全球算力高速增长，产业趋势欣欣向荣
全球算力端表现突出，海外巨头（谷歌、微软、Meta）营收和资本开支均超预期，资本开支大幅提升。国内算力增速略低（30-50%），估值偏高但长期更可持续，业绩增速已显现（如寒武纪）。中后期硬件（通信光纤）和消费电子部分领域（如前沿线）增长稳健，应用端（如办公软件）积极向好，产业趋势全面向上。业绩真空期内，科技板块值得持续配置，成长科技整体“水温”与“紧急度”上升。
后续关注方向
业绩真空期内，业绩优异公司可能迎来估值切换；年底布局明年时，科技板块（尤其是计算机、传媒等应用端）适合抄底，若业绩改善则有更多机会。成长科技各板块需根据自身情况选择配置。
计算机行业：反弹为主，关注软件与金融科技
行业整体偏疲软但仍有亮点，部分公司（如金山办公、福星、合合）表现较好。反弹核心矛盾在于市场低估部分公司业绩，近期强业绩公司（如金山、深信服）受关注。反弹至少持续至十一月上旬，白马公司有约20%空间触及年初高点。选股策略：
- 第一轮关注产品型SaaS公司（金蝶、深信服、金山等）；
- 第二轮关注金融科技（同花顺、指南针等）；
- 第三轮关注AIGC相关公司（agent），以及国产算力、量子领域（双王仍被看好）。
通信行业：光模块产业链逻辑未变，估值低且增长动力足
光通信板块同比增长，数据中心业务抬头，低轨卫星公司业绩良好。光模块产业链逻辑未变，估值低，明年需求大幅增长（800G和1.6T合计增长约250%），价格下降幅度预计约10%。硅光趋势明显，龙头公司受益，中国厂商在CW光源需求方面有优势。二线光模块厂（如东山精密、索尔斯）增速良好。连接器公司（培珍、波长等）和华为链公司（华丰科技、烽火通信等）也存在机会。
消费电子行业：苹果与端侧AI带动，算力端投入持续提升
苹果财报超预期，iPhone销量创历史新高，研发投入增加，重点布局端侧AI。果链公司（立讯精密、蓝思科技等）业绩亮眼，受益于苹果及新AI巨头需求，明年还将受益于机器人端增量。算力端海外云厂商（微软等）财报超预期，光模块相关公司（PCB、同轴电缆等）价值量进一步上升。
存储板块：业绩分化后改善，周期确定性乐观
三季度设计公司（兆易创新、聚辰股份等）业绩快速增长，模组厂（江波龙、佰维存储等）率先盈利。四季度DRAM、NAND价格持续上扬，模组厂业绩有望持续改善。明年存储周期确定性乐观，模组厂可关注江波龙、德明利、佰维存储；设计公司可关注兆易创新、普冉股份等。
传媒互联网行业：游戏业绩亮眼，AI应用有潜力
游戏板块三季报业绩大幅上涨，ST华通、凯撒文化、吉比特等超预期。ST华通旗下点点互动收入迈入新阶段，凯撒文化聚焦传奇赛道，传奇盒子提价后利润率提升。AI应用潜力大，蓝标AI驱动收入显著，AI漫剧赛道供给端井喷，需求旺盛，相关标的包括欢瑞世纪、中文在线等。游戏板块作为中线推荐，11月关注产业增速快的细分赛道。
美股科技大厂：AI投入产出加速，关注相关产业链
亚马逊、微软、Meta等大厂AI投入和收入超预期，云增速超预期，AI投入产出比加速。微软AI供需紧张，规划未来两年数据中心面积翻倍，与OpenAI协议变化可能独立采购国内硬件；谷歌TPU折旧、竞争格局及毛利率优势明显；AWS业绩大超预期。关注主线：AI飞轮加速、提价潜力产业链（算力租赁、存储）、技术突破成本下降（纯闪存存储、燃料电池）。美股软件中看好伊普软件，对script base公司持中性态度。核心观察产业变化：Office Agent推出及定价、欧派电商产品推进、OpenAI视频搜索商业化等。
