市场观点与后市展望
近期港股市场波动加剧，主要受美国降息预期波动、TGA重建、QT和SLR问题导致的流动性风险预期上升，以及南向资金止盈盘获利了结等因素影响。港股显著跑输A股的原因包括香港市场流动性偏紧、AH股溢价率一度创新低，以及权重股盈利下修。建议把握指数回调后的反弹机会，因为制约港股的因素正迎来边际改善：美联储9月降息箭在弦上，后续仍有额外降息预期；香港市场资金面问题缓解；AH股溢价率回升；中报“靴子落地”，盈利担忧利空出尽。
配置策略推荐
在战术资产配置上采取“三大进攻”，即积极挖掘科技、有色和非银三大板块的弹性和投资机会；在战略资产配置上维持“两大底仓”，长线资金可配置“困境反转”策略（以必需消费等行业为代表）及高股息策略的相关标的。
港股周度表现复盘
上周港股市场涨跌不一，主要指数中恒生指数下跌1.03%、恒生科技指数上涨0.47%，AH溢价指数反弹至127.5。分行业看，上周港股大类行业涨少跌多，原材料行业领涨，而医疗保健、非必需消费、地产建筑领跌。
港股市场微观流动性
上周港股日均成交额3,572亿港元，环比增加769亿，处于近三年97.4%分位数。RSI指标位于中性区间，恒生指数RSI为55.0，恒生科技指数RSI为57.0。
资金流向
短期来看，市场价格是各类资金交易的结果，资金通过交易与仓位表达态度。上周：
- 香港本地资金：香港本地上市ETF净流入88亿港元，年初至今合计净流入541亿港元。
- 海外资金：外资通过ETF净买入港股4.3亿美元，年初至今合计净流入111亿美元。
- 南向资金：上周南向资金延续净流入趋势，合计净买入222亿港元，成交额占比维持在30%附近，主要流入金融、非必须消费行业。
估值水平
恒生指数市盈率区间为11.6倍（现值），三年中值为9倍，8年均值为10.4倍；MSCI中国指数市盈率区间为13倍（现值），三年中值为10.3倍，8年均值为12.0倍。
资金需求
截至8月31日，港股上市公司8月融资需求为301亿港元，其中IPO与配售需求分别为54亿、227亿。上周港股重要股东净增持18亿港元，增限售解禁20亿港元。
宏观流动性变化
当前香港市场利率快速回升，主要由于套息交易逆转后兑换港币平仓需求升高，隔夜Hibor为4.00%，3个月Hibor利率3.30%，环比快速上行，美元兑港币汇率为7.79，远离弱方兑换保证。
