核心观点与关键数据
- 民用气价格：华南（4390）、华东（4341）、山东（4360）均小幅上涨；醚后碳四价格下跌90至4610。
- 基差与交割地：华东为最便宜交割地，基差110（+38），12-01月差80（-33）；山东醚后碳四4420（-50）。
- 仓单与外盘：仓单增加1778手至4194手；外盘上涨，油气比价下跌，FEI月差-5美金，CP月差-14.4美金。
- 官价与套利：11月CP官价走跌至475/460，内外PG-CP至133（-18），PG-FEI至97（-18.6），美亚套利窗口关闭，FEI-CP至35.75（+0.75）。
- 丙烷与运费：华东丙烷到岸贴水85（+6），美湾-日本运费129（+13），中东-远东68（+12），FEI-MOPJ最新-66.7（-15.8）。
- 装置利润：PDH利润小幅下降，烷基化装置利润下滑，MTBE毛利变动小。
市场动态与预期
- 库存与需求：国产下降、进口增加，港口库存回升，化工需求存增长预期。
- 开工率：PDH开工率73.85%（+2.6pct），滨华检修，利华益维远提负，东华张家港重启。
- 成交预期：国内成交氛围改善，可能小幅上涨。
- 关税影响：中美关税谈拢利好FEI和MB，但CP官价走跌拖累，价格上行动力有限。
研究结论
国内LPG市场震荡上行，基差扩大，仓单增加，外盘上涨但套利窗口关闭。供需矛盾缓和，但CP官价走跌制约上涨空间。预计短期价格小幅上涨，长期需关注化工需求及外盘变化。
