港股市场周度更新（2025、11、3）

核心观点

• 中美关系缓和，贸易战暂缓：中美元首会谈达成为期一年的暂缓性协议，双方均在一定程度上达成诉求，有利于减轻市场担忧，提升港股风险偏好。英伟达CEO黄仁勋推动放松对华AI管制，将为中国AI产业发展提供重大支撑。
• 美联储政策前景依然宽松：尽管鲍威尔会后发表鹰派言论，但基于通胀预期、结构性失业问题等因素，预计12月将继续降息，明年降息3次。美联储12月1日正式结束QT缩表，将为市场注入更多流动性，有利于外资流入港股。
• 科技股短期下跌，长期基本面未变：A股光模块公司三季报低于预期引发科技股下跌，但港股AI公司基本面并未出现实质变化，主要是短期情绪扰动。
• 监管鼓励长线投资：中国监管层密集出台措施鼓励股票投资者进行基本面长线投资，引导践行“长期投资、价值投资”理念，有利于提振资本市场的信心，也有利于港股的长期投资。
• 投资建议：把握AI和有色两条主线，重视保险股弹性；同时增配以必需消费为代表的“困境反转”品种、超跌创新药优质标的。

关键数据

• 南向资金：上周南向资金合计净流入275亿港元，主要流向资讯科技、金融方向。
• 外资：上周外资通过ETF净买入港股6.17亿美元。
• 港股主要指数：上周恒生指数下跌0.97%、恒生科技下跌2.51%，AH溢价大幅扩大至120。
• 港股市场估值：恒生指数市盈率11.4倍，MSCI中国指数市盈率12.8倍。

研究结论

• 建议继续把握AI+有色的主线，重视保险股弹性；同时增配以必需消费为代表的“困境反转”品种、超跌创新药优质标的，避免持仓过度集中风险。
• 港股市场预期低，但边际利好正在增加，不宜过度悲观。
• 中国监管层积极鼓励践行基本面长线投资，在市场预期较低的背景下，恰是港股市场的上行机会。