关注支撑表现

证券研究报告 固收定期报告/2025.11.09 核心观点 国债期货周度技术分析——回落至关键位置，关注能否形成有效支撑 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com 本周10年国债期货周三高开低走、短线进入调整。 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 关注TL2512在115.8-115.9附近的支撑情况。TL2512受到周线20周均线阻力，目前可能处在9月底以来上涨的第四个波段中，重点关注TL2512在115.8-115.9附近的支撑，同时下周5周均线与20日均线也将上行并靠近这一区域，关注此处能否形成有效支撑并保持底部反转形态。 联系人郑艺鹏zhengyp@ctsec.com 相关报告 国债期货数据跟踪——移仓换月逐渐展开，关注2603合约正套策略参与机会 1.《流动性|宽松正在兑现，资金价格愈发乐观》2025-11-082.《高频｜沥青价格持续走弱，运价高位回落》2025-11-083.《 信 用|哪 些 担 保 债 值 得 关 注 ？ 》2025-11-06 本周国债期货全线下跌。 本周国债期货成交活跃度整体下降。本周各期限国债期货2512合约日均成交较上周整体回落。从成交量/持仓量来看，各期限均下降。 本周2512合约CTD净基差整体上行、仅T出现回落，IRR除T以外均下行。本周IRR回落、期现差异收敛，2512合约交割月临近，后续可以更多关注2603合约的正套策略参与机会。 ❖风险提示：技术分析存在不确定性；市场走势存在不确定性；部分点位估算可能有误差。 内容目录 1周度技术分析........................................................................................................31.1前期走势回顾.....................................................................................................31.2后续行情展望.....................................................................................................32国债期货周度跟踪..................................................................................................43风险提示..............................................................................................................6 图表目录 图1：T2512本周收出阴线........................................................................................3图2：TL2512周线受到MA20压力...........................................................................3图3：T2512回落至颈线附近....................................................................................4图4：TL2512短线处于调整中...................................................................................4图5：2512合约收盘价走势.......................................................................................4图6：2512合约成交量.............................................................................................4图7：2512合约持仓量.............................................................................................5图8：2512合约成交量/持仓量...................................................................................5图9：2512合约净基差（CTD）................................................................................5图10：2512合约IRR（CTD）...............................................................................5图11：国债期货12-03价差....................................................................................5图12：国债期货12-06价差 ....................................................................................5图13：TS*2-TF...................................................................................................6图14：TS*4-T.....................................................................................................6图15：TF*2-T.....................................................................................................6图16：T*3-TL......................................................................................................6 1周度技术分析 1.1前期走势回顾 本周行情出现回落，多头未能延续高举高打的态势，短线处于调整中。本周国债期货回落调整，TL2512在上方受到20周均线压力后出现调整，日线T2512与TL2512跌破5日线，短线进入调整。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2后续行情展望 关注TL2512在115.8-115.9附近的支撑情况，这一位置为底部头肩底的颈线，同时关注5周均线与20日均线的支撑。T2512与TL2512本周三高开低走，短线进入调整，其中TL2512主要受到周线20周均线阻力，目前可能处在9月底以来上涨的第四个波段中，重点关注TL2512在115.8-115.9附近的支撑，同时下周5周均线与20日均线也将上行并靠近这一区域，关注此处能否形成有效支撑并保持底部反转形态。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 2国债期货周度跟踪 本周国债期货全线下跌。截至11月7日收盘，2年、5年、10年、30年国债期货2512合约收盘价为102.470、105.910、108.445、115.95元，较前一周分别变化-0.074、-0.155、-0.235、-0.73元。 本周国债期货成交活跃度整体下降。本周各期限国债期货2512合约日均成交较上周整体回落。从成交量/持仓量来看，各期限均下降。 截至11月7日，国债期货2512合约持仓量全线下降、2603合约持仓量全线上升，参与者逐渐进行移仓换月。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 截至11月7日，各期限国债期货2512合约CTD净基差整体上行、仅T出现回落，2年、5年、10年、30年2512合约CTD净基差分别为-0.02、-0.03、-0.02、0.00元。 IRR角度来看，2年、5年、10年、30年期2512合约CTD对应IRR分别为1.62%、1.65%、1.58%、1.43%，除T以外均下行，本周现券表现更强，IRR整体回落，随着移仓换月的进行，可以考虑关注参与2603合约的正套策略。 本周2512-2603合约价差整体下行、仅TS回升。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 3风险提示 1、技术分析存在不确定性：技术分析本身难以完全决定价格走势，仅作为一种可能性的参考。 2、市场走势存在不确定性：市场走势取决于经济表现、投资者行为等多方面因素，存在不确定性。 3、部分点位估算可能有误差：部分支撑位、压力位的估算可能存在误差。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或