市场分析
国内市场利好频传，经济基础仍待夯实。"十五五"规划建议发布，主要目标包括高质量发展、科技自立自强、深化改革等，预计十五五期间平均GDP增速或维持在5%左右，提振市场情绪。中美经贸团队达成三方面成果共识，包括解决TikTok问题、暂停部分301调查措施和取消部分关税。数据方面，10月全国制造业PMI录得49，环比下降，中美缓和下，前期"抢出口"和"抢进口"有待消化。中国10月RatingDog制造业PMI 50.6，前值51.2。中欧出口管制对话磋商达成共识，促进产业链供应链稳定。A股市场探底回升，创业板指涨0.29%，钍基熔盐堆概念集体爆发。
美联储与流动性风险
美联储如期降息25BP，宣布结束缩表，但短期资金紧张未缓解，关注流动性风险。鲍威尔称此次降息为风险管理式，AI繁荣与互联网泡沫不同。联邦基金利率期货显示，12月降息概率为67.8%。美国政府停摆进入第34天，大概率成为史上最长停摆。美联储主席候选人选同样对后续货币政策节奏有重大影响。
商品板块分析
近期商品市场以观望为主，前期看涨板块波动率高位，价格波动风险较大。后续关注通胀下半场，有色、能源等可能突破。基本金属市场走强，铝价创一年多新高。黑色板块受下游需求预期拖累，关注"反内卷"事实。有色板块长期供给受限，受全球宽松预期提振。能源中期供给偏宽松，OPEC+同意11月增产13.7万桶/日，12月再增产，明年一季度暂停增产。化工板块中，甲醇、烧碱、尿素等品种的"反内卷"空间值得关注。农产品关注中美和谈后中国对美国商品采购计划及明年天气预期。贵金属短期大幅震荡后或进入盘整阶段，等待新启动信号。黄金税收新政发布，鼓励交易所会员处购买，减少账外交易。
策略
商品和股指期货：整体中性。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
- 中国10月RatingDog制造业PMI 50.6，前值51.2。
- 中欧出口管制对话磋商达成共识。
- A股市场探底回升，创业板指涨0.29%，钍基熔盐堆概念爆发。
- 基本金属市场走强，铝价创一年多新高。
- OPEC+同意12月增产13.7万桶/日，明年一季度暂停增产。
- 黄金税收新政发布，鼓励交易所会员处购买。
图表
- 图1：花旗经济意外指数
- 图2：30大中城市商品房成交面积（周度）
- 图3：30大中城市商品房成交面积（日度）
- 图4：五大上市钢材消费量
- 图5：10Y中美国债利差
- 图6：2Y中美国债利差
- 图7：美元兑主要汇率周环比
- 图8：美元指数走势
- 图9：利率走廊
