周度观点及策略
- 供应端：焦煤方面，煤矿开工率环比回落，炼焦煤产量小幅下降，煤矿查超产及安全环保政策限制供应弹性，供应端扰动持续。焦炭方面，供应偏紧，产能利用率延续下降，11月7日230家独立焦化厂产能利用率71.84%，周环比降0.9%；日均产量63.59万吨，周环比降1万吨。
- 需求端：11月7日，钢厂高炉开工率83.13%，较前周增1.38%；日均铁水产量234.22万吨，环比减2.14万吨，铁水产量持续下降。钢厂盈利率39.83%，较前周降5.19%。焦炭第三轮提涨落地，焦化利润小幅改善，但多数焦企仍亏损，高炉检修增加，铁水产量下滑。
- 库存：煤矿库存环比降12.37万吨至419.24万吨；焦企炼焦煤库存环比增17.54万吨至1070.02万吨；钢厂炼焦煤库存微降；焦炭库存方面，独立焦企和钢厂焦炭库存均环比下降。
- 观点：市场情绪降温，黑色链转弱，煤焦相对强势，回调幅度不大。供应端偏紧，煤矿产量释放有限；需求端支撑不足，钢厂利润不佳，铁水产量持续下滑。短期需求转弱压制价格上行，但供应端约束下回调空间有限。
- 策略：焦煤2601合约逢低做多，参考运行区间1200-1350元/吨。
产业链结构
- 期现市场：焦煤、焦炭合约价格走势，合约间价差分析，现货价格变化。
- 库存：焦煤库存（矿山、港口、焦钢企），焦炭库存（钢厂、焦企、港口）。
- 供给端：焦煤进口，煤矿产量（11月7日，523家样本矿山炼焦煤开工率83.76%，周环比降1.02%；原煤日均产量186.33万吨，周环比降4万吨），焦化产量（11月7日，230家独立焦化厂产能利用率71.84%，周环比降0.9%；日均产量63.59万吨，周环比降1万吨），钢厂焦炭产量（产能利用率84.99%，周环比降0.22%；日均产量46.09万吨，周环比降0.12万吨）。
- 需求端：铁水&开工率（11月7日，247家钢厂高炉开工率83.13%，较前周增1.38%；日均铁水产量234.22万吨，环比减2.14万吨），螺纹钢&热卷，长流程&短流程，钢厂&吨焦利润（11月7日，247家钢厂盈利率39.83%，较前周降5.19%。吨焦平均利润-22元/吨，较前周增10元/吨）。
