量化专题报告：基于时序反转因子的国债期货策略

研究院量化组 策略摘要 研究员 本报告深入探讨了国债期货市场的时序特征，并通过历史数据分析揭示了其中潜藏的规律与特点。报告首先回顾了中国国债期货市场的发展，然后对两年期、五年期和十年期国债期货品种的价格数据进行了处理和分析。通过研究不同滞后期和不同长度形成期的涨跌方向，以及基于T-2日涨跌方向的相关性分析，我们发现国债期货市场存在显著的短期反转效应。 高天越0755-23887993gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 基于这些发现，本报告提出了两种基于时序反转因子的国债期货交易策略。第一种策略直接利用T-2日的涨跌方向作为交易信号，构建了一个简单的反转交易策略。第二种策略则进一步考虑了市场波动性，通过结合长短周期信号动态调整仓位，改进了原有策略，以适应市场的变化。 联系人 李逸资0755-23887993liyizi@htfc.com从业资格号：F03105861 策略测试结果表明，改进后的策略在年化收益率、夏普比率以及最大回撤控制等方面均有显著提升，表明结合市场波动和长短周期信号的方法能更有效地捕捉市场反转机会，并提高策略的稳健性。本报告的研究成果旨在为投资者提供更为全面的市场分析工具和决策支持。 李光庭0755-23887993liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 目录 ■国债期货发展..............................................................................................................................................................................................4■数据处理......................................................................................................................................................................................................4■基于不同滞后期的涨跌方向的回归分析..................................................................................................................................................5■基于不同长度形成期的涨跌方向的回归分析..........................................................................................................................................6■基于T-2日涨跌方向的相关性分析...........................................................................................................................................................7 ■策略品种选择..............................................................................................................................................................................................9■策略操作......................................................................................................................................................................................................9■策略表现......................................................................................................................................................................................................9 ■改进逻辑....................................................................................................................................................................................................12■策略操作....................................................................................................................................................................................................13■策略表现....................................................................................................................................................................................................13■总结............................................................................................................................................................................................................15 图表 图1:国债期货成交量变化丨单位：万手.......................................................................................................................................4图2:国债期货主力连续合约日频收盘价丨单位：元...................................................................................................................5图3:2024年国债期货日均成交量占比丨单位：%........................................................................................................................9图4:基于反转因子的交易策略净值表现丨单位：无.................................................................................................................10图5:十年期国债期货的滚动20日波动率分布丨单位：%.........................................................................................................12图6:基于市场波动改进后的交易策略净值表现丨单位：无.....................................................................................................13图7:改进前后的策略净值表现对比丨单位：无.........................................................................................................................14 表1:两年期国债期货不同滞后期回归结果（日度）..................................................................................................................6表2:五年期国债期货不同滞后期回归结果（日度）..................................................................................................................6表3:十年期国债期货不同滞后期回归结果（日度）..................................................................................................................6表4:国债期货不同长度形成期回归结果（日度）......................................................................................................................7表5:国债期货对滞后期=2的涨跌方向的相关性分析结果（日度）.........................................................................................8表6:基于T-2日反转因子的交易策略表现与对比....................................................................................................................10表7:对基于T-2日反转因子的交易策略改进后的表现与对比................................................................................................14 国债期货的时序特征 ■国债期货发展 中国国债期货市场起步较晚，中金所于2013年推出了五年期国债期货（TF），2015年推出了十年期国债期货（T），2018年推出了两年期国债期货（TS），由此形成了覆盖