宏观面，美国就业市场企稳，10月ADP就业人数增加4.2万人，超预期；10月ISM非制造业PMI录得52.4，为近期新高。国务院宣布继续暂停24%对美加征关税，保留10%税率。10月新能源汽车零售同比增长17%，渗透率58.7%。李强总理在进博会开幕式上强调推进高质量发展和高水平对外开放。
基本面，锌矿进口量上升，冶炼厂原料储备增加；但国内锌矿加工费下调，硫酸价格下跌导致冶炼厂利润收缩，部分炼厂亏损；新增产能释放但精锌产量受限。海外锌供应紧张，沪伦比值走低，出口窗口开启。需求端，“金九银十”旺季效应平淡，地产拖累明显，汽车、家电领域政策支持带来亮点，下游需求复苏力度不足，现货升水低位，国内库存下降，LME库存下降，现货升水高位。
技术面，持仓增量价格调整，多空分歧加大，关注MA5支撑。
操作建议，轻仓多单持有，或多单逢高止盈。
关键数据：沪锌主力合约收盘价22675元/吨，LME三个月锌报价3054.5美元/吨，沪锌总持仓量225651手，前20名净持仓12594手，仓单68022吨，上期所库存103416吨，LME库存340001吨，上海0#锌现货价225000元/吨，昆明50%锌精矿到厂价18190元/吨，国内精炼锌产量65.1万吨，锌社会库存16.2万吨，镀锌板产量2321万吨，销量228万吨，房屋新开工面积45399万平方米，房屋竣工面积31128.88万平方米，汽车产量322.7万辆，空调产量1809.48万台。
研究结论：宏观环境稳定，基本面多空博弈，需求复苏乏力，建议关注价格支撑位和操作策略。
