ETF量化配置策略更新

ETF量化配置策略更新（251031） 2025年11月7日 核心观点 分析师 ⚫宏 观 择 时 策 略 ：2020年7月以 来截 至2025年10月，策 略年 化 收 益 率 为7.67%，夏 普 比 率1.45，卡 玛 比 率1.67。策 略 最 新 持 仓（2025年10月31日调 仓 ） ：沪 深300ETF（7.01%） ， 中 证500ETF（7.99%） ， 国 债ETF（55.94%），豆 粕ETF（11.63%），有 色ETF（5.02%），黄 金ETF（7.40%）和 货 币ETF（5.00%） ， 不 配 置 标 普500ETF和 公 司 债ETF。 马普凡：021-68597610：mapufan_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040002 ⚫动 量 择 势 策 略 ：2020年 以 来 截 至2025年10月，策 略 年 化 收 益 率 为18.25%，夏 普 比 率0.88， 卡 玛 比 率0.64。策 略 最 新 持 仓 （2025年10月31日调 仓 ） ：汇 添 富 中 证 电 信 主 题ETF（27.01%） 、富 国 中 证 旅 游 主 题ETF（24.92%）、新 华 中 证 云 计 算50ETF（21.52%）、华 泰 柏 瑞 中 证 智 能 汽 车ETF（16.38%）和 华 夏 中 证 人 工 智 能ETF（8.17%）。 吴金超：021-68597610：wujinchao_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523080002 研究助理：刘璐：liulu_yj @chinastock.com.cn ⚫行 业 轮 动 策 略 ：2020年 以 来 截 至2025年10月，策 略 年 化 收 益 率 为10.00%，相 对 沪 深300年 化 超 额 收 益 率7.27%，夏 普 比 率0.45。策 略 最 新 持 仓（2025年10月31日调 仓 ）：家 电ETF、绿 色 电 力ETF、钢 铁ETF、新 能 车ETF、金 融ETF及 农 业ETF， 调 出 有 色 金 属ETF和 交 运ETF。 研究助理：童诗倍：tongshibei_yj@chinastock.com.cn ⚫基 于Copula的 二 阶 随 机 占 优 策 略 ：2020年 以 来 截 至2025年10月， 策略 年 化 收 益 率 为14.41%， 夏 普 比 率0.68， 卡 玛 比 率0.34。策 略 最 新 持 仓（2025年11月3日调 仓 ）：华 夏 中 证 石 化 产 业ETF（5.00%）、富 国 中 证800银 行ETF（85.00%） 、 富 国 中 证 全 指 证 券 公 司ETF（5.00%） 和 博 时 中证 油 气 资 源ETF（5.00%） 。 相关研究 1.【银河金工】资金从宽基转向主题，科创综指ETF密集发行2503312.【银河金工】科技股全面重估，跨境ETF热度与风险并存2502283.【银河金工】大宗商品迎开门红，科技板块净流入明显2501314.【银河金工】市场持续震荡调整，配置上仍偏红利及消费2412315.【银河金工】宏观经济周期划分下的ETF配置方法6.【银河金工】结合价格动量和拥挤度的两融ETF交易策略探索7.【银河金工】行业轮动模型在行业及主题ETF配置上的应用 ⚫基 于 分 位 数 随 机 森 林 的 科 技 类ETF配 置 策 略 ：2020年 以 来 截 至2025年10月，策 略 年 化 收 益 率 为13.54%，夏 普 比 率0.76，卡 玛 比 率0.45。策 略 最 新 持仓（2025年10月31日调 仓 ）：科 技 类ETF总 持 仓 权 重 为95.63%，配 置 为嘉 实 国 证 通 信ETF（4.78%）、天 弘 中 证 光 伏 产 业ETF（4.78%）、华 宝 中 证军 工ETF（4.78%） 、 平 安 中 证 消 费 电 子 主 题ETF（76.51%） 和 富 国 中 证 科技50策 略ETF（4.78%） ， 其 余4.37%现 金 持 仓 。 ⚫风 险 提 示 ：报 告 结 论 基 于 历 史 价 格 信 息 和 统 计 规 律 ，但 二 级 市 场 受 各 种 即 时 性政 策 影 响 易 出 现 统 计 规 律 之 外 的 走 势 ， 所 以 报 告 结 论 有 可 能 无 法 正 确 预 测 市场 发 展 ， 报 告 阅 读 者 需 审 慎 参 考 报 告 结 论 。 基 金 历 史 收 益 不 代 表 未 来 业 绩 表现 ， 文 中 观 点 仅 供 参 考 ， 不 构 成 投 资 建 议 。 目录Catalog （一）宏观择时策略...................................................................................................................................3（二）动量择势策略...................................................................................................................................4（三）行业轮动策略...................................................................................................................................5（四）基于Copula的二阶随机占优策略.......................................................................................................7（五）基于分位数随机森林的科技类ETF配置策略.........................................................................................8 （一）宏观择时策略.................................................................................................................................10（二）动量择势策略.................................................................................................................................11（三）行业轮动策略.................................................................................................................................12（四）基于Copula的二阶随机占优策略.....................................................................................................12（五）基于分位数随机森林的科技类ETF配置策略.......................................................................................13 一、ETF量化策略跟踪 （一）宏观择时策略 截 至2025年10月31日， 基 于Gaussian分 布 的B-L宏 观 择 时 策 略 年 化 收 益 率 为7.67%， 夏普 比 率 和Calmar比 率 分 别 为1.4523和1.6690，最 大 回 撤 为-4.60%。在 最 近 一 个 报 告 期（20251009-20251031） 内 ， 宏 观 择 时ETF策 略 收 益 率 为1.81%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 根 据2025年10月31日调 仓 结 果 ，2025年10月最 新 配 置 组 合 为 沪 深300ETF（ 配 置 比 例7.01%），中 证500ETF（ 配 置 比 例7.99%），国 债ETF（ 配 置 比 例55.94%），豆 粕ETF（ 配 置 比例11.63%），有 色ETF（ 配 置 比 例5.02%），黄 金ETF（ 配 置 比 例7.40%）和 货 币ETF（ 配 置 比例5.00%），不 配 置标 普500ETF和公 司 债ETF。 （二）动量择势策略 2020年1月2日 至2025年10月31日，ETF动 量 择 势 策 略 年 化 收 益 率 为18.25%， 夏 普 比 率和Calmar比 率 分 别 为0.8763和0.6355， 最 大 回 撤 为-28.72%。 在 最 近 一 个 报 告 期 （20251009-20251031） 内 ， 策 略 收 益 率 为-3.51%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 最 新 一 期 调 仓 时 间 为10月31日，最 新 配 置 组 合 为汇 添 富 中 证 电 信 主 题ETF（持 仓 权 重27.01%）、富 国 中 证 旅 游 主 题ETF（ 持 仓 权 重24.92%） 、新 华 中 证 云 计 算50ETF（ 持 仓 权 重21.52%）、华 泰 柏瑞 中 证 智 能 汽 车ETF（ 持 仓 权 重16.38%） 和华 夏 中 证 人 工 智 能ETF（ 持 仓 权 重8.17%） 。 （三）行业轮动策略 策 略 从2020年 以 来，年 化 收 益 率9.41%， 相 对 沪 深300年 化 超 额 收 益 率10.00%， 最 大 回 撤-42.98%，超 额 最 大 回 撤-23.61%，在 最 近 一 个 报 告 期（20251009-20251031）策 略 实 现 收 益3.66%，超 额3.55%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 根 据10月31日调 仓 结 果 ，11月 最 新 配 置 组 合为 ：家 电ETF、绿 色 电 力ETF、钢 铁ETF、新能 车ETF、金 融ETF及农 业ETF， 调 出有 色 金 属ETF和交 运ETF。 （四）基于Copula的二阶随机占优策略 2020年1月2日 至2025年10月31日， 基 于Copula的 二 阶 随 机 占 优 策 略 年 化 收 益 率 为14.41%， 夏 普 比 率 和Calmar比 率 分 别 为0.6761和0.3380， 最 大 回 撤 为-42.62%。 在 最 近 一 个 报告 期 （20251009-20251031） 策 略 收 益 率 为0.31%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 根 据 策 略 计 算 方 法 ，最 新 一 期 调 仓 时 间 为2025年11月3日，最 新 策 略 配 置 为华 夏 中 证 石 化 产业ETF（ 持 仓 权 重5.00%） 、富 国 中 证800银 行ETF（ 持 仓 权 重85.00%）、富 国 中 证 全 指 证 券 公司ETF（ 持 仓 权 重5.00%） 和博 时 中 证 油 气 资 源ETF（ 持 仓 权 重5.00%） 。 （五）基于分位数随机森林的科技类ETF配置策略 自2020年 以 来 截 至2025年10月31日， 策 略 年 化 收