宏观：关注美国就业数据
市场资讯
- 中俄总理第三十次定期会晤联合公报：深化北极航道、人工智能与信息技术合作。
- 中国商务部评安世半导体相关问题：荷方继续一意孤行，且无解决问题实际行动，希望荷方停止干涉企业内部事务。
- 美国最高法院周三见分晓，特朗普关税命运系于其亲手任命的三位大法官；美财长贝森特自称将前往最高院、强调关税的重要性。
- 美国参议院未通过拨款法案，联邦政府“停摆”将破纪录。
核心逻辑
“十五五”规划建议稿正式发布，可依据规划建议稿明确的重点领域，锁定未来核心关注方向。中美经贸团队于吉隆坡磋商达成阶段性共识，将在未来一年内减弱关税政策对市场的扰动，边际提升市场风险偏好，推动相关资产逐步回归基本面定价。中美贸易摩擦本质上是一场持久战，矛盾的缓和需要时间积累，难以通过单次磋商实现根本性突破，后续仍需关注双方政策的落地执行及长期博弈动态。制造业PMI边际回落，供需均有所走弱，后续经济仍需政策支撑。海外方面，随着美国降息落地，后续市场关注的重点或转向为关注美国政府停摆期间的就业、通胀情况，特别是关注ADP数据，同时，市场另一大关注点则为美国政府究竟何时结束停摆。
人民币汇率：美元指数直指100上方
行情回顾
前一个交易日，在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1233，较上一交易日下降8点。
重要资讯
- 澳洲联储将基准利率维持在3.6%不变，上调通胀预期。澳洲联储主席布洛克：未来是否还会有更多降息，目前仍是未知数。目前的政策处于正确的位置。
- 日本财务大臣片山皋月再次就汇率走势发出强烈口头警告。
核心观点及逻辑
我们预计本周美元兑人民币即期汇率将在7.09-7.14区间内运行，整体走势或偏强。7.10这一关键技术位仍将是市场多空博弈的核心，其突破方向对短期汇率走势具有重要的指示作用。但考虑到美元指数目前突破了100关口，因此美元兑人民币即期汇率短期在7.10下方企稳的概率有所降低。重点关注事项方面，本周应密切关注外部市场环境的变化，尤其是美元指数能否有效站稳100上方，一方面取决于美国政府重新开门后美国经济数据的表现，特别是非农就业数据。另一方面，需关注日本央行对日元汇率的政策立场。综上，鉴于当前汇率处于震荡整理阶段，市场波动率较低，建议企业抓住当前时机，适时进行汇率风险管理。通过买入看跌期权等策略建立对冲机制，有助于有效应对未来可能出现的汇率波动风险。
风险提示
海外经济数据超预期、特朗普政策超预期
股指：美股齐跌，或压制A股市场风险偏好
市场回顾
上个交易日今日股指集体收跌，大盘股指相对抗跌，以沪深300指数为例，收盘下跌0.75%。从资金面来看，两市成交额回落1913.73亿元。期指方面，IM放量下跌，其余品种均缩量下跌。
重要资讯
- 美国参议院未通过拨款法案，联邦政府“停摆”将破纪录。
- 看空AI泡沫，“大空头”80%仓位做空Palantir和英伟达。
核心逻辑
昨日股指开盘后整体走低，尾盘反弹，收复部分跌幅，两市成交额回落至2万亿元以下。一方面亚太市场普跌，压制A股风险偏好；另一方面持续高位震荡下，资金止盈意愿上升，前期涨幅较大的板块存在回调压力。现货市场缩量，红利指数连续两日领涨，可见近期消息面平淡的背景下市场观望情绪较浓厚。期指基差均回落，IC、IM成交量加权平均基差均跌至5%以下历史分位，市场情绪降温。海外方面，受电影《大空头》原型Michael Burry旗下基金做空英伟达和Palantir影响，美股AI板块大跌，叠加高估值担忧加剧，美股遭遇“黑色星期二”，或压制A股风险偏好。预计短期继续回调，尤其中小盘存在较大回调压力。不过从股指日内走势来看，尾盘反弹表明下方存在支撑，回调幅度不大。
南华观点
短期预计延续调整，下方存在支撑，回调幅度有限
国债：回调买入
市场回顾
周二TS、TF延续调整之势，T、TL维持震荡，早盘下跌，午后回升。TL微涨，其余微跌。资金面宽松，DR001在1.31%附近。
重要资讯
- 央行10月通过公开市场国债买卖净投放200亿。
- 美国最高法院周三见分晓，特朗普关税命运系于其亲手任命的三位大法官；美财长贝森特自称将前往最高院、强调关税的重要性。
核心观点
昨日股市缩量调整，但债市受益有限，长债基本延续震荡格局。晚间央行发布的月度流动性投放情况公告显示10月国债净买入200亿，低于市场预期。今日公开市场将进行7000亿3个月买断式逆回购操作，等额续作本周到期量。今日市场若因10月购债规模较小而出现回调，可把握买入时机。
策略建议
中期多单继续持有，空仓者等待回调买入。
集运欧线：广交会出口成交创新高，期价关注需求端传导
行情回顾
昨日（11月4日），集运指数（欧线）期货市场全线收涨。主力合约EC2512上涨3.28%，市场表现活跃。EC2602合约收盘于1593.7点，EC2604合约收盘于1190点。周一盘后公布的上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS欧线）报1208.71点，较上期下跌7.9%。
信息整理
当前市场核心矛盾在于现货基本面偏弱与地缘政治驱动的预期之间的博弈：
- 利多因素：
- 地缘政治风险持续：红海复航预期虽存但进程缓慢，胡塞武装与以色列冲突的不确定性支撑运价，船舶绕行比例维持高位。
- 船公司挺价意愿较强：马士基等头部航司上调长协旺季附加费，OA联盟中OOCL11月中旬报价2900/3000美元，大柜价格上涨700美元。
- 宏观环境缓和：中美贸易局势出现缓和信号，美方暂停对华海事、物流和造船业301调查一年，降低供应链不确定性。
- 广交会成交数据强劲：第138届广交会闭幕，现场意向出口成交额达256.5亿美元，境外采购商到会人数超31万，同比增长7.5%，其中欧盟采购商增长32.7%，显示外需韧性及欧洲航线潜在货量支撑。
- 利空因素：
- 现货指数回调：最新SCFIS欧线指数下跌7.9%，主要因10月底船公司调降运价揽货，显示现货需求疲软。
- 供需格局宽松：四季度欧洲航线运力同比增加，11月中上旬多数船公司挺价不及预期，市场货量依然偏弱。
- 红海复航预期长期存在：巴以局势虽现缓和信号，若船舶结束绕行，市场隐性运力将转化为显性过剩。
交易研判
集运欧线期货短期预计维持高位震荡格局，地缘风险与现货疲软相互制衡。
- 操作策略：
- 趋势交易者：可谨慎观望，避免追高，等待现货量价配合信号明确后再行介入。
- 套利交易者：可关注近远月合约价差波动机会，但需注意波动加剧风险。
风险提示
- 警惕现货需求持续疲软导致船公司挺价措施落地不及预期。
- 关注红海复航进程及地缘政治动向超预期变化。
- 密切跟踪11月下半月船公司涨价实际执行情况及现货舱位预订数据。
