研究早观点

2025年11月4日星期二 【今日要点】 【行业评论】电力设备及新能源：行业周报（20251027-20251102）-宇树将发布四足机器人新品，“十五五”坚持风光水核等多能并举 【公司评论】建投能源(000600.SZ)：建投能源三季报点评：三季度盈利超预期，关注2026年电价落地 【山证机械】日联科技（688531.SH）-新签订单增速表现出色，拟收购SSTI 66%股权 资料来源：最闻 【山证军工】中航沈飞（600760.SH）2025年三季报点评-三季度业绩恢复增长，持续推进能力建设 【公司评论】华阳股份(600348.SH)：华阳股份25年三季报点评：三季度业绩环比正增，未来仍有修复空间 【公司评论】昊华科技(600378.SH)：昊华科技-氟化工材料平台多线条发力，25Q3业绩创历史新高 【山证纺服】潮宏基2025Q3季报点评-2025Q3珠宝业务营收、业绩实现高速增长，品牌影响力持续强化 分析师： 彭皓辰执业登记编码：S0760525060001邮箱：penghaochen@sxzq.com 【山证新材料】圣泉集团2025三季报点评-AI放量先进电子材料高速发展，产能扩张电池材料成长可期 【公司评论】横店东磁(002056.SZ)：横店东磁点评-光伏出货同比高增，磁材器件产品结构优化 【公司评论】汉得信息(300170.SZ)：产品结构优化推动毛利改善，AI商业化落地加速 【公司评论】亚太股份(002284.SZ)：亚太股份25年三季报点评-Q3营收利润均创单季新高，持续投入丰富智能化产品 【公司评论】永泰能源(600157.SH)：永泰能源2025年三季报点评：前 三季度煤电一体对冲波动，未来业绩或受益煤价上涨 【今日要点】 【行业评论】电力设备及新能源：行业周报（20251027-20251102）-宇树将发布四足机器人新品，“十五五”坚持风光水核等多能并举 肖索xiaosuo@sxzq.com 【投资要点】 宇树科技将发布四足机器人新品：宇树科技官方发布新品预告，宣布将推出一款全新的四足机器狗产品。据官方透露，其动力性能约等于现有产品Go2的两倍。这意味着新品在运动能力、负载能力等方面或许会有显著提升，能更好地适应复杂多变的场景需求，无论是工业巡检、应急救援，还是科研教育、娱乐互动等领域，都可能展现出更强大的应用潜力。 富士康将投用人形机器人助力英伟达AI服务器生产：近日，富士康称将在休斯顿工厂部署人形机器人。此次休斯顿工厂将成为首批部署由英伟达IsaacGR00TN模型驱动人形机器人的工厂之一，双方旨在打造世界领先AI智慧工厂。IsaacGR00TN是英伟达推出的开源基础模型，可加速人形机器人研发。 国家能源局：“十五五”新能源重点要做好五方面工作：10月31日，国家能源局召开2025年第四季度新闻发布会。国家能源局综合司副司长张星表示，“十五五”时期是开局起步、攻坚克难的关键五年，要在继续大力发展、做大总量的基础上，加快推动新能源“立起来”“靠得住”，实现更大规模更高质量平稳发展，重点要做好以下几方面工作：一是进一步扩大新能源供给。二是积极推动新能源集成发展。三是拓展新能源非电利用途径。四是全面提升新能源消费水平。五是完善适应高比例新能源的市场和价格机制。 中共中央“十五五”规划建议：坚持风光水核等多能并举：10月28日，中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布。文件明确，加快建设新型能源体系。持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，着力构建新型电力系统，建设能源强国。坚持风光水核等多能并举，统筹就地消纳和外送，促进清洁能源高质量发展。发展分布式能源，建设零碳工厂和园区。 价格追踪 多晶硅价格：根据Infolink数据，本周致密料均价为52.0元/kg，较上周持平；颗粒硅均价为50.0元/kg，较上周持平。本周国内多晶硅企业有3-4家成交，订单规模环比下降。需求端硅片企业对硅料囤货意愿较弱；供应端多数企业本月可接订单已近饱和。供需双弱格局下，市场整体较为清淡。据硅业分会统计，10月国内多晶硅产量比预期高出5.4%，主要因为四季度部分企业为摊薄成本在有限产能内小幅提升了开工率，11-12月多晶硅累库速度有望放缓。当前多晶硅供大于求的局面尚未根本改善，年内光伏联合体有望落地，预计短期多晶硅价格在政策预期下持稳。 硅片价格：根据InfoLink数据，本周130um的182-183.75mmN型硅片均价1.35元/片，较上周持平； 130um的210mm型硅片均价1.70元/片，较上周持平。11-12月硅片企业基本确定将执行减产，有助于缓解市场的供应压力，为价格提供底部支撑，预计短期硅片价格持稳。 电池片价格：根据InfoLink数据，本周182-183.75mmN型电池片均价为0.310元/W（转换效率25.0%+），较上周下降1.6%；210mmN型电池片价格为0.31元/W（转换效率25.0%+），较上周持平。电池片环节库存结构分化，预计210R和183型号面临一定库存压力，210型电池片价格保持坚挺。 组件价格：根据InfoLink数据，本周182*182-210mmTOPCon双玻组件价格0.693元/W，较上周持平；210mmN型HJT组件价格为0.830元/W，较上周持平；182*182-210mm集中式BC组件价格为0.76元/W，较上周持平，较TOPCon溢价10.9%；分布式BC组件价格为0.76元/W，较上周持平；较TOPCon溢价8.6%。目前集中式项目以执行前期订单为主，新单能见度有限，分布式市场也未有强劲复苏信号。当前产业链各环节仍面临较大的成本压力，预计短期组件价格持稳。 玻璃价格：根据百川盈孚数据，本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格为20元/㎡，较上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃价格为13.0元/㎡，较上周持平。 投资建议 重点推荐：BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能；供给侧方向：大全能源、福莱特；光储方向：阳光电源、德业股份；电力市场化方向：朗新集团；国产替代方向：石英股份海外布局方向：横店东磁、博威合金。建议积极关注：协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电、弘元绿能 风险提示 光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险；机器人进展不及预期等。 【公司评论】建投能源(000600.SZ)：建投能源三季报点评：三季度盈利超预期，关注2026年电价落地 胡博hubo1@sxzq.com 【投资要点】 事件：建投能源发布2025三季报。前三季度公司实现营业收入164.82亿元，同比增长4.51%；实现归母净利15.83亿元，同比增长262.86%。三季度单季公司实现营业收入53.69亿元，同比增长6.38%，环比增长18.31%；实现归母净利6.86亿元，同比增长566.79%，环比增长51.43%。 点评： 受益于成本持续优化和发电业务增长，三季度业绩超预期。公司三季度三季度归母净利较去年同期大幅改善，超出市场预期。三季度盈利提升一方面受益于燃料管理成效显著，另一方面，电力需求亮眼。成本端，公司控股运营发电公司三季度平均综合标煤单价690.87元/吨，同比降低16.54%。发电业务方面，电价基本持平，电量相对稳定，公司发电业务依然保持了较好收入贡献。其中三季度公司共完成 发电量390.34亿千瓦时，发电机组平均利用小时3163小时，同比降低188小时；平均上网结算电价435.22元/兆瓦时（含税），同比仅下降0.61%，与上年同期基本持平。 定增助力项目建设，提升公司长期竞争力。根据《河北建投能源投资股份有限公司2025年度向特定对象发行股票预案》，公司拟定增助力西柏坡电厂四期工程项目建设。西柏坡电厂四期工程项目采用先进的超超临界燃煤发电技术，具有高效、环保、节能等优势，同时热电联产模式能够实现能源的梯级利用，提高能源利用效率、降低生产成本。随着西柏坡电厂四期工程项目投产，公司的发电装机容量和市场竞争力将进一步提升。 盈利预测、估值分析和投资建议：不考虑定增，预计公司2025-27年归母公司净利润20.89/21.63/23.38亿元，对应PE为7.9/7.6/7.1元。公司三季度业绩大幅超出预期，区位优势支撑未来电力业务需求，给予“买入-A”评级。 风险提示：煤炭价格大幅提升，河北电价大幅下降，河北电量增速不及预期，定增失败，西柏坡电厂四期工程项目建设不及预期。 【山证机械】日联科技（688531.SH）-新签订单增速表现出色，拟收购SSTI66%股权 姚健yaojian@sxzq.com 【投资要点】 事件描述 公司披露2025年第三季度报告：报告期内，公司实现营收7.37亿元（yoy+44.01%），归母净利润1.25亿 元 （yoy+18.83%）， 扣 非 后 净 利 润0.96亿 元 （yoy+41.54%）。25Q3， 公 司 实 现 营 收2.77亿 元（yoy+54.57%），归母净利润为0.42亿元（yoy+48.84%），扣非后净利润0.36亿元（yoy+126.09%）。 事件点评 公司新签订单增速表现出色，在手订单执行情况良好，未来业绩有望逐季度高增。截至2025Q3末，公司合同负债为0.97亿元，同比增长46.97%，相对2025上半年末增长29.33%，在手订单充沛。公司新签订单增速表现出色，主要系：（1）公司主营业务覆盖领域众多，下游电子半导体行业需求旺盛，锂电池行业需求修复改善以及汽车零部件、食品异物等领域检测需求稳步增长，下游各个领域新签订单均实现同比增长；（2）公司深耕工业X射线检测领域近二十年，在核心部件、AI软件、检测设备等方面建立了强大技术壁垒；（3）公司上市公司品牌效应凸显，积极拓展全球化制造能力及营销网络建设，目前已形成“3大国内基地+3大海外基地”全球化布局。 公司近期公告拟收购SSTI66%股权，标的为行业领先的半导体检测诊断与失效分析设备供应商，业绩承诺2026-2028年平均税后利润不低于6,270万元。目标公司客户已覆盖众多国内外知名芯片设计、晶圆制造、封装测试厂商，目前全球前20大半导体制造商中近一半为目标公司的客户。公司践行“横向 拓展、纵向深耕”的发展战略，此次收购有望进一步开拓在高端半导体检测装备领域的业务布局，在市场拓展方面形成协同效应。 公司在电子半导体高精密检测领域取得重大进展。在多层PCB、固态电池等新兴场景持续构筑优势。随着PCB制程工艺的不断提升，公司应用于PCB相关领域的工业X射线智能检测设备在检测缺陷精度、检测厚度范围、检测影像维度等多方面均实现了技术迭代升级。针对不同厚度PCB产品，公司可实现在线式或离线式亚微米级2D/2.5D/3D检测，已经为下游部分知名PCB厂商提供先进的工业X射线检测解决方案。在固态电池方面，公司X射线智能检测设备可用于检查电极片对齐度、隔膜褶皱、极耳焊接不良等缺陷，确保内部无结构缺陷。公司控股子公司珠海九源电性能检测设备可用于检测电池及电池模组的电压、容量、内阻、循环寿命等电性能参数。公司X射线检测产品及电性能检测产品能为客户提供丰富的检测解决方案。公司已向部分半固态电池厂商如清陶能源提供X射线检测设备及解决方案。公司在半固态、固态电池等新工艺的检测技术应用研究方面处于领先地位。 投资建议 公司持续强化技术壁垒+全球化拓展增强内生动力，收并购打开业务边界，工业检测平台型企业建设启航。随着公司产品力、品牌力、渠道力等核心能力的持续增强，公司综合竞争力、市场占有率不断提升，得到下游客户更大程度、更广泛的认可，公司订单规模实现快速增长。海外工厂开办及建设费用、股份支付费用等短期费用在未来会逐步下降，随着公司高速增长的新签订单逐步转化为营收，公司未来营收及净利润有望实现