量化专题报告：国债期货和国债ETF的统计套利策略（下篇）

研究院量化组 摘要 研究员 本文为国债期货和国债ETF的统计套利策略研究的下篇。在上篇中，我们介绍了如何使用卡尔曼滤波算法动态估计时变参数，捕捉两者之间的时变均衡关系，并在两个国债ETF上进行测试，验证了算法的有效性。本文将在上篇模型建立的基础上，围绕卡尔曼滤波算法中的新息序列展开分析，探讨如何捕捉两者关系中的异常部分并构建统计套利策略。 高天越0755-23887993gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 李逸资0755-23887993liyizi@htfc.com从业资格号：F03105861投资咨询号：Z0021365 我们同样在两个国债ETF进行了回测以进行相互印证。回测结果显示，改进后的统计套利策略在两只30年期国债ETF上均能实现正向收益和较低回撤。其中，在511130.SH上实现费后年化收益率2.28%、夏普比率1.98和卡玛比率3.57的表现；在511090.SH上实现费后年化收益率3.68%、夏普比率2.53和卡玛比率4.52的表现。验证了策略的有效性与不同资产上的适用性。但同时，交易成本对策略净收益影响显著，在实际执行中需重点关注流动性管理与交易成本控制。 李光庭0755-23887993liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562投资咨询号：Z0021506 联系人 黄煦然0755-23887993huangxuran@htfc.com从业资格号：F0310959 王博闻0755-23887993wangbowen@htfc.com从业资格号：F03149658 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 目录 摘要......................................................................................................................................................................................................1统计套利策略的改进..........................................................................................................................................................................4■异常捕捉——小波变换..............................................................................................................................................................................4■异常捕捉——数据驱动的新息波动率预测..............................................................................................................................................5■异常捕捉——市场状态识别......................................................................................................................................................................6统计套利策略表现..............................................................................................................................................................................9■回测设置......................................................................................................................................................................................................9■回测表现......................................................................................................................................................................................................9■总结............................................................................................................................................................................................................14参考文献............................................................................................................................................................................................14 图表 图1:对新息𝐀𝐀序列进行的小波变换分解丨单位：无..................................................................................................................5图2:国债ETF收益率对应的市场状态丨单位：%.........................................................................................................................7图3:国债期货收益率对应的市场状态丨单位：%.........................................................................................................................7图4:新息𝐀𝐀序列对应的市场状态丨单位：无..............................................................................................................................8图5:滚动窗口遍历阈值P0和P1示意丨单位：%...........................................................................................................................8图6:511130.SH套利策略净值走势丨单位：无............................................................................................................................9图7:511130.SH套利策略不同交易成本下的净值走势丨单位：无...........................................................................................11图8:511090.SH套利策略净值走势丨单位：无..........................................................................................................................12图9:511090.SH套利策略不同交易成本下的净值走势丨单位：无..........................................................................................13 表1:511130.SH套利策略表现.....................................................................................................................................................10表2:511130.SH套利策略各年份表现对比.................................................................................................................................10表3:511130.SH套利策略不同交易成本下的净值表现对比.....................................................................................................11表4:511090.SH套利策略表现.....................................................................................................................................................12表5:511090.SH套利策略各年份表现对比.................................................................................................................................12表6:511090.SH套利策略不同交易成本下的净值表现对比.....................................................................................................13 统计套利策略的改进 在上篇报告中，我们提到了统计套利主要分为四个步骤：资产选择、描述关系、异常捕捉和执行交易，并对其中的资产选择和描述关系两个环节展开了探讨。关于如何描述国债期货和国债ETF之间的均衡关系，我们在上篇中引入了流动性因子，并在这基础上使用了卡尔曼滤波算法对国债期货和国债ETF进行建模，