策略跟踪报告：基金配置集中度提升

——策略跟踪报告 ⚫2025年三季度股票型及混合型净值提升：截至9月30日，全市场基金总体净值提升至35.16万亿元。其中，股票型和混合型基金净值合计占全部基金净值的24.33%。与中报相比，股票型、混合型基金净值分别提升22.93%、2.70%；债券型基金净值占全部基金净值的32.11%，债券型基金净值较中报提升3.56%。 ⚫基金股票配置维持较高仓位：从基金持仓看，2025年三季报显示，全市场整体基金仓位上升至80.03%。分类型看，偏股混合型基金仓位为74.77%，普通股票型基金仓位为82.14%，均较2025年中报有所回落。 ⚫各类型公募基金收益率表现不一：2025年三季报显示，全部基金总体收益率变动幅度较大，三个月总体收益率为13.79%。各类型公募基金收益率表现不一，其中，股票型基金（24.14%）、混合型基金（20.87%）和QDII（12.51%），三季度收益率较二季度明显提高。对比中报看，股票型与混合型基金收益率上升幅度较大，较上期上升超过15pct。债券型及货币型基金收益率则较上期有所回落。 政策提振市场信心，投资者情绪回暖深化投融资综合改革，持续增强我国资本市场吸引力、竞争力四中全会描绘未来蓝图 ⚫投资建议：从基金持仓看，截至三季度末，股票型基金净值较中报明显回升，基金权益配置比例维持较高水平，显示公募基金在A股市场配置力度不减。截至2025年10月24日，超过65%的基金股票投资比例在80%以上，其中股票投资比例在90%以上的基金占比超四成。2025金融街论坛年会上，证监会主席吴清强调扎实推进公募基金改革，全面落实长周期考核，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，努力完善“长钱长投”市场生态。预计公募基金将有望成为维护市场平稳的“稳定器”与“压舱石”。 ⚫从基金重仓及加仓情况看，重仓股方面，三季报前20大重仓股行业分布更为集中，科技创新领域热度继续增加，基金重仓股多数实现上涨。电子、电力设备、医药生物行业持股市值占比位列基金前三大重仓行业，其中，电子行业继续成为基金第一大重仓行业，行业持股市值占基金股票投资市值比提升至9.19%。加仓股方面，三季度前20大加仓股主要集中在电子、电力设备、医药生物、计算机等行业，前20大加仓股普遍实现上涨，其中TMT板块个股表现优异，“十五五”规划建议中要求实现高水平科技自立自强。人工智能领域景气度持续提升，多重利好下板块继续上涨。 医药板块化学制剂、生物制品及医疗设备领域亮点涌现，继续成为三季度公募基金增持方向。展望未来，从产业方向看，新质生产力仍为国内经济发展的主线逻辑，三季度基金持仓结构进一步凸显出科技主线主导，资金流向更趋集中，体现出机构对AI产业链、高端制造、医药生物行业的关注。结合三季报业绩改善方向，可关注行业景气度回升、技术取得突破、业绩改善幅度较大的科技创新细分行业。 ⚫风险因素：数据统计偏误；国内经济表现不及预期；企业盈利不及预期；监管政策变化。 正文目录 1股票型基金净值较中报明显回升...................................................................................4 1.1基金市场总览........................................................................................................41.2公募基金业绩表现................................................................................................5 2科技、医药板块受基金关注...........................................................................................6 2.1基金重仓股............................................................................................................62.2重仓股涨跌幅........................................................................................................72.3重仓行业分布........................................................................................................72.4基金加仓股............................................................................................................82.5加仓股涨跌幅........................................................................................................9 3投资建议...........................................................................................................................9 4风险因素.........................................................................................................................10 图表1：各类型公募基金净值变化（亿元）..................................................................4图表2：股票型ETF基金份额（亿份）.........................................................................4图表3：历年基金报告期仓位变化（%）.......................................................................5图表4：基金股票投资比例分布（按净资产）..............................................................5图表5：2025年三季度各类型基金表现（%）..............................................................6图表6：2025年三季度公募基金重仓股排名.................................................................7图表7：2025年三季度公募基金重仓股涨跌幅.............................................................7图表8：2025年三季度公募基金各行业重仓股持股市值占比（%）..........................8图表9：2025年三季度公募基金加仓股排名.................................................................8图表10：2025年三季度公募基金加仓股涨跌幅...........................................................9 1股票型基金净值较中报明显回升 1.1基金市场总览 2025年三季报显示，全市场基金总体净值提升至35.16万亿元。其中，股票型和混合型基金净值合计占全部基金净值的24.33%，净值分别为5.25万亿元和3.30万亿元。与中报相比，股票型、混合型基金净值分别提升22.93%、2.70%；债券型基金净值占全部基金净值的32.11%，债券型基金净值较中报提升3.56%；货币市场型基金净值占全部基金净值的40.35%，货币市场型基金净值较2025年中报回落。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：剔除了ETF联接基金和FOF所持基金市值注：数据截至2025年9月30日 从ETF基金份额看，三季度以来股票型ETF基金份额持续上扬。截至10月24日，股票型ETF资产净值合计超过3.67万亿元，较6月末提升20.9%。 资料来源：Wind，万联证券研究所注：数据截至2025年10月24日 从基金持仓看，2025年三季报显示，全市场整体基金仓位上升至80.03%。分类型看，偏股混合型基金仓位为74.77%，普通股票型基金仓位为82.14%，均较2025年中报有所回落。 从基金股票投资比例分布来看，截至2025年10月24日，超过65%的基金股票投资比例在80%以上，其中股票投资比例在90%以上的基金占比41.00%。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2025年9月30日 资料来源：Wind，万联证券研究所注：数据截至2025年10月24日 1.2公募基金业绩表现 从公募基金收益表现情况来看，2025年三季报显示，全部基金总体收益率变动幅度较 大，三个月总体收益率为13.79%。各类型公募基金收益率表现不一，其中，股票型基金（24.14%）、混合型基金（20.87%）和QDII（12.51%），三季度收益率较二季度明显提高。对比中报看，股票型与混合型基金收益率上升幅度较大，较上期上升超过15pct。债券型及货币型基金收益率则较上期有所回落。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2025年9月30日 2科技、医药板块受基金关注 2.1基金重仓股 根据公募基金披露的2025年三季报数据，我们按持股市值占基金股票投资市值比来看基金重仓布局情况。前20大重仓股主要集中在电子、电力设备、通信、医药生物、非银金融等行业，其中宁德时代、贵州茅台和中际旭创为公募基金持股市值占基金投资市值比例前三，其余多数为各细分领域的龙头公司。 对比2025年二季报，前20大重仓股中新晋澜起科技、药明康德、立讯精密、工业富联、阳光电源，而长江电力、兴业银行、小米集团、比亚迪、五粮液退出前20大重仓股名单。与2025年二季报相比，前20大重仓股分布行业更为集中，电子、电力设备、医药生物行业占比提升。 2.2重仓股涨跌幅 2025年三季报显示，基金重仓股多数实现上涨。其中，电力设备、通信和电子行业个别重仓股涨幅相对较大。工业富联涨幅（191.91%）位居第一，新易盛、中际旭创涨幅分别位居第二和第三位。 2.3重仓行业分布 从基金重仓的行业分布看，三季报基金重仓的前十大行业分别为电子、电力设备、医药生物、非银金融、通信、食品饮料、有色金属、传媒、银行、汽车。电子行业继续成为基金第一大重仓行业，行业持股市值占基金股票投资市值比提升至9.19%。电力设备、医药生物行业持股市值占比维持高位，位列基金第二、三大重仓行业。 2.4基金加仓股 根据2025年三季报数据，我们从全部公募基金重仓股中，筛选出基金持股市值占基金股票投资市值比变动最大的前10只股票。前十大加仓股集中在电子、电力设备、计算机、医药生物、有色金属行业，其中工业富联、商汤、铜陵有色获得机构大幅加仓，持股市值占基金股票投资市值比例提升幅度排名前三。 TMT领域受益于AI快速发展以及国产替代加速等利好，今年以来公募基金持续大规模加仓。与二季度相比，医药生物、电力设备