钻石行业快评报告：钻石行业有关税收政策废止的解读

钻石行业有关税收政策废止的解读 ——钻石行业快评报告 近日，财政部、海关总署、税务总局发布《关于调整风力发电等增值税政策的公告》，其中提到关于钻石及上海钻石交易所有关税收政策自2025年11月1日起废止。 投资要点： ⚫钻石及上海钻石交易所有关税收优惠政策废止。原政策下：1）国外进口钻石：自上海钻石交易所销往国内的毛坯钻石免征进口环节增值税，成品钻石进口环节增值税实际税负超4%的部分由海关即征即退。2）国内钻石：国内通过上海钻石交易所销售的自产毛坯钻石、国内加工的成品钻石，免征增值税，不通过上海钻石交易所销售的，照章征收增值税。原政策自2025年11月1日起废止。 黄金税收新政落地，分类实施不同方案9月社零总额同比+3.0%，增速同比、环比均下降 8月社零总额同比+3.4%，延续同比提升、环比下降趋势 ⚫我们从钻石产业链上中下游来拆解本次优惠政策废止带来的影响：从上中下游各环节来看，对上游钻石开采商和中游加工商的影响更大，同时新增的税负可能通过产业链传导到终端消费者。1）上游钻石开采商：通过上海钻石交易所交易毛坯钻石的增值税率从0%提升至13%，企业税务成本上升，或将与下游共担成本。2）中游钻石加工商：国内钻石加工商通过上海钻石交易所销售成品钻的增值税率从0%提升至13%，国外钻石加工商的增值税率从4%（超过4%的部分即征即退）提升至13%，企业税务成本上升，或将与下游共担成本；同时，中小钻石加工企业面临毛坯钻石原料成本上升、毛利空间被压缩的困境，行业洗牌或将加速，市场集中度有望提升。3）上海钻石交易所：原政策废止后，在上海钻石交易所交易不再享有相关税收优惠，将导致部分贸易量从上海钻石交易所转移到国外低税率地区，同时也意味着竞争环境更加市场化、公平化。4）下游零售商：零售商采购裸钻的成本将抬升，倒逼零售商进行产品设计创新、灵活营销以换取更高的产品溢价。同时，天然钻石终端售价的抬升将会进一步扩大与培育钻石的价差，增强培育钻石对其的替代性。 ⚫投资建议：本次钻石行业相关优惠政策的废止统一了各环节的税率，有效促进了税收公平，同时也迫使钻石产业链的各环节进一步参与到市场竞争中，促进行业洗牌，市场集中度有望提升。中长期建议关注具有资金链优势、产品创新设计能力强、品牌势能足的珠宝龙头企业。 ⚫风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、市场竞争加剧风险、终端消费复苏不及预期风险。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo]免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场