聚烯烃周报：供应逐步回升，下游开工下移

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为8060元/吨（-19），PP主力合约收盘价为8557元/吨（-32），LL华北现货为8200元/吨（+50），LL华东现货为8400元/吨（+0），PP华东现货为9400元/吨（+0），LL华北基差为90元/吨（-31），LL华东基差为340元/吨（-31），PP华东基差为843元/吨（-18）。 上游供应方面，PE开工率为76.1%（+3.4%），PP开工率为65.9%（+2.2%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-748.7元/吨（-138.4），PP油制生产利润为11.3元/吨（-138.4），PDH制PP生产利润为-374.5元/吨（-57.5）。 进出口方面，LL进口利润为-215.0元/吨（-164.0），PP进口利润为-859.5元/吨（-48.2），PP出口利润为127.5美元/吨（+6.3）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为15.2%（-6.8%），PE下游包装膜开工率为46.2%（-1.3%），PP下游塑编开工率为42.3%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为56.4%（-3.0%）。 市场分析 地缘方面，5月6号美伊双方接近达成停战谅解备忘录，市场预期美伊对霍尔木兹海峡解除封锁达成共识的可能性提升，地缘紧张局势阶段性缓解，原油价格大幅下跌，成本端支撑减弱驱动化工品价格集体下行，而烯烃原料端回归预期亦进一步加强。但5月7日至8日，美伊在霍尔木兹海峡及周边区域发生多轮小范围交火，地缘局势仍反复。PE方面，上游开工逐步见底回升，近期包括浙石化HDPE重启等开车装置较多，PE供应预计延续小幅回归。需求端下游步入淡季，整体开工继续下滑，主要表现在农膜开工延续走弱，而包装膜刚需支撑为主，需求端负反馈仍持续，库存去化幅度放缓。短期随着中东局势呈现缓和态势，原料供应担忧减弱，成本端支撑高位回落，在供应端逐步回归及需求延续示弱的背景下，PE价格延续偏弱为主，后期继续关注美伊谈判动态。 PP方面，供应端PDH装置回归预期仍挂钩海峡动态，地缘缓和使得丙烷等原料回归预期加强，PDH装置回归预期亦进一步加强；且随着茂名石化、中化泉州等前期检修装置陆续重启，PP上游开工逐步触底回升，但由于前期检修偏多，供应端回归进程仍偏慢，现货偏紧局势仍存，支撑近端价格，PP基差仍处高位。需求端，出口端需求随海外需求走弱而逐步下降，而下游成本传导不畅使得利润压缩亦驱动下游整体开工下移，BOPP端与塑编开工延续走跌，需求端负反馈情形持续。当前地缘局势有所缓和，PP成本端高位回落，供应回归偏慢叠加去库现实，仍支撑近端价格偏强，后期关注PDH装置回归及下游需求跟进情况。 策略 单边：观望跨期：无跨品种：无 风险 伊朗地缘局势发展动向、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置减产检修动态 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L05-L09..............................................................................................................................................................................4图6：PP05-PP09.........................................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：LD华东-LL...................................