铜铝周报：铝强铜弱

铜铝周报 有色金属 铝强铜弱 核心观点 铜：铜价高位下挫，多头了结意愿较强 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 上周沪铜整体呈现减仓下行之势，沪铜主力期价在8.5万一线震荡企稳，持仓量下降也随之放缓。受美联储偏鹰，市场氛围转冷，且美元指数表现强势，给予铜价压力。此外，LME铜处于近5年来高位，短期多头了结意愿较强。后半周美元指数冲高回落，在100关口有一定压力，对应铜价有企稳回升的迹象。 产业层面，随着铜价下挫，下游采购意愿有所恢复，现货升贴水有所走强。国内上游电解铜产量连续两月下降明显。从中长期角度看，宏观宽松叠加供应收缩预期或持续给予铜价支撑。短期可持续关注8.5万关口支撑。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：国内宏观向好，“反内卷”预期再度升温，铝价强势运行 上周沪铝整体呈现增仓上行之势，沪铝主力期价站上2.06万关口，逼近2024年11月高位。宏观层面，国内“反内卷”预期较强，三季度较为强势的品种均再度走强。 产业上，全球电解铝库存低位，且市场预期海外电解铝供应或受电力限制；随着铝价走强，国内下游采购意愿下降，电解铝社库去化放缓。上方关注2024年11月高位压力，下方关注10日均线支撑。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................42铜..........................................................................52.1量价走势...............................................................52.2铜矿紧缺...............................................................62.3电解铜累库.............................................................62.4下游初端...............................................................73铝..........................................................................73.1量价走势...............................................................73.2上游产业链.............................................................83.3电解铝去化放缓.........................................................93.4下游初端..............................................................104结论.......................................................................11 图表目录 图1美元走势................................................................................................................................................................4图2铜期价走势...........................................................................................................................................................5图3铜沪伦比值...........................................................................................................................................................5图4 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................5图5伦铜升贴水季节性..............................................................................................................................................5图6沪铜持仓................................................................................................................................................................5图7 COMEX非商业多头净持仓.............................................................................................................................5图8铜精矿港口库存..................................................................................................................................................6图9铜精矿TC加工费...............................................................................................................................................6图10国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................6图11海外期货库存（COMEX+LME）.................................................................................................................6图12铜下游月度产能利用率..................................................................................................................................7图13铝价走势..............................................................................................................................................................7图14铝沪伦比值.........................................................................................................................................................7图15伦铝升贴水.........................................................................................................................................................8图16沪铝现货升贴水................................................................................................................................................8图17沪铝月差..............................................................................................................................................................8图18沪铝月差季节性................................................................................................................................................8图19铝土矿港口库存................................................................................................................................................8图20氧化铝价格.........................................................................................................................................................9图21海外电解铝库存（LME+COMEX）............................................................................................................9图22国内电解铝社库................................................................................................................................................9图23