锌月报：供应端支撑逻辑仍存 锌价回调空间有限

锌月报 敬请参阅最后一页免责声明 1/16 ●供应端来看，因韦丹塔南非矿延续停产及国内北方暴雪限制矿山产出，加剧了短期锌矿供应紧张程度，原料偏紧预期或延续至明年一季度。12月国内加工费连续三月大幅下滑，进口矿加工费维稳但处低位，12月炼厂检修增加，少数因原料紧缺减产，多数为常规检修，预计精炼锌供应平稳，但市场情绪面得以提振。 ●下游北方环保限产的影响边际走弱，但高寒天气限制户外作业且合金内需转弱，初端仍处季节性淡季，不过现货维持高升水，且社会库存存止跌迹象。终端基建增速有所恢复，地产销售增速大幅走扩，汽车延续向好态势，家电增速放缓，总体看需求仍具较强韧性。 ●整体来看，当前美国大选落地，疫苗遍地开花，加之美国财政刺激协议有望达成，国内经济数据延续向好，宏观氛围偏暖。同时锌供应端支撑逻辑加强，需求韧性十足，基本面偏乐观。盘面看，因前期期价涨势过猛，短期资金高位止盈显著，但宏观及基本面支撑仍存，预计期价回调空间有限，12月或区间20500-22000元/吨运行。 风险提示：市场风险偏好回落，矿端紧缺预期转弱 2020年12月4日 星期五 供应端支撑逻辑仍存 锌价回调空间有限 联系人 ： 黄蕾 电子邮箱：huang.lei @jyqh.com.cn 电话： 021-68555105 电话： 021-68555105 电话： 021-68555105 电话： 021-68555105 要点 要点 要点 要点 锌月报 敬请参阅最后一页免责声明 2/16 目录 一、锌市场行情回顾 ......................................................... 4 二、锌基本面分析 ........................................................... 4 1、海外矿山意外事故增加原料紧缺程度 ..................................................................................... 4 2、加工费延续下滑态势 ........................................................ 6 3、炼厂利润有所修复，12月部分常规检修 ....................................... 7 3、初端仍处消费淡季 .......................................................... 9 4、终端消费板块韧性较强 ..................................................... 11 6、社会库存低位累积，LME库存高位徘徊 ....................................... 13 三、总结与后市展望 ........................................................ 14 锌月报 敬请参阅最后一页免责声明 3/16 图表目录 图表1 沪锌主连及LME三月期锌走势 ................................................................................. 4 图表2 全球锌矿月度产量 ........................................................................................................ 5 图表3全球锌市月度供需情况 ................................................................................................. 5 图表4 海外主要矿山年度产量指引情况（万吨） ................................................................ 5 图表5 国内锌矿产量情况 ........................................................................................................ 6 图表6 国内矿山开工率情况 .................................................................................................... 6 图表7 国产加工费连续三月大幅下滑 .................................................................................... 7 图表8锌矿进口量环比回升 ..................................................................................................... 7 图表9 国内精炼锌产量 ............................................................................................................ 8 图表10 国内炼厂利润情况 ...................................................................................................... 8 图表11 进口量或延续环比增加 .............................................................................................. 8 图表12 进口亏损扩大 .............................................................................................................. 8 图表13 国内炼厂检修情况（万吨） ...................................................................................... 9 图表14 国内镀锌板产量 ........................................................................................................ 10 图表15 国内镀锌板价格情况 ................................................................................................ 10 图表16 镀锌企业开工率 ........................................................................................................ 10 图表17 压铸锌企业开工率 .................................................................................................... 10 图表18 氧化锌企业开工率 .................................................................................................... 10 图表19 基建增速恢复 ............................................................................................................ 12 图表20 10月政府专项债的加速发行 .................................................................................... 12 图表21 投资增速创新高，竣工面积同比转正 .................................................................. 13 图表22 汽车产销延续两位数增长 ........................................................................................ 13 图表23 10月家电端整体增速放缓 ........................................................................................ 13 图表24 上期所库存小幅下滑 ................................................................................................ 14 图表25 LME库存高位徘徊 ................................................................................................... 14 图表26社会库存低位累积 ..................................................................................................... 14 图表27 保税区库存低位运行 ................................................................................................ 14 锌月报 敬请参阅最后一页免责声明 4/16 一、 锌市场行情回顾 11月份，沪锌主力换月至2101合约，期价呈现震荡上行的走势。月度涨幅达10.44%，主要受宏观及基本面共振的作用。宏观面来看，美国大选不确定性解除、各种疫苗利好消息不断，美元指数震荡回落。加之中国加入全球最大自贸区RECP，国内11月经济数据延续向好的态势