并购重组跟踪（三十七）

证券分析师：陈刚执业证书编号：S0600523040001邮箱：cheng@dwzq.com.cn 研究助理：孔思迈执业证书编号：S0600124070019邮箱：kongsm@dwzq.com.cn 2025年11月6日 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 1、本期并购动态回顾 2、风险提示 1.本期并购动态回顾 注：本期为10.13-11.2，（如无特殊说明）后文同 一：政策更新 ✓10月31日，证监会主席吴清发表署名文章《提高资本市场制度包容性、适应性》，强调要加力实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，扎实做好金融“五篇大文章”。 二：并购事件统计 ✓10.13-11.2，以上市公司作为竞买方的并购事件中，共计13例为“失败”，剔除失败事件后，共发生并购重组事件269例，重大并购重组58例；其中并购重组完成44例，重大并购重组完成2例（竞买方分别为华海诚科、南华仪器） 三：重大并购重组更新 ✓10.13-11.2，以上市公司为竞买方的并购事件整理：竞买方为国央企的共计17例 三：重大并购重组更新（续上页） 四：并购失败事件 ✓本期共有13例上市公司并购失败事件 五：实控人变更 ✓本期共计6家上市公司披露控制权变更 六：市场表现 ✓10.13-11.2，重组指数跑赢万得全A，超额为1.61%；✓中期维度看，重组指数与万得全A滚动20个交易日的收益差由负转正 2.风险提示 风险提示 政策理解不到位风险：对政策理解不到位可能在分析其影响时形成误判；国内经济复苏节奏不及预期：经济复苏节奏不及预期可能会加剧市场不确定性；海外降息节奏及特朗普政府对华政策不确定性风险：或对A股资金面造成负面影响；地缘政治事件“黑天鹅”：地缘政治风险或使国内外局势趋于紧张；行业基本面不确定性风险：行业供需波动、新技术突破进度和产业政策变化可能会影响公司业绩表现。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 13东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券财富家园