核心观点与关键数据
- 国债期货市场表现：国债现券收益率集体走弱，1-7年期到期收益率上行0-0.95bp，10年期和30年期分别上行0.65bp和1.45bp至1.80%和2.16%。国债期货短强中长弱，TS主力合约上涨0.01%，TF、T、TL主力合约分别下跌0.03%、0.09%、0.01%、0.28%。
- 期货盘面数据：T主力收盘价108.535，环比下跌0.09%；成交量6674.71万手，环比上升。TF主力收盘价105.965，环比下跌0.03%；成交量4115.56万手，环比上升。TS主力收盘价102.496，环比持平；成交量2750.59万手，环比大幅上升。TL主力收盘价116.11，环比下跌0.28%；成交量1012.17万手，环比上升。
- 期货价差：TL2512-2603价差收窄至0.21-0.03，T12-TL12价差扩大至-7.58-0.23，T2512-2603价差扩大至0.27+0.02，TF12-T12价差扩大至-2.57-0.04，TS12-T12价差扩大至-6.04-0.10，TS2512-2603价差扩大至0.05+0.01，TS12-TF12价差扩大至-3.47-0.06。
- 期货持仓头寸：T主力持仓量237.84万手，环比减少1354手；前20名多头增加793手至235,926手，空头增加628手至255,294手，净空仓减少165手至19,368手。TF主力持仓量145.27万手，环比减少835手；前20名多头减少142手至137,954手，空头增加1449手至160,685手，净空仓增加1591手至22,731手。TS主力持仓量695.86万手，环比大幅增加；前20名多头增加675手至64,766手，空头增加1296手至74,241手，净空仓增加621手至9,475手。TL主力持仓量130.75万手，环比减少2186手；前20名多头增加1219手至136,022手，空头增加1307手至153,343手，净空仓减少88手至17,321手。
- 国债活跃券收益率：1年期收益率持平于1.40%，3年期上行1bp至1.44%，5年期下行0.15bp至1.5785%，7年期上行0.05bp至1.6455%，10年期上行0.25bp至1.7925%，30年期上行1.45bp至2.16%。
- 短期利率：银质押隔夜利率下跌4.23bp至1.3077%，Shibor隔夜利率下跌0.20bp至1.3130%，银质押7天利率上行1bp至1.4550%，Shibor7天利率下跌0.20bp至1.4210%，银质押14天利率下跌5.00bp至1.4500%，Shibor14天利率下跌0.70bp至1.4540%。LPR利率1年期和5年期均持平于3.00%和3.50%。
- 央行公开市场操作：周四发行规模928亿，到期规模3426亿，利率1.4%，期限7天，净投放200亿。
- 行业消息：中方公布落实中美吉隆坡经贸磋商共识具体举措，包括停止部分关税、暂停对美实体出口管制措施等。中国10月标普服务业PMI为52.6，综合PMI为51.8。国务院总理李强出席第八届中国国际进口博览会开幕式，强调推进高水平对外开放。
- 海外方面：美国ADP10月新增就业4.2万人，前值下修至-2.9万人。美联储如期降息25个基点，宣布12月1日起结束缩减资产负债表，鲍威尔表示12月是否继续降息尚未确定。
研究结论
- 经济基本面：制造业PMI环比下降，非制造业PMI回升，综合PMI位于临界点，经济总体稳定但外部冲击影响显现。
- 货币政策：央行10月国债买卖操作审慎但释放宽松信号，市场预期央行购债将以中短期限为主，短端利率有望延续下行，长端利率可能同步走低，但需警惕风险偏好回升对长端利率的压制。
- 操作建议：建议轻仓逢低买入。
- 重点关注：11月6日英国央行利率决议、会议纪要及货币政策报告；11月10日日本央行10月货币政策会议审议委员意见摘要。
