纯碱玻璃周报总结
一、策略观点
近期纯碱累库速度放缓，企业产销相对平衡，基本面压力边际缓解。随着供暖季临近，成本端动力煤走强，提振纯碱情绪，短期纯碱或有震荡修复。当前浮法玻璃基本面仍表现出供强需弱的“弱现实”格局，但随着玻璃利润压缩之下，下方空间较为有限。从化工板块及宏观角度来看，原油价格回升，煤炭价格回暖，近期化工品空头气氛已经有所缓和，10月底国内重要会议政策之后，行业或有相关调整政策落地，短期不宜对浮法玻璃过度沽空；若利好预期进一步显化，则浮法玻璃价格或有低位修复。
二、基本面分析
1.1 纯碱基本面边际改善
- 供应端：近期个别装置开车，纯碱供应略有上行，短期内仍有装置面临恢复，暂无装置检修，纯碱供应或有窄幅上行。截至10月23日，纯碱综合产能利用率84.94%，环比增加0.01个百分点。
- 需求端：光伏玻璃需求略有增加，光伏玻璃新增产能变动不大，现有产能提负，产能利用率环比增加0.7个百分点。
- 产销及库存：近期纯碱企业产量微幅波动，企业产销相对平衡，纯碱库存环比窄幅增长。截至10月23日，国内纯碱厂家总库存170.21万吨，环比增加0.16万吨，涨幅0.09%。
1.2 玻璃基本面延续弱现实
- 供应端：浮法玻璃供应短期维持稳定，中长期仍有变动。沙河煤制气项目切改对国内玻璃总日熔影响有限，但考虑到各浮法玻璃厂家产线切改进度具备一定弹性，线新旧更替期间可能出现时空错配情况。截至10月23日，浮法玻璃行业日熔量16.13万吨/天，开工率为76.35%。
- 需求端：浮法玻璃“金九银十”旺季表现同比偏弱，下游深加工企业需求疲软，旺季不旺特征有所显现。截至10月15日，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比下跌5.5%，同比下跌21.2%，为2019年以来同期最低水平。但终端需求方面，2025年9月，中国房屋竣工面积同比及环比双双好转，年底前房屋竣工面积仍有望实现季节性提升，或将增加对浮法玻璃补库需求。截至10月23日，全国浮法玻璃样本企业总库存为6661.3万重箱，环比涨幅为3.64%；折合成库存天数为28.3天，较上期增加1天。
三、研究结论
短期纯碱或有震荡修复，浮法玻璃基本面仍表现“弱现实”，但库存压力难以去化，后续市场逻辑若切换至年底竣工高峰，则玻璃情绪或有好转。短期不宜对浮法玻璃过度沽空，若利好预期进一步显化，价格或有低位修复。
