期货市场交易指引

期货市场交易指引2025年11月05日 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： A股持续下跌，深成指跌超1%，创业板跌1.96%，贵金属、创新药板块领跌，福建本地股、电网设备、钍基熔盐堆、银行等板块领涨。港股普跌，恒生指数收盘跌0.79%，恒生科技指数跌1.76%。科技股走势分化，黄金股普跌。在中美贸易谈判、三季报、四中全会召开结束后，市场进入到一段时间的业绩、事件、政策的真空期，市场缺少决定方向的催化剂，因此市场会进入到一段时间的震荡阶段以等待年底的新的变化。股指或震荡运行。(数据来源：财联社、华尔街见闻) ◆国债：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 国债期货涨跌不一，截至收盘，30年期主力合约涨0.04%，10年期主力合约涨0.005%，5年期主力合约跌0.015%，2年期主力合约跌0.007%。目前市场交易国债买卖的主线并没有完全结束，但短时间内中短期债券收益率快速下行后，市场也在观察本轮央行国债买卖的规模到底是多大，期限覆盖范围可能是哪些。在操作规模和节奏没有明确的情况下，市场自发推动收益率持续下行的动力并不强。后续仍需要关注银行对债券的配置力量情况，以及市场对央行国债买卖操作下中短期国债利率的预期定价情况。建议保持均衡配置的思路，避免对单边行情产生过度期待。国债或震荡运行。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆双焦震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 当前煤炭市场呈现供需趋紧、价格稳步上扬的格局，情绪面持续改善。供应方面，月底主产区煤矿停产范围进一步扩大，内蒙古及榆林地区部分大矿先后上调煤价，高硫煤价格上调40~45元/吨，块煤与混煤竞拍成交价亦上涨29~59元/吨，带动区域市场看涨情绪。需求方面，面煤销售有所好转，周边站台与贸易商刚需拉运积极性提升，推动籽煤、块煤库存趋紧，面煤去库节奏加快。随着市场补库预期增强，部分煤场拉运节奏同步提升，短期价格呈现稳中偏强走势。后续需密切关注产地煤矿的停复产动态对实际供应的影响。（数据来源：同花顺iFind，Mysteel） ◆螺纹钢震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 周二，螺纹钢期货价格继续下挫，杭州中天螺纹钢3250元/吨，较前一日下跌20元/吨，目前01合约基差206（+15），10月底宏观事件相继落地，黑色价格出现回落。就基本面而言，估值方面，螺纹钢期货价格跌至电炉谷电与长流程成本以下，静态估值中性偏低；驱动方面，宏观端，“十五五”规划出炉、美联储如期降息、中美元首会晤，短期可能处于宏观空窗期，产业端，上周螺纹需求回升、产量增加，库存继续去化。低估值背景下，钢材价格大幅下跌空间有限，RB2601逢低做多为主，关注区间【3000-3200】。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃卖出看涨 投资策略：卖出看涨 行情分析及热点评论： 上周周线报收长上影小阴线。上周周初出现底部上涨的技术信号，但玻璃相关会议预期落空，加之现实持续恶化，盘面再次向下探底。供给方面，上周无产线变动，日熔量仍处于偏高水平。前期厂家联合涨价，但下游接货意愿不高，因此月底现货价格明显下降。沙河湖北库存累库情况依然严峻，期现商出货导致价格承压。华东华南以价换量，主流成交价格亦承压，中下游进一步备货意向不大。需求方面，厂家产销虽有好转，但多为中游拿货，并未进入下游需求市场，加工厂订单仍是进一步恶化。纯碱方面，部分厂家检修停产，供给有一定收缩但程度不足，需求疲软背景下，库存压力仍存，维持弱势看待。后市展望：传统旺季结束，年末中下游补货情绪消沉，需求有继续疲软的预期。全国各区域库存处在高位，近月价格面临交割压力。沙河改线和宏观政策存在短暂利好可能，但整体供需格局偏差的逻辑预计仍会压制价格。技术上看，空方力量维持，多方力量减弱，均线弱势排列。综上，建议卖出玻璃01合约虚值看涨期权，并持有到期。做多须等年后再关注05合约。 。(数据来源：同花顺iFinD，卓创红期) 有色金属 ◆铜高位震荡 行情展望：高位震荡 行情分析及热点评论： 本周铜价创历史新高后回落。中美贸易战有所缓和、海外原料供应扰动加剧以及美联储10月如期降息25基点带来利多推动。不过鲍威尔偏鹰言论使得市场对12月降息预期降温，美元指数走强致铜价高位承压。基本面看，铜矿端供应维持收紧状态，现货TC维持年内低位水平，冶炼企业加工费持续受压，有色协会倡议设立产能天花板等因素均利好铜价。但电解铜的现货供应整体仍相对平稳，而铜价高企导致下游企业采购需求放缓，国内社会库存有所累库，全球库存亦相对累积，短期供需状况对 铜价支撑较为有限。整体看，铜精矿紧张以及未来进一步收紧预期持续，算力建设带来的电力等需求快速增长使得铜长期需求前景依然乐观，但短期铜价走高对下游需求抑制明显，旺季消费不及同期，若库存后续低位持续回升，铜价或出现回落调整。短期内铜价在宏观、基本面影响下预计将保持高位震荡，沪铜主力运行区间或在85000-89000一线，建议多单高位离场观望或区间短线交易。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 行情展望：高位震荡 行情分析及热点评论： 几内亚散货矿主流成交价格周度环比持平于72.5美元/干吨。几内亚雨季结束，且氧化铝价格走弱，施压矿价下行。氧化铝运行产能周度环比下降90万吨至9675万吨，全国氧化铝库存周度环比增加6.9万吨至413万吨。北方区域部分企业受重污染天气预警管控影响，部分焙烧炉暂停。电解铝运行产能周度环比上升2万吨至4443.4万吨。山西朔州能源对部分电解槽进行停槽技改升级，涉及产能4万吨左右。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.2%至62.2%。旺季逐步向淡季转换，且铝价高位抑制下游开工。库存方面，周内铝锭铝棒社会库存去化。再生铸造铝合金方面，废铝流通偏紧、价格高企，但市场需求韧性犹存，龙头企业订单增加。前期利好预期基本兑现完成，前期超涨可能迎来回调，建议考虑逢高止盈多单，关注市场情绪。 氧化铝：建议卖出虚值看跌期权。 沪铝：建议考虑逢高止盈多单。 铸造铝合金：建议考虑逢高止盈多单或多AD空AL。 （数据来源：ALD，SMM，iFinD) ◆镍中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 10月3日印尼正式公布将RKAB周期由原来的三年制重新调整为一年制，自2026年起重新实施。企业在2024–2025年间已获得2026年的采矿配额将被全部作废，需重新提交新的年度RKAB。镍矿方面，镍矿价格维持坚挺，印尼苏拉威西和哈马黑拉正进入旱季，预计将支持更高的矿石产量，印尼RKAB批准将很快落实，镍矿供给可能偏向宽松。精炼镍方面，镍维持过剩格局，全球精炼镍镍持续累库，国内市场整体成交一般。镍铁方面，镍铁价格涨势放缓，下游不锈钢价格偏弱，不锈钢利润持续亏损，旺季预期尚未兑现，镍铁价格上方空间受限。硫酸镍方面，原料端中间品维持偏紧格局，MHP需求端较为活跃，硫酸镍价格维持高位。需求端下游三元询单明显转好，市场询价活跃。综合来看，印尼对190家未缴纳复垦保证金的矿业公司实施停产整体影响有限，新的RKAB审批政策将对镍矿市场供给产生一定不确定性。中长期镍供给过剩持续，建议观望或逢高适度持空。（数据来源：Mysteel，同花顺ifind) ◆锡中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 据上海有色网，10月国内精锡产量同比减少4.3%。9月锡精矿进口3027金属吨，环比减少29.8%，同比减少17.7%。印尼9月出口精炼锡4844吨，环比增加50%，同比减少3.9%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，9月国内集成电路产量同比增速为5.9%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加187吨。缅甸复产推进，四季度将恢复产出，锡矿供应边 际转宽松，刚果金锡矿复产后产量环比微增且低于预期。锡矿供应有改善预期，下游消费电子和光伏消费偏弱，需要关注关税政策落地对下游消费预期的影响，海外库存处于低位，预计锡价具有支撑，建议区间交易，参考沪锡12合约运行区间27.5-29.5万元/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。（数据来源：安泰科、上海有色网、同花顺ifind） ◆白银中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 中美谈判落地，美联储如期降息25基点，市场对关税细节仍存疑，贵金属回调后反弹。市场对12月是否降息存在分歧，预期本轮降息终点较前期下调。美联储会议纪要显示，多数官员表示今年进一步放松政策可能是合适的。特朗普对美联储独立性影响显现，美国就业形势放缓。鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，但美联储12月货币政策会议进一步降息并非板上钉钉。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，在降息预期和避险需求的支撑下，预计白银中期价格仍将具有支撑，短期仍处于调整状态。建议区间交易，沪银12合约运行区间10700-11600。消息面建议关注本周三公布的美国ADP就业数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 中美谈判落地，美联储如期降息25基点，市场对关税细节仍存疑，黄金回调后反弹。市场对12月是否降息存在分歧，预期本轮降息终点较前期下调。美联储会议纪要显示，多数官员表示今年进一步放 松政策可能是合适的。特朗普对美联储独立性影响显现，美国就业形势放缓。鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，但美联储12月货币政策会议进一步降息并非板上钉钉。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，在降息预期和避险需求的支撑下，预计贵金属中期价格仍将具有支撑，短期仍处于调整状态。建议区间交易，参考沪金12合约运行区间890-940。消息面建议关注本周三公布的美国ADP就业数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆PVC：中性 行情展望：震荡，01暂关注4600-4800。 行情分析及热点评论： 11月4日PVC主力01合约收盘4670元/吨（-10），常州市场价4560元/吨（-10），主力基差-110元/吨(0），广州市场价4660元/吨（-20），杭州市场价4620元/吨（0），兰炭800元/吨（0），西北电石价格2450元/吨（0），华东乙烯价格6200(0）。1、成本：利润低位，煤油短期偏震荡，乙烯法占比30%左右。2、供应：PVC开工高位，新投产较多，高供应持续，检修力度一般。3、需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。出口上半年创新高，以价换量，不排除提前透支。粉料出口受反倾销、高海运费压制；制品出口面临贸易摩擦，出口支撑有走弱风险。4、宏观：中美谈判推动市场情绪改善。5、总结：内需弱势，库存偏高，今年去库主要源于出口暴增支撑，后期出口增速持续性存疑，而上游投产压力较大，PVC供需整体仍偏弱势。基本面支撑不足，但一是估值低，二是关注政策及成本端扰动。预计震荡，01暂关注4600-4800。6、重点关注：1、海内外宏观数据、政策及预期，2、出口情况（印度反倾销税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。（数据来源：隆众资讯，同花顺） ◆烧碱：中性 行情展望：震荡偏弱，01暂关注2400一线压力。 行情分析及热点评论： 11月4日烧碱主力SH01合约收2336元/吨（-14），山东市场主流价800元/吨（0），折百2500元/吨（0），基差164元/吨（+14），液氯山东100元/吨（0），仓单214张（0），魏桥32碱采购价730元/吨（0），折百2281元/吨（0）。山东氧化铝厂32%离子膜碱10月26日起下调10元/吨至730元/吨，氧化铝高库存使烧碱现货压力大。氧化铝端：高产量、高库存压缩利润，边际产能或受影响；广西新增产能备货将带动50碱流转，但低利润会压低其他厂备货，投产与减