铝棒高位累库。
- 供需平衡：预计11月氧化铝过剩延续，电解铝供需双弱转为紧平衡。
- 观点：电解铝多空交织，短期延续高位调整节奏。铝合金跟随调整，关注价差收窄后多AD空间。
镍&不锈钢
- 库存：LME、沪镍和社会镍库存均增加，保税区库存减少。
- 价格：沪镍和LME镍周度下跌。
- 供给：印尼镍矿价格稳定，精炼镍产量环比下降，镍铁和硫酸镍产量环比增加。
- 需求：11月三元前驱体产量环比下降，三元材料产量环比增加，动力电芯产量环比增加，新能源汽车销量增长。
- 不锈钢：现货价格多数下跌，现货升贴水上涨，社会库存小幅上升。
- 观点：印尼暂停新镍冶炼厂许可证，镍矿运行相对平稳。镍铁-不锈钢产业链价格成交重心下移，市场表现低迷。一级镍库存压力趋显，LME库存维持高位，镍价或仍震荡运行，关注库存情况。
