周度要点小结
- 价格：油价走弱叠加供需端缺乏改善，苯乙烯期货震荡下跌。截至2025年11月7日收盘，EB2512合约报收于6317元/吨，较上周收盘价下跌2.38%。
- 基本面：
- 供应：天津渤化45万吨、中委广东80万吨装置重启，新产能负荷提升，苯乙烯产量环比+2.94%至33.29万吨，产能利用率环比+0.22%至66.94%。
- 需求：EPS开工率环比-8.29%至53.95%，PS开工率环比+1.5%至53.5%，ABS开工率环比-0.5%至71.6%，UPR开工率环比+1%至36%，丁苯橡胶开工率环比+5.53%至72.24%。
- 库存：苯乙烯工厂库存环比-3.23%至18万吨，华东港口库存环比-7.1%至17.93万吨，华南港口库存环比-10%至2.79万吨。
- 成本：纯苯现货、乙烯CFR东北亚延续弱势，苯乙烯非一体化成本环比下降至6791.18元/吨。非一体化装置利润在-476元/吨，亏损略加深。一体化利润在-126.46元/吨附近。
- 展望：下周恒力72万吨装置预计停车，安徽嘉玺35万吨装置预计重启，国内苯乙烯供应预计较本周窄幅下降。下游EPS、PS部分装置恢复，ABS新产能计划投放而存量装置维稳运行，给到苯乙烯需求一定支撑。现货紧平衡状态预计持续，缓慢消耗高库存压力，但难以构成推涨驱动。成本方面，国际原油供强于需局面预计维持，地缘局势尚缺乏激化信号，油价预计易跌难涨。一体化利润小幅亏损，反映估值偏低，但目前缺乏估值修复驱动因素。短期EB2512预计震荡走势，区间预计在6160-6400附近。
期现市场情况
- EB期货主力震荡下跌，月初注册仓单数量环比上升。
- 12月合约持仓量环比下降，01价差小幅偏强。
- 现货价格震荡下跌，主力基差小幅走强。
上游情况
- 乙烯人民币价格环比下降，华东纯苯有所下跌。
- 9月乙烯产量环比下降，9月乙烯进口量环比上升。
产业情况
- 供应：10月广西石化60万吨、吉林石化60万吨新产能投放，10月苯乙烯产量148万吨，环比-1.58%，同比+9.10%。
- 开工率：本周苯乙烯开工率环比上升。
产业链情况
- 需求：EPS、PS、ABS价格小幅下跌，开工率变化不一。
- EPS开工率环比下降。
- PS开工率环比上升。
- ABS开工率环比下降。
- UPR开工率环比上升。
- 丁苯橡胶开工率环比下降。
- 库存：下游EPS、PS、ABS库存高位回落，利润小幅波动。
- 进出口：9月苯乙烯进口2.62万吨，环比上升，同比上升；9月苯乙烯出口3.15万吨，环比上升，同比上升。
- 港口库存：20.72万吨（工厂库存18万吨），华东港口库存17.93万吨，华南港口库存2.79万吨。
- 生产成本及利润：非一体化成本环比下降，利润未能修复；一体化工艺由盈转亏。
- 进口成本及利润：本周进口利润持续亏损，进口窗口关闭。
期权市场分析
- 苯乙烯主力20日历史波动率报16.33%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在19.25%附近。
