有色金属日度策略

有色金属日度策略Metal Futures Daily Strategy 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 鲍威尔对12月降息表态谨慎，欧元和日元近期走弱，美元指数阶段性反弹至100关口附近，创近一季度高点，压制铜价。另外近期期铜涨幅大于现货，下游对高铜价的接受度趋于谨慎，据调研数据显示，本周精铜杆企业开工率环比下降，国内社库出现累库。10月份中国制造业采购经理指数为49%，较上月下降0.8个百分点。受产出下降和需求疲弱的影响，美国10月制造业活动连续第8个月萎缩，ISM制造业指数下降0.4至48.7，短期利空铜价。中长期来看，美国市场的虹吸效应当前犹在，造成全球铜库存的结构性矛盾难解。今年前三季度国内固定资产增速转负，外部压力不确定性增加，四季度宏观层面有望进一步发力，提振铜需求。最为关键的是，铜精矿供给紧张的压力仍无法缓解，铜和废产阳极的供应同样趋紧，国内冶炼厂检修增多，电解铜产量9月出现拐点，环比下降明显。随着原料端供给约束的增强，预计四季度国内电解铜产量将持续下降。国内铜需求将进入季节性旺季，铜材企业整体开工率有望提升。海外价格高企，未来出口意愿预计增强，国内铜库存有望持续去化。商品属性和金融属性的共同驱动下，未来铜价中枢有望上移。对沪铜可尝试逐步逢低做多，短期上方压力区间在89000-90000元/吨附近，下方支撑区间在84000-85000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年11月05日星期三 锌： 美元偏强运行，有色调整但脱离低点，而海外锌降库存伦锌偏强走势波动，我国锌现货最新库存略有回升，周度进口及国产矿加工费全部继续下滑，矿端强势，下游接受度略有提高。沪锌整理走势，上方压力继续暂看22800-23000附近，短期下档支撑关注22300-22400附近，逢低继续考虑卖出虚值看跌。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 有色板块集体调整，但沪铝主力合约换月后多头增仓，上行动能仍存，建议逢低适量加多，上方压力区间21500-21800，下方支撑区间20500-20800，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格暂时企稳，产能有未来缩减预期，建议空单谨慎续持，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2600-2700，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，盘面走势与沪铝同频，建议偏多思路为主，上方压力区间21000-21200，下方支撑区间20000-20500，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 盘面高开震荡偏弱，冶炼端开工有所下滑，需求端高价接受度低。建议暂时观望为主，关注其他有色品种走势的影响，还需关注矿端情况以及宏观影响。上方压力区间290000-300000，下方支撑区间 260000-270000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 美元反弹，有色整理，而铅略收红，铅前期上涨后需求转淡后劲不足，复产及进口补充预期仍存，现货库存略有回升，矿端仍有一定支持。铅价整理走势，有色轮动对其支撑力度较为一般，但重心上移后下行意愿也不足，短期下方关注17300-17400附近支撑，上档暂关注17800-18000压力位，预计暂时涨跌空间均有限，可考虑期权双卖策略。 镍及不锈钢： 美元偏强，有色多现整理，镍供需偏空库存偏高压力12万元关口附近徘徊，注意板块整体修复延续性。沪镍偏弱调整，上档暂观12.5-12.8万元压力位，下档继续关注11.8-12万元附近支撑，暂时观望下沿区域支撑力度，逢低可考虑卖虚值看跌。宏观气氛继续偏谨慎，工业品继续调整，不锈钢自身供需偏淡，成本支持有所较弱，近期库存略回升，不锈钢华南钢厂取消限价，代理商调降价格。不锈钢区间回调整理略有放缓，支撑位继续暂看12500-12600附近，上方暂关注13000-13200压力，震荡偏弱，镍/不锈钢波动反复。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................7第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................17 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色板块整体震荡向上形态暂未改，但在关键事件因素影响过后，宏观关注点从宏观叙事转向现实需求，中美制造业数据环比均有所走弱，弱现实令有色上行节奏受到影响。此外，降息预期不确定性影响市场，美元指数近期连续反弹一度超过100，风险资产普现承压，避险情绪回升，获利了结需求有所回升。 10月决议后第一波美联储高官发声：3位反对10月降息，沃勒支持12月降息。 中国10月RatingDog制造业PMI 50.6，前值51.2。上周末公布的数据显示，中国10月官方制造业PMI回落至49，非制造业指数回升至50.1，三大重点行业保持扩张。 美国10月ISM制造业指数不升反降至48.7%，连续八个月萎缩，需求和就业疲软，通胀降温。美国就业市场降温信号显现：今年企业裁员人数创2020年以来新高。 美国国会参议院4日再次未能通过联邦政府临时拨款法案。这意味着10月1日开始的本轮联邦政府“停摆”即将打破2018年年底至2019年年初“停摆”35天的历史纪录，成为美国历史上持续时间最长的政府“停摆”。 有色金属承压回调，但下游接受度受需求端影响波动变化，铜领跌市场，铝脱离高点，锌受外盘提振创阶段高点后回调。其它有色金属跟随回调。横向来看，有色相对其它工业品相对偏强，从板块内部来看，强势品种先行调整，而基本面有亮点品种略有相对修复，总体来看，阶段交投情绪转向谨慎。 欧洲多国已于周日(10月26日)开始实施冬令时，欧洲金融市场的交易时间和经济数据的公布时间较夏令时延后1个小时。11月2日15:00冬令时开始，美国和加拿大金融市场交易时间和经济数据公布时间将较夏令时延后一小时。 本周关注：中国10月重磅经济数据密集出炉，包括CPI、PPI、PMI、进出口等。美国发布ADP就业报告，非农数据或推迟。美联储高官密集发声。特朗普或亲赴听证会旁听美国高院关键的“关税裁决”。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策 与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操