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每日投资策略

2025-11-07 招银国际研究所招银国际曾阿牛

全球市场观察

中国股市：港股原材料、可选消费与工业领涨，电讯、医疗保健与地产建筑跑输。南向资金净买入54.79亿港币，小鹏汽车、南方恒生科技与华虹半导体净买入居前，潍柴动力、泡泡玛特与阿里巴巴净卖出较多。近期对冲基金对小米空仓显著增加。A股半导体、有色金属与工贸综合涨幅居前，消费者服务、可选消费零售和媒体娱乐下跌。国债收益率小幅升至1.8%，美元兑人民币小幅回落。
日本市场：伯克希尔计划再发日元债，引发市场对其可能增持日本五大商社猜想，日本商社股上涨，跑赢东证指数。
欧洲市场：欧洲股市小幅回落，能源服务设备（部分公司业绩优于预期）、汽车零部件（供应链改善预期）和必选消费（避险情绪上升）领涨，科技（估值担忧）与银行（经济预期转弱）和资源领跌。英国央行维持4%利率不变，但表示利率可能渐进下行，鸽派官员称通胀风险已下降，预示12月降息概率上升。
美股市场：美股连续下跌，可选消费、通讯服务与地产领跌，能源、工业与金融上涨。10月挑战者企业裁员数创20多年同期最高、市场对AI泡沫化风险担忧和美联储官员鹰派讲话打击市场风险偏好，恐慌指数VIX一度升破20。英伟达连续第三日下跌，报道称谷歌将推出最强AI芯片已获Anthropic大单。特斯拉盘中大跌，盘后股东大会通过马斯克万亿美元薪酬计划，股价冲高回落；AMD大跌超7%；甲骨文回吐此前因巨额订单引发的全部涨幅。
宏观经济：美国10月挑战者企业裁员人数同比增长175.3%；美国私人数据提供商Revelio Labs称10月新增非农就业转负；美国零售联合会称今年零售业假日季招聘料创金融危机以来最低。
美债与贵金属：避险情绪上升推升美债价格，10年国债收益率回落。美元下跌。黄金高开低走，加密货币连续下跌，原油先涨后跌。美国新版关键矿产清单保留稀土等50种矿产，新增铜、银、铀、钾盐、冶金煤、硼、铅、磷酸盐、铼、硅等10种矿产，清单将决定哪些商品被纳入232调查，关系未来关税政策和贸易限制措施。
美联储政策：美联储内部对12月是否降息仍有分歧，政府关门导致数据缺失令美联储不敢贸然行动，部分票委认为通胀风险比就业风险更加紧迫，但其他票委更加担心就业风险。预计美联储12月可能暂停降息，明年进一步降息两次，之后政策利率目标将降至3.25%-3.5%的中性利率区间。
美国经济：美国10月服务业PMI升至近8个月新高，产需双双大幅改善，显示服务经济扩张速度加快。物价指数升至近三年新高，显示服务通胀压力仍在。制造业PMI相对疲弱，产出和库存下降，供应商交付时间变长。预计美国3季度GDP环比增速明显回升，服务经济仍有韧性。PMI就业指数连续数月回升，本月ADP私营部门新增就业从9月的-2.9万人升至4.2万人，新增就业下降趋缓。因关税传导和劳工供应减少，核心通胀开始走平。维持美联储今年只有两次降息的预测，12月美联储可能暂停降息观望一段时期，年末联邦基金利率将在3.8%左右（目标区间3.75%-4%）。明年随着经济增速走平和通胀回落，美联储可能进一步降息两次，年末联邦基金利率目标降至3.25%-3.5%。