白糖期货周报：外糖走弱，拖累郑糖上涨速度

2025年10月29日 外糖走弱，拖累郑糖上涨速度 【策略观点】 核心观点：偏多。外糖持续偏弱，拖累了郑糖的反弹高度与速度，但是市场预计巴西中南部10月上半月产糖量或将同比下降1.5%，可能会对外糖的单边下跌趋势产生一定的制约。国内方面，我国9月白糖进口环比下降明显，进口拐点顶峰已现，国内定价权逐渐转移到2025/26榨季的新糖定价，进口糖对国内现货价格的压制作用逐渐消退。10月份我国陈糖去库接近尾声，目前甜菜糖已经开榨，甘蔗糖在11月开榨，目前阶段基本面上比较容易形成反弹。技术上，目前日线MACD已经出现了金叉，也满足反弹的条件。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 韩广宇电话：010-84555171邮箱hanguangyu@guoyuanqh.com期货从业资格号F03099424投资咨询资格号Z0020923 国外供需格局：中性偏多。10月28日，S&P Global CommodityInsights周二发布的一项针对11位分析师的访问结果显示10月上半月，巴西中南部地区的甘蔗压榨量料较去年同期减少1.5%，至3342万吨。调查显示，巴西中南部地区10月上半月的糖产量预计增加0.6%，至247万吨。根据调查结果，包括玉米乙醇在内，10月上半月的乙醇产量减少3.1%，至19.73亿升。10月上半月用于榨糖的甘蔗比例估计为49.72%，高于去年同期的47.33%。 国内供需格局：偏空。截至9月底，广西累计销糖602.29万吨，同比增加11.29万吨；产销率93.16%，同比降低2.45个百分点。其中9月单月销糖26.66万吨，同比减少18.68万吨。 进口利润：中性。 进口量：偏多。我国9月白糖进口数量环比下降明显，进口拐点已现，进口糖对糖价的压制即将结束。 基差：偏多。目前基差结构有所收敛。 【目录】 一、行情回顾....................................................................................................................................................................................1二、全球白糖供需格局分析........................................................................................................................................................12.1市场机构预计10月上半月巴西中南部产糖量小幅下降...................................................................................12.2最近一周巴西港口待运糖船数量下降......................................................................................................................2三、国内白糖供需格局分析........................................................................................................................................................23.1我国9月白糖进口环比减少，浆粉进口环比增加..............................................................................................23.2近期配额外进口糖利润增加........................................................................................................................................3四、后市展望....................................................................................................................................................................................4 白糖期货周报 一、行情回顾 最近一周，郑糖主力01合约完成了反弹的ABC结构，中期底部较为坚实，但是原糖连续下跌，拖累了郑糖的反弹速度。 数据来源：Wind、国元期货 二、全球白糖供需格局分析 2.1市场机构预计10月上半月巴西中南部产糖量小幅下降 10月28日，S&P Global Commodity Insights周二发布的一项针对11位分析师的访问结果显示10月上半月，巴西中南部地区的甘蔗压榨量料较去年同期减少1.5%，至3342万吨。调查显示，巴西中南部地区10月上半月的糖产量预计增加0.6%，至247万吨。根据调查结果，包括玉米乙醇在内，10月上半月的乙醇产量减少3.1%，至19.73亿升。10月上半月用于榨糖的甘蔗比例估计为49.72%，高于去年同期的47.33%。 数据来源：Wind、国元期货 2.2最近一周巴西港口待运糖船数量下降 巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至10月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为86艘，此前一周为90艘。港口等待装运的食糖数量为338.4万吨，此前一周为372.72万吨，环比减少34.32万吨，降幅9.2%。其中，高等级原糖（VHP）数量为305.4万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为211.29万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为77.82万吨。 三、国内白糖供需格局分析 3.1我国9月白糖进口环比减少，浆粉进口环比增加 据海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年9月白糖进口量为54.8万吨，同比增长35.81%，环比减少33.56%，结束连续半年以来的增加趋势。1-9月累计进口量为316万吨，同比增加9.4%。 据海关总署数据，2025年9月我国进口糖浆和预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计15.14万吨，同比减少13.52万吨，环比增加3.59万吨，重回年内高位水平。其中，进口1702.90项下糖浆、预混粉数量为4.13万吨，同比下降24.37万吨，环比增加9千吨，依旧处于近年来较低位置;进口2106.90.6项下糖浆、预混粉共11.01万吨，同比增长10.86万吨，环比增加2.69万吨。 数据来源：Wind、国元期货 3.2近期配额外进口糖利润增加 由于原糖跌创5年低位，郑糖反弹，导致最近一周，配额外进口糖利润有所增加。 数据来源：Wind、国元期货 四、后市展望 外糖持续偏弱，拖累了郑糖的反弹高度与速度，但是市场预计巴西中南部10月上半月产糖量或将同比下降1.5%，可能会对外糖的单边下跌趋势产生一定的制约。国内方面，我国9月白糖进口环比下降明显，进口拐点顶峰已现，国内定价权逐渐转移到2025/26榨季的新糖定价，进口糖对国内现货价格的压制作用逐渐消退。10月份我国陈糖去库接近尾声，目前甜菜糖已经开榨，甘蔗糖在11月开榨，目前阶段基本面上比较容易形成反弹。技术上，目前日线MACD已经出现了金叉，也满足反弹的条件。 白糖期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话: 010-84555145