季报点评：Q3增速恢复业绩亮眼，机器人业务加速推进

Q3增速恢复业绩亮眼，机器人业务加速推进 事件：公司发布2025Q3业绩，Q3公司实现收入3.9亿元，同比+25%，环比+26%；归母净利润0.80亿元，同比+22%，环比+25%。2025年前三季度实现营收9.60亿元，同比+19%，归母净利润2.03亿元，同比+22%。 买入（维持） Q3收入增速恢复，海外客户贡献主要增量。Q3实现营收3.9亿元，同比+25%，环比+26%，我们预计新能源业务收入约占80%，Q3收入增速恢复，我们预计项目整体推进顺利。分地区看，海外客户贡献主要增量，我们预计海外出口收入占比超50%。公司绑定特斯拉、大众、宝马、沃尔沃等全球TOP车企及宁德时代等动力电池龙头，后续海外占比有望进一步提升。考虑欧洲、北美等客户增量贡献，我们预计Q4有望保持高增，全年维持可观增长。 盈利能力维持高位，研发投入加大提高费用率。公司2025Q3毛利率38.5%，同比+1.3pct，环比+2.8pct，净利率20.83%，同比-0.3pct，环比-0.1pct；2025Q3费用率较为稳定，25Q3销售/管理/研发费用率分别为2.07%/4.65%/5.17%，环比-0.6/-0.9/+1.3pct，整体期间费用率17%，环比+2.2pct，环比增加主要由于财务费用及研发投入增加，Q3研发费用0.2亿元，同比持平，环增67%。 丝杠交付稳步推进，机器人赛道战略布局清晰。公司收购狄兹精密、广州金力卡位丝杠、齿轮箱等产品，目前已与国内外多家头部机器人相关公司开展合作，业务推进顺利。同时，泰国工厂正全力推进建设，我们预计将于2025年底投产。公司机器人业务产品开发、量产推进顺利，且战略布局清晰，看好机器人业务带来的增长弹性。 作者 分析师丁逸朦执业证书编号：S0680521120002邮箱：dingyimeng@gszq.com 分析师刘晓恬执业证书编号：S0680524070011邮箱：liuxiaotian@gszq.com 盈利预测：考虑公司为全球云母绝缘材料龙头，机器人业务加速推进，我们 维 持2025-2027年 归 母 净 利 润 预 测 为3.1/4.2/5.8亿 元 ， 同 增34%/35%/39%，对应PE为109/81/58x，维持“买入”评级。 相关研究 1、《浙江荣泰（603119.SH）：员工持股计划彰显发展信心，利于公司长期发展》2025-09-302、《浙江荣泰（603119.SH）：Q2盈利维持高位，机器人业务布局持续推进》2025-09-023、《浙江荣泰（603119.SH）：拟入股金力传动，机器人领域布局再落一子》2025-06-26 风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归““国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为““国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com