白糖早报

白糖研报总结

基本面

• 全球食糖过剩预期：Czarnikow、StoneX和ISO机构分别上调/预测2025/26年度全球食糖供应过剩至740万吨、277万吨，而ISO预测供应缺口为23.1万吨（较之前大幅减少）。
• 国内数据：2025年8月底，24/25年度全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；9月中国进口食糖55万吨（同比增加15万吨），进口糖浆及预混粉等合计15.14万吨（同比减少13.51万吨）。
• 利多因素：国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖。
• 利空因素：全球产量增加、新年度全球供应过剩、外糖价格跌至14美分/磅附近、进口利润窗口打开、进口冲击加大。

基差

• 柳州现货5760元/吨，基差303元（01合约），升水期货，偏多。

库存

• 截至8月底，24/25榨季工业库存116万吨，中性。

盘面

• 20日均线走平，K线在20日均线附近，中性。

主力持仓

• 持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空。

预期

• 近期外糖走低，国内郑糖相对抗跌，近月强于远月（可能与新糖上市现货价格偏高有关）。
• 中长期看内外走势背离不可持续，01合约临近交割，建议空头在05合约逢高短空为主。

重要提示

• 本报告非投资建议，仅供参考，不构成对任何人的投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。