聚烯烃周报 供应端压力递增 下游开工多下滑

研究员：潘盛杰期货从业证号：F3035353投资咨询证号：Z00146072025年11月7日 聚烯烃：供应端压力递增，下游开工多下滑 ◼【综合分析】 现货方面：本周国内PE市场延续弱势，线性主流跌至6780–7450元/吨，周跌幅50–150元；高压8750–9600元/吨，跌50–200元；低压多数品种跌20–240元。PP端同步偏弱，华东拉丝周均价约6540元/吨，环比再跌60元左右，跌幅0.9%。外盘跟跌，11月船期拉丝CFR中国报760–770美元/吨，环比跌20美元。 供应方面：PE检修产能631.8万吨，损失量10.07万吨，环比减1.91万吨；下周计划检修损失量进一步降至8.08万吨，且新投产能继续释放，国产供应压力递增。PP开工负荷率78.8%，环比升1.6个百分点，同比高1.2个百分点；周内停车损失量15.8万吨，环比减少1.3万吨，部分长期停车装置重启，新产能平稳释放，市场现货压力增大。 需求方面：PE下游开工普遍下滑，农膜50%、包装53%、单丝48%、管材34%，仅薄膜、中空持平，主流区间34%–53%。棚膜订单放缓，地膜招标零星启动；管材因北方供暖需求转弱，开工快速回落。PP下游塑编、注塑、改性开工持平，BOPP膜负荷小升，整体新单跟进乏力，刚需随用随采。 库存方面：PE方面，石化合成树脂库存69万吨，环比降0.7%，港口缓慢去库；中间商维持让利降库，下游逢低小单补入，库存压力暂得缓解，但社会整体水平仍高。PP方面，两油合成树脂库存69万吨，环比微降0.7%，但同比仍高1.5%；港口库存约4.6–4.7万吨，变动不大。中上游去库节奏缓慢，部分生产企业已出现成品积压，短期库存压力依旧偏大。 【策略推荐】 1.单边：Ｌ主力01合约空单持有，止损宜下移至6850点近日低位处；PP主力01空单持有，止损宜下移至6530点前期低位处。2.套利：观望。3.期权：观望。 （潘盛杰投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 本周PE小幅去库、PP环比累库 ◆本期国内某石化库存呈下降趋势，环比降4.85%，同比增9.01%。本期终端需求虽未有改观，但国内石化PE检修损失量环比增加，国产货源供应减少，加之石化继续维持降库策略，石化企业库存呈下降趋势。近期线性期货连续走弱，市场交投气氛偏空，下游接货意向谨慎，货源消化缓慢，石化企业为减轻库存压力，多采取降价降库策略，预计石化企业库存或继续下降。 ◆本周国内PP主要生产环节库存环比上周下降0.72%，但较去年同期高出1.47%。周内生产端检修装置持续减少，供应规模环比提升，进一步加大了市场去库压力。流通环节方面，PP期货周内偏弱运行压制了现货市场情绪。尽管中上游企业坚持积极去库策略，但中间商投机需求不足，下游工厂受“恐跌心态”影响，原料备货意愿谨慎，导致市场成交节奏放缓，整体去库进程偏缓，部分上游企业甚至出现明显库存积压。当前上游企业去库压力已显著显现，若短期去库节奏未能改善，预计将继续对PP价格形成偏弱驱动。 下游开工环比提升 ◆本周PE下游开工部分下滑。本周农膜开工下滑2个百分点至50%，包装、单丝、管材开工均下滑1个百分点至53%、48%、34%，其他开工稳定，目前下游各行业主流开工34%-53%。本周农膜需求跟进有限，棚膜订单跟进有所放缓，部分工厂开工小幅下滑；地膜招标订单开始跟进，部分地膜工厂开工有所提升。原料市场弱势阴跌，工厂刚需备货，暂无投机意向。管材方面，目前订单稳定的工厂开工维持4-5成。随着北方区域逐步进入供热阶段，地暖管的需求转弱明显，开工下滑较快。 ◆本周PP下游各领域开工呈现分化态势，塑编、BOPP膜领域开工负荷率环比小幅提升，注塑、改性领域则与上周基本持平。原料价格持续下跌推动下游企业盈利改善，个别塑编企业小幅上调开工率，BOPP领域个别前期停车装置恢复生产，但下游工厂新订单整体变动不大，且受PP期货盘面持续走弱、现货供应充裕的影响，工厂对原材料市场信心不足，备货意愿仍偏谨慎，周内成交始终难以放量，对PP价格的支撑作用偏弱。 第二章核心逻辑分析 PE成本利润曲线 PE美金价格及进口利润曲线 PE美金价格季节性 PP成本与利润曲线 PP周度产量开工 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn