钢材&铁矿石日报：负反馈担忧发酵，钢矿强弱分化

钢材&铁矿石日报 负反馈担忧发酵，钢矿强弱分化 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡运行，录得0.20%日涨幅，量仓收缩。现阶段，螺纹钢供需双弱局面下产业矛盾未解，库存去化有限，钢价继续承压运行，相对利好则是成本尚有支撑，预计走势延续震荡寻底态势，关注钢厂生产情况。 热轧卷板：主力期价偏弱震荡，录得0.34%日跌幅，量缩仓稳。目前来看，供需双弱局面热卷产业矛盾累积，卷价继续承压运行，但成本端尚有支撑，预计走势延续震荡寻底态势，未来破局有待钢厂减产力度扩大。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 铁矿石：主力期价弱势下行，录得1.87%日跌幅，量仓扩大。现阶段，铁矿石需求持续下行，减产负反馈发酵，且供应居高不下，供强需弱局面下矿石基本面表现疲弱，库存大幅累库，现实逻辑主导下矿价仍将承压偏弱运行，关注钢材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 一产业动态 （1）海关总署：前10个月我国货物贸易进出口增长3.6% 据海关统计，2025年前10个月，我国货物贸易延续平稳增长态势，进出口总值37.31万亿元人民币，同比增长3.6%。其中，出口22.12万亿元，增长6.2%；进口15.19万亿元，与去年同期基本持平。10月份，我国货物贸易进出口总值3.7万亿元，增长0.1%。其中，出口2.17万亿元，下降0.8%；进口1.53万亿元，增长1.4%，已连续5个月增长。 （2）C50风向指数调查：年末资金大概率延续平稳宽松 新一期财联社“C50风向指数”结果显示，多家市场机构预计11月缴款压力或较10月放大，在20家参与调查的市场机构中，17家认为由于工具到期量不小，整体资金缺口压力或处于季节性偏大水平，11月的流动性缺口或在2万亿元附近；3家认为中性趋紧，流动性缺口超过3万亿元规模。但从目前央行继续保持流动性 充 裕 的 操 作 思 路 来 看 ， 年 末 资 金 大 概 率 延 续 平 稳 宽 松 ，DR007有 望 维 持 在1.4%-1.5%的位置波动。值得注意的是，近期央行重启公开市场国债买卖操作，多家市场机构认为央行通过重启买债向市场投放流动性或可替代降准。在20家参与调查的市场机构中，17家机构认为四季度降准必要性降低，仅有3家机构认为不排除年底之前央行实施降准一次。 （3）海关总署：10月中国出口钢材978.2万吨 海关总署11月7日数据显示，2025年10月中国出口钢材978.2万吨，较上月减少68.3万吨，环比下降6.5%；1-10月累计出口钢材9773.7万吨，同比增长6.6%。10月中国进口钢材50.3万吨，较上月减少4.5万吨，环比下降8.2%；1-10月累计进口钢材504.1万吨，同比下降11.9%。10月中国进口铁矿砂及其精矿11130.9万吨，较上月减少501.7万吨，环比下降4.3%；1-10月累计进口铁矿砂及其精矿102888.6万吨，同比增长0.7%。 二现货市 数据来源：IFIND、WIND、MYSTEEL、宝城期货金融研究所 三期货市场 四相关图表 4.1钢材库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需两端有所走弱，建筑钢厂生产趋弱，螺纹钢周产量环比降4.05万吨，供应再度收缩但仍处年内相对高位，且库存水平偏高，供应压力未缓解。与此同时，螺纹钢需求如期走弱，周度表需环比降13.66万吨，且弱势钢价下投机需求疲弱，两者位于近年来同期低位，而下游未见好转，淡季临近需求仍易走弱，继续承压钢价。目前来看，螺纹钢供需双弱局面下产业矛盾未解，库存去化有限，钢价继续承压运行，相对利好则是成本尚有支撑，预计走势延续震荡寻底态势，关注钢厂生产情况。 热轧卷板：供需两端均在走弱，限产扰动下热卷周产量环比下降5.40万吨，降幅有限，继续位于年内相对高位，且库存偏高，供应压力未缓解，继续抑制热卷价格。与此同时，热卷需求开始走弱，周度表需环比降17.59万吨，高频成交也延续低迷，而主要下游冷轧产量持续回落，产业矛盾未见缓解，继续拖累热卷，叠加外需改善有限，热卷需求韧性趋弱。目前来看，供需双弱局面热卷产业矛盾累积，卷价继续承压运行，但成本端尚有支撑，预计走势延续震荡寻底态势，未来破局有待钢厂减产力度扩大。 铁矿石：供需格局弱势未变，库存大幅增加，限产扰动下矿石终端持续下行，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降，且钢市产业矛盾未解，矿石需求延续弱势态势，继而抑制矿价。与此同时，港口矿石到货大幅回升，而海外矿商发运则是小幅回落，两者均位于年内高位，海外矿石供应积极，叠加内矿生产恢复，矿石供应压力偏大。总之，铁矿石需求持续下行，减产负反馈发酵，且供应居高不下，供强需弱局面下矿石基本面表现疲弱，库存大幅累库，现实逻辑主导下矿价仍将承压偏弱运行，关注钢材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼。咨询热线：400 618 1199 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。