- 事件概述：公司10月批发总销量30.7万辆，同比+35.5%，环比+12.5%；1-10月批发总销量247.7万辆，同比+44.3%。其中，10月新能源销量177,882辆，同比+63.6%，环比+7.7%，占比57.9%；1-10月新能源累计134.6万辆，同比+105.6%。分品牌看：吉利品牌10月销量24.5万辆（银河12.7万辆（含几何））；极氪10月销量21,423辆；领克10月销量40,213辆。
- 1-10月新能源销量同比大增全年销量目标300万辆：10月批发总销量30.7万辆，同比+35.5%，环比+12.5%；出口方面，10月出口销量4.2万辆，环比+2.2%。10月30日，吉利银河旗下全新电混家轿星耀6上市，上市限时指导价为6.88万元-9.98万元。看好公司销量逐步兑现，规模化提振主品牌盈利。
- 极氪9X上市高端市场加速发力：极氪、领克10月分别销量21,423辆、40,213辆，1-10月累计销量分别16.5、28.2万辆，同比-1.7%、+24.3%。9月29日，极氪旗下全球超豪华SUV新旗舰极氪9X正式上市，限时置换补贴价45.59-58.99万元。新车基于豪华电混专属架构浩瀚-S打造，全系标配闭式双腔空气悬架和双阀CCD电磁减振器，配备双8295座舱芯片，支持超级桌面2.0，智能驾驶提供两种方案，其中千里浩瀚H7方案将匹配英伟达Thor-U芯片；千里浩瀚H9方案配备双Thor-U芯片，支撑L3级自动辅助驾驶能力。9X上市后13分钟内大定突破10,000台，有望加速抢夺高端市场份额，高端车型盈利有望在下半年逐步体现。
- 宣布股份回购计划，展现发展信心：10月6日，公司公告宣布拟实施一项最高金额达23亿港元的股份回购计划，展现了吉利汽车对长期发展前景的坚定信心，回购将优化资本结构、提升每股收益并有助合理反映公司估值。近期，极氪科技与吉利汽车向美国证券交易委员会提交CB表格，吉利和极氪的“大合并”交割工作有望在今年年底前完成，看好推进“一个吉利”战略，促进经营效益提升、降本增效。
- 投资建议：公司新能源品牌势能向上，盈利加速，预计2025-2027公司营收4,047.8/4,896.9/5,728.3亿元，归母净利162.1/220.9/259.7亿元（暂不考虑极氪私有化），EPS 1.61/2.19/2.58元（暂不考虑回购），对应11月3日17.77港元收盘价的PE10/7/6倍，维持“推荐”评级。
- 风险提示：新车销量不及预期；“价格战”加剧；欧盟关税影响出海销量利润。
