制造业整体需求较弱，把握刀具等结构性机会

投资要点

• 10月制造业PMI为49.0%，位于荣枯线以下，显示国内制造业整体需求较弱。
• 通用设备行业订单改善弹性有限，海外需求优于国内，细分领域景气度存在结构性差异。
• 弱景气度细分领域的头部企业业绩逐步见底，中长期建议积极布局刀具、工控、机床、减速机、空压机等结构性机会。

行情回顾

• 10月通用设备指数上涨1.0%，跑输上证指数0.9个百分点，跑赢沪深300约1.0个百分点，跑赢创业板指约2.5个百分点。
• 分板块来看，刀具、机床、叉车、注塑机、工业机器人、工控、减速机、空压机平均涨跌幅分别为23.5%、0.5%、-0.8%、-2.1%、-6.3%、-7.7%、-7.3%、2.1%。

景气度跟踪

• 通用设备景气度存在结构性差异，弱景气度细分领域头部公司订单向好。
• 国内需求筑底，海外需求向上。
• 10月刀具、工控板块相对高景气，机床、注塑机、叉车、工业机器人、减速机、空压机板块整体需求平稳。

数据回顾

• 宏观经济：10月制造业PMI为49.0%，9月社融增量3.5万亿元，M1同比+7.2%，M2同比+8.4%，9月固定资产投资完成额累计同比-0.5%，1-10月累计出口金额同比+5.3%，9月CPI同比-0.3%，PPI同比-2.3%。
• 中观动态：1-9月我国金属切削机床累计产量64.2万台，同比+15.1%；9月国内叉车行业销量13.0万台，同比+23.0%；1-9月累计产量59.5万台，累计同比+29.8%。

相关标的

• 刀具：华锐精密、欧科亿、中钨高新、沃尔德、恒锋工具、鼎泰高科。
• 机床：海天精工、纽威数控、科德数控、华中数控、秦川机床、国盛智科、创世纪、浙海德曼、豪迈科技、华辰装备。
• 叉车：安徽合力、杭叉集团、诺力股份。
• 注塑机：伊之密、海天国际。
• 减速机：国茂股份、中大力德。
• 空压机：东亚机械。

风险提示

• 宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、海外需求波动风险。