2025年三季报点评：25Q3业绩高增长，车规+新兴应用市场放量

集成电路2025年11月05日 晶方科技（603005）2025年三季报点评 强推（维持）目标价：37元当前价：28.73元 25Q3业绩高增长，车规+新兴应用市场放量 事项： 华创证券研究所 公司发布2025年三季报： 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 1）2025Q1-3：营业收入10.66亿元，同比+28.48%；毛利率47.75%，同比+4.15pct；归母/扣非后归母净利润2.74/2.46亿元，同比+48.40%/+57.68%； 2）2025Q3：营业收入3.99亿元，同比/环比+35.37%/+5.93%；毛利率52.23%，同比/环比+8.29pct/+5.07pct；归母/扣非归母后净利润1.09/0.95亿元。 公司基本数据 评论： 总股本(万股)65,217.17已上市流通股(万股)65,217.17总市值(亿元)187.37流通市值(亿元)187.37资产负债率(%)12.80每股净资产(元)6.9512个月内最高/最低价37.40/24.23 2025Q3收入创单季度历史新高，毛利率环比持续增长。受益于智能汽车、AI眼镜、机器人视觉等技术快速发展，公司CIS封装业务需求旺盛，2025Q1-3营收同比+28.48%至10.66亿元，归母净利润同比+48.40%至2.74亿元。分单季度看，2025Q3公司营收同比/环比+35.37%/+5.93%至3.99亿元，创单季度历史新高；随着高毛利的汽车业务占比不断提升及产能利用率的提高，公司盈利能力显著提升，2025Q3毛利率同比/环比+8.29pct/+5.07pct至52.23%。展望未来，随着汽车CIS业务的持续放量和产能爬坡，公司业绩有望保持高增态势。 手机/安防业务企稳，汽车CIS构筑核心增长引擎，积极布局新兴市场。消费领域，手机和安防监控的市场整体企稳回暖，公司业务稳健发展；汽车电子成为公司增长的最强驱动力，公司拥有全球首条12英寸车规级TSV CIS封装量产线，与SONY、豪威、思特威、格科微等头部客户深度合作，2025H1公司根据产品与市场需求，持续推进技术工艺迭代创新，积极提升产能能力，在车规CIS领域的技术领先优势持续增强。此外，公司也在积极布局AI眼镜、机器人等新兴市场，为后续业绩增长提供有力保障。 持续深化全球化布局，第三代半导体打开新成长空间。公司持续推进国际化战略：1)光学领域，荷兰子公司Anteryon与苏州晶方光电协同发展，晶圆级光学器件（WLO）技术持续精进，并积极推进在汽车智能投射等领域的产品应用。2)功率半导体领域，公司整合以色列VisIC的氮化镓（GaN）技术，布局车用高功率模块，把握新能源汽车电驱系统升级机遇。3)在马来西亚投建生产基地，以贴近海外客户需求，增强全球供应链韧性，该基地预计于2026年下半年开始打样、试生产。2025年前三季度公司研发投入1.04亿元，占营业收入比例为9.76%，技术护城河持续加固。 相关研究报告 《晶方科技（603005）2024年报&2025年一季报点评：汽车CIS驱动高增长，持续推进全球化布局》2025-04-30《晶方科技（603005）2023年报及2024年一季报 点评：业绩环比改善显著，业务拓展助力远期成长》2024-05-01《晶方科技（603005）2023年三季报点评：手机业务拖累业绩，汽车CIS助力远期成长》2023-11-02 投资建议：公司作为CIS晶圆级封装细分赛道龙头，技术积累深厚，客户结构优质，新业务拓展顺利，有望持续受益于汽车CIS需求高增长及CIS新应用场景的出现。我们对公司2025-2027年归母净利润预测为3.91/5.37/6.92亿元，对应EPS为0.60/0.82/1.06元。考虑到公司历史PE估值区间及新业务拓展顺利，给予2026年45倍PE，目标价为37.0元/股，维持“强推”评级。 风险提示：下游领域景气度不及预期；外部贸易环境变化；新产品新市场拓展进度不及预期；行业竞争加剧等。 附录：财务预测表 电子组团队介绍 副所长、前沿科技研究中心负责人：耿琛 美国新墨西哥大学计算机硕士。曾任新加坡国立大计算机学院研究员，中投证券、中泰证券研究所电子分析师。2019年带领团队获得新财富电子行业第五名，2016年新财富电子行业第五名团队核心成员，2017年加入华创证券研究所。 联席首席研究员：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 高级分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 分析师：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 分析师：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：姚德昌同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：张文瑶 哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：蔡坤香港浸会大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩 美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 研究员：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所