纯碱玻璃周报：玻璃延续弱现实，纯碱基本面边际改善

2025年10月26日 玻璃延续弱现实，纯碱基本面边际改善 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 近期纯碱累库速度放缓，企业产销相对平衡，基本面压力边际缓解，随着供暖季临近，成本端动力煤走强，提振纯碱情绪，短期纯碱或有震荡修复。当前浮法玻璃基本面仍表现出供强需弱的“弱现实”格局，但随着玻璃利润压缩之下，玻璃下方空间较为有限。从化工板块及宏观角度来看，原油价格回升，煤炭价格回暖，近期化工品空头气氛已经有所缓和，10月底国内重要会议政策之后，行业或有相关调整政策落地，短期不宜对浮法玻璃过度沽空；若利好预期进一步显化，则浮法玻璃价格或有低位修复。 张淼电话：010-84555291邮箱zhangmiao@guoyuanqh.com期货从业资格号F03118893投资咨询资格号Z0022808 【目录】 一、基本面分析 1.1纯碱基本面边际改善 近期随着个别装置开车，纯碱供应略有上行，短期内仍有装置面临恢复，暂无装置检修，纯碱供应或有窄幅上行。根据隆众资讯统计，湖北双环提负荷，河南中天设备开车，点火的安徽德邦尚未出产品，天津碱厂开车时间未定，预计可能在10月底附近恢复。截至10月23日，纯碱综合产能利用率84.94%，环比增加0.01个百分点。 纯碱出货量走强。截至2025年10月23日，中国纯碱企业出货量73.90万吨，环比增加5.60%；纯碱整体出货率为99.78%，环比增加5.28个百分点。光伏玻璃需求略有增加，光伏玻璃新增产能变动不大，现有产能提负，产能利用率环比增加0.7个百分点，光伏玻璃一条1200吨产线点火，一条1300吨产线放水冷修。 近期纯碱企业产量微幅波动，企业产销相对平衡，纯碱库存环比窄幅增长。截至2025年10月23日，国内纯碱厂家总库存170.21万吨，环比增加0.16万吨，涨幅0.09%。 1.2玻璃基本面延续弱现实 供应端来看，浮法玻璃供应短期维持稳定，中长期仍有变动。沙河煤制气项目切改对国内玻璃总日熔影响有限，但考虑到各浮法玻璃厂家产线切改进度具备一定弹性，线新旧更替期间可能出现时空错配情况。根据隆众资讯统计，沙河地区燃煤产线中仍有约合计0.37万吨/天的产线暂不明确燃料切换具体计划。浮法玻璃周供应维持稳定，截至2025年10月23日，浮法玻璃行业日熔量16.13万吨/天，开工率为76.35%。 需求来看，浮法玻璃“金九银十”旺季表现同比偏弱，下游深加工企业需求疲软，旺季不旺特征有所显现。下游深加工企业订单较双节假期前环比有所下滑，同比去年则大幅下降超20%。截至2025年10月15日，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比下跌5.5%，同比下跌21.2%，为2019年以来同期最低水平。 不过，终端需求方面，2025年9月，中国房屋竣工面积同比及环比双双好转，年底前房屋竣工面积仍有望实现季节性提升，或将增加对浮法玻璃补库需求。2025年9月，中国房屋竣工面积为3435.46万平方米，同比上涨0.39%。2025年1-9月，房屋竣工面积累计值为31129万平方米，累计同比下降15.30%。 整体来看，浮法玻璃库存绝对值居于近三年同期高位，短期在供需失衡下，浮法玻璃库存压力难以去化，但前期对浮法玻璃“弱现实”交易相对充分，后续市场逻辑若切换至年底竣工高峰，则玻璃情绪或有好转。截至2025年10月23日，全国浮法玻璃样本企业总库存为6661.3万重箱，环比涨幅为3.64%；折合成库存天数为28.3天，较上期增加1天；具体来看，除西北浮法玻璃企业小幅降低库存外，其余多地以累库为主，其中华北、华中累库幅度分别为6.18%、10.82%，高于整体累库幅度。 纯碱玻璃周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145