C3产业链周度报告

国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238日期：2025年11月9日 CONTENT LPG部分-价格&价差 LPG国内市场价格-重心小幅上移 区域报价、贴水及运费-FEI贴水窄幅调整，美湾-远东套利空间放大，运费冲高回落 丙烷价格-承压下行 LPG部分-供应 美国丙烷发运量-环比增加，中国买家有意采购美国货 加拿大丙烷发运量 中东LPG发运量 中东LPG发运量 中印日韩进口量 LPG商品量-总商品量51.9万吨（-2.2%），民用气20.6万吨（-1.7%） ◆本周中国丙烷供应量在48.12万吨，环比下跌31.46%。 ◆国产方面，国内炼厂商品量总量为4.22万吨，较上周上涨0.24%。金陵石化阶段性外放，不过有企业降负，整体来看，市场供应微幅波动。 ◆国际船期到港量43.9万吨，以华东为主。本周实际到港量远低于预期，主要原因是，部分码头到港计划集中，另有部分计划临时转走，导致实际到港船舶减少。北方到港在盘锦及山东，目前青岛及烟台锚地有船待卸；南方地区，华东到船分散，目前宁波、张家港及漕泾锚地均有船待卸，福州港计划陆续到港，目前锚地仍有船待卸，华南到船量不及预期，部分计划因故转走。据监测，下周计划到港较多且集中，预计实际到港量在60万吨附近，以山东为主。 LPG部分-需求&库存 化工需求-PDH及MTBE开工率均存小幅提升 LPG国内炼厂库存 民用气国内炼厂库存-库存同比中性，华东、华南去库为主 LPG码头进口货库存-库存同比偏高位，去库为主 丙烯部分-价格&价差 丙烯产业链价格-成本走弱，供需承压，丙烯市场价下行 丙烯产业链价格-下游自身市场表现品种分化，但利润均有所修复 丙烯价格-国际/美金价格进一步回调 丙烯价格-国内/弱势下行，再创新低 丙烯部分-平衡表 丙烯产业链开工率 丙烯全国平衡表-需求 丙烯山东平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-供应 本周平衡表变化： •供应-PDH深度亏损，负反馈逐渐兑现，鑫泰、海伟相继停车，11、12月PDH开工下调；炼厂开工小幅调高。 •需求-11、12月PP开工下调，主因海伟30万吨PP随PDH停车；辛醇开工下调，主因山东齐鲁1#（8.5）、蓝帆（14）、东明东方（10）多套装置集中停车检修。•综合-本周11、12月静态平衡环比小幅收窄，基本维持上周判断。 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表周度变化 丙烯部分-供应 丙烯上游-炼厂/主营开工半年来首次下80%，利润中性；地炼开工及利润与24年接近 丙烯上游-裂解/乙烯裂解81.2%（+0.6%），裂解利润进一步走弱 丙烯上游-PDH/产能利用率75.5%（+1.6%） 主要装置变化： •本周，滨华（60）、鑫泰（30）、海伟（50）PDH装置陆续停车；但利华益（60）重启后提至满负荷运行，PDH开工率提升1.6%至75.5%。•下周，东华张家港（60）陆续重启；但前期停工装置覆盖整个周期，预计PDH开工率将有所下降；关注巨正源（60）装置停工动态。 丙烯上游-MTO/产能利用率90.1%（-0.2%） 主要装置变化： •本周，山东恒通（8）周尾停车检修，为期25天；其他装置动态相对稳定。•下周，山东恒通维持停车，预计MTO开工率有所下降。•青海盐湖（16）原预计11月初重启，现待定。 丙烯进出口- 内盘势弱，进口套利空间未充分打开 丙烯部分-需求 丙烯下游-PP/产能利用率77.8%（+0.7%） 主要装置变化： •山东地区，海伟石化50万吨PDH及30万吨PP周尾停车，重启时间待定；下周关注京博2#（40）装置开车情况。 丙烯下游-PP利润/石脑油制利润走弱，其他装置利润环比好转 丙烯下游-PP利润 丙烯下游-PP粉/产能利用率42.5%（-0.9%） 主要装置变化： •本周，中捷石化（6）停车检修，其他装置变化不大。 丙烯下游-PP粉/产能利用率42.5%（-0.9%） 丙烯下游-PO/产能利用率73.8%（+4.7%） 主要装置变化： •本周，航锦（12）、渤化（20）、滨化（28）、鑫岳（38）、利华益（30）提负，广西石化（27）投产后维持7-8成负荷运行，PO开工率提升4.7%至73.8%，PO端丙烯需求增量明显。•下周，泰兴怡达（15）或存重启计划，山东国恩（8）存在一定开工准备，暂看PO率仍有所提升。•新增检修计划-中化泉州（20）计划年度检修55-60天。 丙烯下游-PO/产能利用率73.8%（+4.7%） 丙烯下游-丙烯腈/产能利用率78.0%（-1.4%） 重点装置动态： •本周，科鲁尔1条线（13）消缺停车1周左右，丙烯腈开工率下滑1.4%至78.0%。•下周，抚顺石化（9）、科鲁尔计划重启，预计丙烯腈开工率有所提升。 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率72.1%（+5.2%） 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率72.1%（+5.2%） 本周主要装置变化： •本周，山东开泰1#（3）、广西华谊（40）重启，巴斯夫湛江1#（19）投产后提至满负荷运行；宁波台塑（32）降负，福建滨海（8）停车，丙烯酸开工率提升5.2%至72.1%。 •下周，关注齐翔腾达（8）及中海油惠州（14）装置开工动态。 丙烯下游-正丁醇/产能利用率85.9%（+2.4%） 主要装置变化： •本周，装置运行负荷有所提升，正丁醇开工率上升2.4%至85.9%。•宁夏九泓（10）原计划于11月4日投料重启，推迟至周末。 丙烯下游-辛醇/产能利用率71.0%（-18.0%） 主要装置变化： •本周，山东齐鲁1#（8.5）、蓝帆（14）、东明东方（10），以及卫星（20）、中海壳（12）多套装置集中停车检修；宁波巨化（4.5）、四川石化（8）降负操作，辛醇开工率大幅下滑。此外，宁夏九泓（10）原计划于11月4日投料重启，推迟至周末。 丙烯下游-酚酮/产能利用率75.5%（-2.5%） 主要装置变化： •本周，吉林石化（35）投产后负荷6成左右运行，惠州忠信2#（18）、中石化三井（15）提负；宁波台化（24）、浙石化1#（25）按计划检修。 丙烯下游-ECH 丙烯部分-下游库存 丙烯下游库存-PP及粉料/库存同比高位，环比累库 丙烯下游库存-PP生产企业/库存同比高位 丙烯其他下游库存 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING