海外算力链和国产算力链三季报总结与展望20251031

2025年11月02日15:37 关键词 海外算利率国产算利率英伟达海光信息光模块1.6T供应链供不应求技术升级原材料光芯片电芯片无源器件英维克出海收入盈利能力三季度四季度国内增速 全文摘要 本次讨论集中于算力市场三季报总结及未来展望，特别指出国产算力与海外算力的差异及其市场表现。海外算力受北美大厂及英伟达等公司影响显著，而国产算力则更关注明年业绩预期。光模块市场需求旺盛，尤其1.6T产品需求突出，但供应链紧张制约交付。 海外算力链和国产算力链三季报总结与展望-20251031_导读 2025年11月02日15:37 关键词 海外算利率国产算利率英伟达海光信息光模块1.6T供应链供不应求技术升级原材料光芯片电芯片无源器件英维克出海收入盈利能力三季度四季度国内增速 全文摘要 本次讨论集中于算力市场三季报总结及未来展望，特别指出国产算力与海外算力的差异及其市场表现。海外算力受北美大厂及英伟达等公司影响显著，而国产算力则更关注明年业绩预期。光模块市场需求旺盛，尤其1.6T产品需求突出，但供应链紧张制约交付。提及英维克、华工科技等公司表现及国产服务器、存储产品发展趋势。最后，资本开支乐观，尤其AI领域，预计因强劲下游需求而增长。建议关注相关个股和投资机会。 章节速览 00:00算率三季报总结与展望：海外与国产对比 会议讨论了算率三季报的总结与展望，分为海外算利率和国产算利率两大板块。海外算利率受北美大厂和英伟达发展影响，表现良好；国产算利率则更关注明年的业绩，海光信息等企业成为市场焦点。通过三季报分析，揭示了产业发展趋势和现状，为国产算率产业链的未来规划提供了依据。 00:47海外与国内教育警惕度差异及三季度业绩分析 讨论了海外教育领域的警惕度高于国内的现象，指出国内反应虽有但增速差距较大。三季度头部三家公司业绩披露完毕，整体符合市场预期。提及翻译质量调研需添加微信以获取更多信息，三季度业绩特征需进一步分析。 01:48三季度光模块行业需求旺盛与技术升级趋势 三季度整体需求旺盛，1.6T光模块开始大规模放量，尤其首个大客户起量明显，行业处于供不应求及技术升级迭代切换点，盈利能力指标环比改善，但部分公司表现与预期有差异。 03:28供应链紧张影响交付与需求预期 对话围绕供应链紧张及其对交付和需求预期的影响展开，指出原材料尤其是光芯片和电芯片短缺，以及技术升级迭代导致的供应链压力。尽管存在挑战，但市场对需求的质疑减少，供应链优化有助于龙头企业的份额提升，整体业绩表现扎实稳定。 05:04光伏产业链上游与夜冷环节发展分析 对话分析了光伏产业链上游无源器件和光纤连接器环节的特征，指出其格局分散且受人员招聘影响，竞争激烈。同时，讨论了夜冷环节，特别是与北美和台湾产业链相关的企业出海机会，强调国内厂商在客户认证和小批量突破方面的进展，预计实质性提升将在明年上半年显现，英维克等公司表现突出。 08:07国内3D行业三季度增速放缓分析 对话主要讨论了国内3D行业在三季度的增速放缓现象，指出这与H20部署放缓及二季度大型项目结算较多有关。行业规律显示，半年度末和全年四季度、二季度是项目确收和结算的重要节点，影响了上游大热电源等环节。尽管整体增速一般，龙头公司的收入结构变化和营能力改善使其表现相对符合预期，同时近代出海业务兑现成为关 注点。 09:36出海企业与北美产业链融合进展 对话主要讨论了中国企业在北美产业链中的持续进展，特别是出海业务在NVA带和埃斯克电厂的渗透情况。提及华工科技、光讯科等国内公司，以及完全科技三季度盈利能力的改善，可能与参与海外项目有关。同时，Oracle相关公司如安达通出货稳定，高盛可能受益。IDC交换机领域，国内核心公司表现值得关注。 10:54 IDC行业三季度业绩与未来展望 对话主要讨论了IDC行业三季度的业绩表现，包括收入环比增长和盈利能力分析。指出尽管盈利能力受到资产转入压力和白牌服务器占比的影响，但收入表现良好，预计四季度盈利能力将有所提升。同时，提及了上架率的提升和非经常性损益对利润的正面影响，以及对未来一年行业增长的乐观预期。 13:07中美云产业投资与国产产品竞争力分析 对话讨论了北美CST厂商在云领域的激进投资策略，以及亚马逊财报显示的超预期云增速和资本开支。同时，强调了国内专利产业链产品竞争力的提升，包括AI及其他产品能力的增强，推动国产产品份额上升。整体逻辑聚焦于中美云产业投资动态与国产产品竞争力的分析。 13:50国产专利与互联网大客户下单节奏分析 对话主要讨论了国产专利的申报情况以及互联网大客户的下单节奏。指出互联网大客户的下单节奏平稳，且对下一代产品有良好预期。分析了海光、寒武纪等公司的出货和收入情况，认为其表现符合预期。同时，对话还提及了供应链的稳定性和存储产品涨价对心电值的影响，认为这些因素对后续公司的预期上修有帮助。 17:51 AI服务器市场波动与盛科亮点分析 对话讨论了AI服务器市场受B30影响的波动，尤其是Q3收入和利润的波动。同时，盛科作为亮点公司，其前三季度毛利率上升，高端产品放量，订阅和信息现金流转正，显示了国产25.6T交换芯片在大客户订单层面的明显提升。此外，国产大客户如字节、阿里、腾讯等在北美市场的杠杆情况也受到关注。 19:45国内外资本开支与AI行业增长趋势分析 对话深入探讨了国内外资本开支在AI领域的投资趋势，指出国内厂商在资本开支方面，尤其是AI资本开支，相较于北美客户处于更优位置。尽管存在短期干扰，如海外技术卡点，但长期来看，国内资本开支年化增速有望超过30%，展现出强劲的增长潜力。此外，对话还提及海外CST企业如微软的资本支出预期上调，行业增速可能达到50%至70%，进一步验证了AI行业需求的旺盛和供应链的稳定性。整体上，无论是海外还是国内，蒜粒产业链的个股和投资机会均被高度推荐。 发言总结 发言人2 主持的会议主要聚焦于算率行业的分析，特别关注了算率三季报总结与未来展望。他们将市场分为海外和国产算率两部分，强调市场对国产算率链的关注，如韩五金、海光信息，并对这些公司的明年业绩进行了预测。他指出，尽管当前交易反映未来业绩预期，但三季报分析能洞察产业发展趋势和企业状况。同时，他们讨论了光模块市场，指出1.6T产品的大规模放量和供应链紧张状态，表达了对明年需求增长的乐观预期，尤其是在海外CST厂商和国产双利产业的逻辑上。尽管面临供应链挑战，国产厂商通过提高资本开支应对，预期在AI和云领域取得增长。最后，他积极推荐了投资机会，认为当前市场前景乐观。 发言人1 主持的会议主要聚焦于算率行业的三季报总结与未来展望。海外算率市场在北美大厂和英伟达等公司的推动下，展现了强劲的业绩，而国产算率则更被寄望于明年业绩的表现。尽管海外市场对当前形势保持警惕，但国内市场的增速仍与海外存在差距。会议指出，第三季度需求旺盛，1.6T功能的放量尤为显著，但同时也提及部分公司业绩未能达到预期，供应链紧张导致的原材料短缺影响了产品的交付。尽管面临挑战，他预计明年需求将持续增长，关键在于供应链能否有效支撑。整体而言，他认为国产产业链有望在稳固现有基础上提升市场份额，建议投资者关注相关个股及潜在的投资机遇。 问答回顾 发言人1问：算率三季报总结与展望的核心内容是什么？ 发言人1答：本次会议主要讨论了算率的三季报总结和未来展望，强调了海外算利率和国产算利率两大类。海外 算利率受到北美大厂投资差价及英伟达发展的影响，而国产算利率则以海光信息和韩五金等公司为主，市场关注点在于它们明年的业绩表现。通过三季报分析，可以洞察到产业发展趋势和当前状况。 发言人2问：海外市场对算率板块的警惕度如何，与国内市场有何差异？ 发言人1、发言人2答：目前，海外市场对算率板块的警惕度较高，增速相较于国内市场有较大差距。在国内，虽然也有反应，但整体增长不及海外。以今年三季度为例，几家头部公司的业绩披露基本符合市场预期，尤其在模块领域，如1.6T产品的放量情况，体现了行业需求的旺盛和供应链紧张状态。 发言人1问：三季度算率行业的特征及重点公司的表现如何？ 发言人1、发言人2答：三季度算率行业的一个显著特征是需求持续旺盛，其中1.6T产品开始大规模放量，标志着首个大客户起量的过程。对比二季度，三季度该指标改善更为明显。虽然部分公司在整体环比或同比盈利能力上表现出向好趋势，但像天福通信等公司仍未能达到市场预期。不过，多数公司在盈利能力上环比有所改善，这强化了市场对行业供不应求和技术升级迭代切换点的判断。供应链方面，原材料和设备储备随着市场预期调整而紧张，导致交付受影响，尤其是天府通和新易盛等公司。尽管如此，对于明年的展望，市场需求的质疑点越来越少，更多人关注供应链能否满足需求这一矛盾点。 发言人1问：目前光通信产业链中最为紧缺的物料是什么？ 发言人1答：目前从上游物料来看，最紧缺的是光芯片，其次是电芯片和其他一些无源器件。 发言人2问：对于无源器件短缺的解决周期是多久？ 发言人2答：如果其他无源器件出现短缺，解决周期大概可能一个季度可以解决。 发言人1问：电芯电的扩产周期相较于无源器件有何不同？ 发言人1答：电芯电的扩产周期相对较长，不同于无源器件的较短解决周期。 发言人1问：供应链压力缓解对头部上市公司有何影响？ 发言人1答：供应链压力的减轻有助于头部上市公司稳固甚至提升市场份额。 发言人1、发言人2问：龙头公司在光通信领域的表现如何？ 发言人1、发言人2答：龙头公司在光通信领域业绩表现最为扎实稳定。 未知发言人问：上游光伏元器件公司受此影响如何？ 未知发言人答：已证明自己具备海外供货能力的公司如世驾光子、长兴博创等，在这一波供应链压力缓解中受益。 发言人1问：上游无源器件行业的特点是什么？ 答：上游无源器件行业格局分散且特征较为低调，其节奏受下游大客户订单及产品结构影响较大。 发言人2问：下游客户对上游供应链节奏有何影响？ 发言人1答：下游头部大客户的供货节奏、产品结构（例如续单孢子在三季度需求较少）均会影响上游供应链表现。 发言人1、发言人2问：光纤连接器相关环节的情况如何？ 发言人1、发言人2答：光纤连接器等环节受到人员招聘等因素影响，产能扩充交付等问题也会影响行业节奏，竞争激烈的环境下，交付不及时可能导致市场份额波动。 发言人1问：出海机会对国内厂商意味着什么？ 发言人2答：出海机会使得部分国内厂商开始获得客户认证，实现份额从0到1的突破，并进行小批量供货，但要实现环比显著增长可能需要到明年上半年。 发言人1问：当前国内3D领域的情况如何？ 发言人1、发言人2答：当前国内3D领域以风冷为主，三季度增速相较于二季度略有放缓，主要受行业项目结算规律及H20部署放缓的影响。 未知发言人问：龙头公司在近期的表现及出海业务进展如何？ 未知发言人答：龙头公司在面对收入结构变化时仍能保持相对稳定的业绩表现，同时出海业务方面取得进展，持续渗透到北美产业链中。 发言人1问：光华工日和完全科技在三季度的盈利能力有何表现？ 发言人1答：光华工日在三季度的盈利能力有所改善，收入和盈利能力均符合市场预期，实现了超过10%的增长。完全科技在三季度也表现出整体盈利能力的提升，增速和盈利能力有所改善，可能与参与海外项目有关。 发言人1问：达通公司对Oracle相关业务的影响如何？ 发言人1、发言人2答：达通公司之前对Oracle相关业务盈利能力的提升贡献较大，现在该效应开始体现，尤其是高盛可能从中受益。此外，润责三季度IDC交换机业务有较好的收入环比增长，并将上半年交付的200兆瓦业务体现在收入管理增长上，但盈利能力仍有提升空间，预计在四季度表现更为明显。 行业内的上架率及非经常性损益对润责业绩的影响是什么？ 发言人2问：IDC 发言人1答：润责三季度新上的上架率接近80%，非经常性损益在财报中有所体现，这使得公司业绩超出预期，股权激励目标有望实现。同时，明年将是高速增长的一年，