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烧碱：趋势压力仍在

2025-11-05 国泰君安证券郭生根

基本面跟踪：
- 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货。
- 现货消息：11月5日，山东鲁西南及鲁南个别企业价格下调，因西部供应增加导致高价走货不畅，降价销售。
市场状况分析：
- 成本端：周末液氯价格大幅下跌（山东跌至-100元/吨），但烧碱企业未减产，上涨驱动不足，市场短期估值修复后承压。
- 供应端：烧碱高产量、高库存格局延续，市场持续做空氯碱利润；冬季检修淡季下，高开工情况下囤货带来的供需缺口有限。
- 需求端：氧化铝行业未来减产可能抵消投产预期的影响，非铝下游支撑有限，出口承压，国内供应压力增大。
- 长期逻辑：氧化铝减产将导致产业链负反馈，改变格局需依赖供应端减产，关注后期液氯和低利润背景下的供应变化。
关键数据：
- 01合约期货价格 vs 山东最便宜可交割现货价：32碱价格山东现货折盘面基差为2336元/吨。
趋势强度：
- 烧碱趋势强度：-1（弱，最看空）。
研究结论：
- 烧碱基本面仍处于压力状态，高库存和低需求支撑下，上涨动力不足；短期估值修复后市场再度承压，长期需关注供应端减产变化。

烧碱：趋势压力仍在

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