2025年10月信用债利差月报：10月信用利差全线收窄

10月，中美贸易摩擦、央行流动性呵护等因素支撑债券市场走强，信用债收益率曲线平坦化下行，信用利差全线收窄，中长久期利差压缩幅度更大。展望11月，央行恢复国债买卖释放宽松信号，基本面偏弱背景下收益率上行风险可控，但权益市场仍强、公募基金费率新规未正式落地等因素将导致债市高波动。短久期信用债利差已压缩至历史极低水平，3-5年期信用债仍有一定利差压降空间，负债端稳定的投资者可寻求中长端配置机会，或适当参与流动性更好的银行二永债。

产业债方面，10月各行业AAA级产业债信用利差全线收窄，私募债整体收窄幅度大于公募债。公募债中，通讯行业利差收窄幅度最大（12.50bps），汽车行业收窄幅度最小（5.43bps）；私募债中，煤炭和电子行业利差收窄幅度较大，钢铁行业收窄幅度最小（5.24bps）。城投债方面，9月主要评级、期限城投债收益率小幅下行，信用利差全线收窄。10月各省份、各主体级别城投债信用利差多数收窄，仅甘肃和宁夏私募城投债信用利差较上月末走阔。金融债方面，10月银行二永债信用利差和期限利差全线收窄，等级利差涨跌互现，各评级品种利差均收窄；证券公司次级债和保险公司资本补充债信用利差均有所收窄。

具体数据方面，10月末3年期AAA、AA+、AA、AA(2)、AA-级城投债信用利差分别为16.74bps、20.73bps、30.13bps、39.63bps、70.13bps，较上月末分别收窄9.49bps、13.49bps、12.49bps、15.49bps、12.49bps。3年期AA+、AA、AA-级银行二级资本债利差分别收窄12.23bps、16.24bps、14.24bps；3年期AA+、AA、AA-级银行永续债利差分别收窄10.77bps、10.77bps、9.77bps。