经营韧性强,持续推出差异化产品

浙江鼎力(603338) 研报总结

事件描述

公司发布2025年三季报，2025Q1-3实现营收66.75亿元，同增8.82%；归母净利润15.95亿元，同增9.18%；扣非归母净利润15.56亿元，同增4.96%。

事件点评

• 单Q3利润小幅承压，但经营韧性较强。作为对美业务较多的出口型企业，公司在海外贸易摩擦加剧和欧美市场不景气背景下表现稳健。
• 毛利率维持高位，费用管控得当。2025Q1-3毛利率为35.88%（单Q3为36.12%），期间费用率为6.3%（销售费用率3.7%，管理费用率2.98%，财务费用率-3.78%，研发费用率3.4%）。

公司基本情况

最新收盘价53.90元，总股本5.06亿股，总市值273亿元，52周最高/最低价68.88/39.48元，资产负债率34.6%，市盈率16.74，第一大股东许树根。

核心观点

• 看好降息带动欧美市场复苏，北美臂式产品拓展及欧盟税率优势将推动份额提升。欧美高空作业平台景气度面临压力，美联储降息有望刺激建筑活动，公司产品竞争力强。
• 持续推出差异化产品，满足多样化场景需求。已推出无人化高空作业平台+系列，应用于船厂、轨道交通等领域，客户满意度高。

盈利预测与估值

预计2025-2027年营收分别为87.44、96.93、107.37亿元（同比增速12.12%、10.85%、10.77%），归母净利润分别为19.7、22.24、25.09亿元（同比增速20.96%、12.86%、12.84%）。对应PE估值分别为13.85、12.27、10.88，维持“买入”评级。

风险提示

行业景气度不及预期、海外市场开拓不及预期、市场竞争加剧风险。

分析师声明与免责声明

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