南华玻璃纯碱日报：现实弱，成本强20251107

核心矛盾

当前玻璃纯碱产业存在结构性矛盾，玻璃供应减量不足以改变过剩格局，中游高库存导致01合约压力巨大。玻璃冷修预期再起，利空纯碱刚需，但成本端（燃料&原料）仍保留抬升预期，产业政策预期也或被反复交易。

利多解读

1. 玻璃纯碱的成本（燃料&原料）仍保留抬升预期，影响远月定价。
2. 产业政策预期尚无法完全排除，或被反复交易。

利空解读

1. 玻璃纯碱上中游库存均高企，下游承接力存疑。
2. 供应压力仍有压力，过剩格局难改。

价格区间预测（月度）

• 玻璃：1000-1300元/吨
• 纯碱：1100-1400元/吨

当前波动率

• 玻璃1000-1300元/吨：28.31%（20日滚动），历史百分位75.4%
• 纯碱1100-1400元/吨：17.69%（20日滚动），历史百分位9.8%

现货敞口策略推荐

玻璃库存管理

• 产成品库存偏高：做空玻璃期货（FG2601卖出50%，建议入场区间1250元/吨）或卖出看涨期权收取权利金。
• 采购管理：买入玻璃期货（FG2601买入50%，建议入场区间1000-1050元/吨）或卖出看跌期权收取权利金。

纯碱库存管理

• 产成品库存偏高：做空纯碱期货（SA2601卖出50%，建议入场区间1350-1400元/吨）或卖出看涨期权收取权利金。
• 采购管理：买入纯碱期货（SA2601买入50%，建议入场区间1200-1250元/吨）或卖出看跌期权收取权利金。

观点总结

现实疲弱，成本偏强，01合约博弈或持续至交割；如果没有超预期的减产，玻璃纯碱01合约保持偏弱观点。

关键数据

• 玻璃盘面价格/月差：05合约1225元/吨，09合约1315元/吨，01合约1091元/吨。
• 纯碱盘面价格/月差：05合约1294元/吨，09合约1363元/吨，01合约1210元/吨。
• 沙河交割品价格：均价1127元/吨。
• 各区域5mm浮法玻璃价格：华北1130元/吨，华南1190元/吨，华中1140元/吨，华东1140元/吨，东北1100元/吨，西北1190元/吨，西南1110元/吨，广东（大板）1220元/吨，山东1220元/吨，江苏1280元/吨，浙江1250元/吨，沙河（大板）1052元/吨，沙河（小板）1036元/吨。
• 纯碱市场价：重碱-轻碱华北1300元/吨，华南1400元/吨，华东1250元/吨，华中1250元/吨，东北1400元/吨，西南1250元/吨，青海950元/吨。
• 浮法玻璃日产量（日熔）：季节性波动。
• 光伏玻璃日熔量：季节性波动。
• 玻璃01合约基差：沙河季节性波动。
• 纯碱01合约基差：沙河季节性波动。
• 玻璃日度产销率：沙河、湖北、华东、华南地区季节性波动。
• 纯碱日度损失量：季节性波动。
• 纯碱产能利用率：中国（日）季节性波动。