南华期货豆一日报：高位回落20251105

【核心矛盾】
10月份，国产大豆价格因部分产区减产和中下游积极收购等利多因素上涨，但收购端建库趋于谨慎，价格滞涨引发卖压，现货价格滞涨导致售粮意愿增加，期货价格回调；同时，中美贸易谈判促成美豆进口恢复预期，市场看涨情绪降温，叠加10月单边上涨回调需求，期价进入回调。周二，豆一期货延续回调，主力01合约下跌37元/吨至4055元，持仓量与成交量略有下降，注册仓单增加2700手至10088手。

【利多解读】

1. 中储粮呼伦贝尔库开收新季国产大豆，但价格随行就市，市场交货积极，支撑作用不明显；
2. 高蛋白大豆减产支撑市场情绪及收购行为，市场给予上涨计价，中期有望支撑优质优价；
3. 本周暂无大豆拍卖安排。

【利空解读】

1. 中美贸易谈判取得进展后，我国或恢复并扩大对美大豆进口，利空国产大豆中低蛋白货源；
2. 基层卖压增加，企业高位建库情绪谨慎，短期供需关系转变，价格回调预期增强；
3. 豆一注册仓单明显增加，套保压力加大。

【研究结论】
国产大豆期货价格短期回调压力较大，主要受美豆进口恢复预期、市场看涨情绪降温及企业建库谨慎等因素影响。利多因素如高蛋白大豆减产和中储粮收购支撑力度有限，而利空因素较为集中，价格短期内或继续承压。